经济增速稳中趋缓，货币政策延续稳健中性：在货币政策稳健中性、金融体系主动调整业务杠杆的背景下，2017年以来M2同比增速持续放缓，市场利率上行。新增社融结构发生调整，债券融资需求向信贷转移，，新增表外融资占比阶段性波动。下一阶段，央行将继续实施稳健中性的货币政策，稳定流动性预期，保持去杠杆与维护流动性基本稳定之间的平衡。
监管注重全面风险管理,去杠杆深化：银监会披露的2017年立法工作计划和近期监管加强充分表明，去杠杆的大方向未变。2017年3月以来银监会监管文件密集出台，剑指近两年高速扩张的同业业务和理财业务。伴随监管政策陆续落地，同业投资链条监管收紧，后续银行理财资金委外业务和同业投资业务或将进入收缩和去杠杆的过程，市场流动性或将延续偏紧格局，但积极因素增多，无需担心大的流动性风险。
负债成本压力显现，不良企稳拨备反哺：从2017年1季度经营数据来看，MPA考核趋严后，上市银行资产规模增速放缓，MPA各项考核达标压力整体不大。净息差方面，受营改增价税分离及市场利率上行等因素影响，2017Q1上市银行净息差进一步下行，各行分化显著。二季度开始，银行逐渐将负债端成本上升压力向资产端转移，加之降息重定价和营改增影响的逐渐退出，净息差的降幅有望收窄，部分银行甚至能企稳回升。资产质量方面，2017Q1上市银行不良率企稳改善，拨备覆盖率小幅提升。从关注率和逾期率来看，不良后续反弹压力较小。
投资建议： 金融去杠杆渐进推进，市场预期持续消化。鉴于A股纳入MSCI后资金对以金融板块为代表的蓝筹偏好提升，银行板块不良反弹趋缓，基本面企稳，存在配置价值，我们维持对银行板块的买入评级。推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、资金优势明显的国有大行（建设银行、农业银行等），适度关注兴业银行、常熟银行。
风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化；3、政策调控力度超预期。
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