中国经济高频观察（1月第1周）：工业生产季节性回落

春节临近，叠加元旦假期扰动，本周中国经济环比季节性回落。 具体看：原材料及中下游工业开工率大多回落，符合农历同期变化特征；建筑工地资金到位率及原材料用量走弱；因元旦假期时间较短，居民线下经济活跃度弱于去年同期。不过，新房和二手房销售较好，外需依然受到“抢出口”的支撑。

工业：生产季节性回落。 本周日均铁水产量、五大钢材品种产量、石油沥青以及山东地炼、纯碱、甲醇等化工原材料开工率大多回落，中下游涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率也有回落，仅水泥熟料产能利用率、纯苯、苯乙烯、聚氯乙烯等开工率环比回升。 中下游排产方面， 1 月份三大白电排产同比回落，光伏组件排产继续减少，但锂电排产同比较快增长。

投资： 建筑工地资金到位率回落，原材料用量季节性走弱。 1 ） 资金方面， 截至 12 月 17 日当周，样本建筑工地资金到位率环比下降 0.37 个百分点，非房建项目和房建分别环比下降 0.51 和上升 0.32 个百分点，房建项目环比增幅更大。 2 ） 用量方面， 钢铁建材表观消费量环比季节性回落 ； 全国水泥出库量和基建水泥直供量环比回落，同比跌幅分别扩大 1.8 和 1.1 个百分点。

地产：新房销售同比较快增长。 1 ） 新房方面 ，本周（截至 1 月 4 日） 61 个样本城市新房日均成交面积环比回落，同比增速为 13.4% ，较上周提升；相比于过去三年同期均值跌幅约 14.3% ，较上周回落。 2 ） 二手房方面 ，本周 15 个样本城市二手房日均面积先降后升，同比增长 103% ；可比口径下，近 30 日二手房日均成交面积约占总成交的 50.0% 。

内需：本周居民出行活跃度及电影票房收入同比回落。 货运方面 ， 上周铁路货运量同比增速回落，高速公路货车通行量同比回升。 客运方面， 本周百度迁徙指数、 24 城地铁客运量同比增速回落，可能受到元旦假期天数的影响，而国内客运航班同比增速提升。 消费方面 ： 1 ） 据乘联会统计， 12 月前 22 日乘用车市场零售同比增长 25% 。 2 ） 本周全国电影日均票房收入较去年同期低 33.8% ，跌幅扩大。 3 ） 据产业在线统计，截至 12 月 20 日，家电零售额近四周同比增长 28.8% ，较快增长。 4 ） 截至 12 月 29 日，近四周邮政快递揽收量同比增速提升 0.1 个百分点至 32.6% ，对居民网上实物消费具有指示意义。

外需：维持强势表现。 1 ） 本周出口集装箱运价 回升 。其中美西、欧洲、澳新和南美航线运价均上涨，东南亚、东西非航线运价略有回落。 2 ） 上周港口货物和集装箱吞吐量 同比提升 。截至 12 月 29 日，近 4 周港口累计完成货物吞吐量同比增速约 9.8% ，较前值提升 1.0 个百分点 ；集装箱吞吐量同比增速 1 3.8% ，较前值回落 0.5 个百分点； 国际货运航班班次同比增长 36.5% ，较前值提升 0.9 个 百分点 。 3 ） 韩国出口同比增速提升， 2024 年 12 月为 6.0% ，高于 11 月 1.4% 的增速。 4 ） 欧美及全球制造业 PMI 回落 。 2024 年 12 月欧元区、美国、全球摩根大通制造业 PMI 分别回落 0.1 、 0.3 和 0.4 个百分点。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。