【招商机械·周观点】本周发布2020年中期投资策略—一周观点及新闻追踪20200531

相比2017-2019年机械行业受益于供给侧改革、更新、制造升级的中周期复苏，2020机械行业景气将回落。 《政府工作报告》中规划，我国下一阶段的重点工作主要包括六项： 稳企业保就业、脱贫攻坚和农业生产、深化改革、扩大内需、更高水平开放、民生和社会，将重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设： 新基建、新型城镇化和重大工程，财政赤字率目标上调至3.6%。

“新”字说明中国经济增长模型不可能回到大水漫灌的老路上，同时制造升级、产业集中、更新替代驱动机械行业内生增长，这一点经常被投资者忽视。 这几年行业和固定资产投资的相关性也正在弱化，在制造业升级和进口替代趋势下， 行业竞争优势加快向龙头集中。

2020年在经济不确定性因素较多， 上游制造业资本开支可能下降的情况下，需要寻找逆周期或有内生增长因子的公司，在不确定性中寻找确定性。 下半年重点推荐：工程机械、智能仪表（物联网）、光伏设备、老旧小改造受益行业，及布局估值跌入相对底部的龙头公司。工程机械这周回调也是买入时机！

精选推荐：恒立、三一、中联、起重机龙头、宁水、杰瑞、迈为、康力、先导、诺力

光伏设备：关注技术迭代带来的行业机会，继续强烈推荐迈为股份、捷佳伟创（电新联合）。 本周工业和信息化部组织修订了《光伏制造行业规范条件》意见稿，提及现有项目单晶电池转换效率不低于22.5%，新建/技改项目电池转换效率不低于23%， 对异质结技术来说无疑是利好。 我们在《关于HJT技术的5个核心问题》报告中就指出， HJT最有可能成为下一代主流技术。 HJT产品结构&优势核心在于：凭借开路电压高、双面率高等天然特性，有望实现相对最低的LCOE，解决了产业痛点（与面积相关的BOS成本下降空间较小），也是目前最契合双面组件工艺（未来主流发展方向）的电池片技术。在高效率技术逐渐替代PERC进程中，得益于行业固有的先发优势，率先突围者产品价格可以控制的更低，而质量和口碑甚至更好，几乎不给新进入者试验和改错的机会。技术迭代的巨大增量红利，将被率先突破者分享大部分，这是由行业属性决定的必然演化结果。如今，迈为PECVD国产化进度相对领先，如果迈为成功率先突围，那在技术迭代浪潮下 ，迈为面对市场空间扩大，对口设备占比也扩大，估值自然有望提升；同时由于先发优势，行业地位也将不断夯实，格局决定ROE，盈利水平也将提升，有望进一步迎来戴维斯双击，这就是迈为的发展逻辑。 看好公司发展，继续强烈推荐。

智能水表： 4月水司招标陆续恢复，新天本周公告中标鞍山和启东市NB表项目合计3867万元。全年看北京、深圳、成都、上海等预计招标金额均在3000-6000万左右，天津更有200万只招标计划。 重点推荐宁水集团， 除大城市投标计划外，全国范围具备长尾渠道优势，3000家水司超过2000多家在合作，合作5年以上的有500家，客户粘性强，且较大城市盈利回款更好。 水表龙头受益于智能水表渗透率提升空间大（增量30%，存量10%，预期稳态75-80%）， 2019年宁水智能水表销量297.4万只（NB表超100万台），预计20年NB表销量翻倍，智能表整体销量到450万台增长50%；机械表在750万只基础上小幅增长（农村水网改造驱动），20年预计净利润2.87亿元增长35%，对应当前PE估值21倍， 业绩增速快、确定性高，具备弱周期属性，继续强烈推荐！

立体停车设备+电梯： 政府工作报告内容包括：2020年主要工作之一包含新开工改造城镇小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。19年各地改造城镇老旧小区1.9万个，涉及居民约352万户，20年改造小区数量翻倍，印证了4月16日住建部副部长提及的住建部计划。据了解目前北京加装电梯已取消“一票否决”，三分之二业主同意即可，各地纷纷加快推进速度。我们多次在报告中强调， 老旧小区改造是既有效扩大内需，又可以完善民生工程的方向，也将是2020年投资主旋律之一。老旧小区改造加速，电梯、停车设备均有望显著受益：①电梯： 房地产后周期环节，依托企稳的住宅需求（竣工情况向好）叠加高基数带来的高更新需求，行业拐点已在19年确立，老楼加装电梯打开增长天花板，开启新一轮景气周期，强烈推荐弹性品种康力电梯， 建议关注上海机电、广日股份； ②停车设备： 行业仍处于成长期，也是旧改重要投资方向之一，城市停车改造正迎来需求和政策双春风，设备厂商大幅受益，参照日本经验立体停车设备有20年复合增长接近20%的黄金时期， 考虑到行业增长的空间、龙头公司进入快速增长通道及标的的稀缺性，强烈推荐五洋停车。

叉车&物流自动化：我们在业绩点评中已将诺力股份上调至强烈推荐。 公司Q1收入逆势大幅增长，根据公告的订单结转情况，测算子公司中鼎Q1完成订单4.46亿较去年同期大幅提升，另外去年Q4并表的SAVOYE完成订单2.56亿。全年展望 ： 1）工业车辆1季度国内下降较多， 2季度转成海外受冲击，而国内订单已出现明显回暖，全年国内市场将作为主力预计能完全抵消海外影响。 2）中鼎除稳定新能源领域龙头地位外，还将积极扩展医药、冷链、服装、家居等新领域， 预计全年新增订单超过19年，且新能源占比将下降至40-50%。 3）法国SAVOYE一季度美国业务扩展取得实际成效，并表后全年收入和盈利继续改善。 我们核心推荐逻辑在于： 1）公司围绕产业链布局，业务之间具有良好互补作用， 工业车辆弱周期、周转快，具备现金牛特质，对扩大中鼎工程业务的规模形成良好支撑； 2）中鼎在手饱满，下游扩展分散了行业波动风险， 1 9年扣除法国SAVOYE并表的内生增速预计在40%以上，20年收入确认大年将再上台阶； 3）SAVOYE盈利改善带来的净利润弹性较大；4）估值方面，20年Q1物流自动化业务已超过工业车辆，随着增长性逐步得到验证，有望迎来戴维斯双击。预计20年收入44亿，净利润3.5亿， 对应 当前PE估值仅15倍，强烈推荐。

本周机械行业（共280个标的）周涨幅为+0.56%，十二个板块中八个板块上涨，其余四个均都出现下跌。 表现较好的前五名分别是 电梯（+9.13%）、轻工机械（+3.62%）、制冷、智能装备（+2.96%）、能源装备（+1.25%）、机械基础件、零部件（+1.16%）。 本周机械行业，行业PE(TTM)为38倍，PE(TTM)最高的五个细分板块依次为 智能装备243倍、机床工具与自动化152 倍 、轻工机械99倍、重型机械86倍、制冷、通风设备74倍。

·新股进度： 爱科科技、深科达已问询。先惠技术已过会。秦川物联、国盛智科注册完成。

新受理科德数控，主营高端数控机床91%、高档数控系统2%和关键功能部件业务3%，产品为系列化五轴立式（含车铣）、五轴卧式（含车铣）、五轴龙门、五轴卧式铣车复合四大通用加工中心和五轴磨削、五轴叶片两大系列化专用机床，以及服务于高端数控机床的高档数控系统，伺服驱动装置，系列化电机，系列化传感产品，电主轴，铣头，转台等。

【工程机械】

1.抓斗卸船机顺利交付，助力福建省重点项目建设。 大5月27日，振华重工港通公司为福海创石油化工有限公司建造的1台1500吨/时桥式抓斗卸船机顺利完成交机。该设备额定生产能力1500吨/时，最大生产能力1800吨/时，抓斗最大外伸距达39米，设计作业船型为3.5至15万吨级，将助力于码头煤炭物料卸载。

2.山东重工集团与中国铁建战略合作框架协议签约仪式。 2020年5月29日上午9点，山东重工集团与中国铁建战略合作框架协议签约仪式在北京举行。按照协议，双方将在工程建设及设备采购、国际业务、高端装备及产业园建设、新能源、资本合作、技术服务和人才合作等领域，建立全面战略合作伙伴关系。

3.场面堪比大片！世界最大跨度公铁两用斜拉桥完成“大考”。 5月26日至27日，经过2个昼夜的连续作业，由中国中铁大桥院设计、中国中铁大桥局施工的世界最大跨度公铁两用斜拉桥——沪通长江大桥主航道桥顺利完成了通车前的“大考”——荷载试验，为大桥顺利通车奠定了坚实基础。

【油气设备】

1.国内首家石油天然气产业基地开园。 5月28日，油气产业集群发展路线图发布暨油服产业基地揭牌仪式在西安经开区凤城七路铂菲朗酒店举行，经开区管委会主任钱虎威、西安市工信局副局长赵平出席活动并为油服产业基地揭牌。经开区管委会副主任蔺建文、张俊及相关企业代表参加活动。

2.投资13.4 亿元，海西天然气管网德化支线工程德化段开工。 5月28日，海西天然气管网德化支线工程德化段开工，项目投产后将改变德化县气源采购需要槽车运输液态天然气的现状，降低用气成本。海西天然气管网德化支线项目投资13.4 亿元，是国家天然气互联互通重点工程，是福建省主管网“两纵两横”中间联络线的重要组成部分。工程线路长度约124公里，建设内容包括5座分输站和4座RTU阀室。计划于2021年6月建成投产，投产后输气规模约为每年10.7 亿方，将改变德化县气源采购需要槽车运输液态天然气的现状，降低用气成本，进一步助力德化县陶瓷产业发展。

3.中国石油西南油气田灯四段再获高产工业气流井。 5月25日，中国石油西南油气田公司高石126井再传喜讯，灯四段测试获日产58.76万立方米高产工业气流，这是油气田5月份第四口获高产工业气流的探井。该井获气意义重大，不仅展示了高石梯—磨溪地区灯四气藏巨大勘探开发潜力，也是西南油气田公司深入推进“战严冬、转观念、勇担当、上台阶”主题教育和提质增效专项行动的直接成果。

【光伏设备】

1. 国 务 院扶贫办、能源局： 4.588GW村级光伏扶贫电站项目纳入国补范围。 近日，国务院扶贫办和国家能源局联合下发了《关于将有关村级光伏扶贫电站项目纳入国家规模范围的通知（国开办发［2020］16号）》。 文件中指出： 经商财政部，将审核通过的458．8万千瓦村 级光伏扶贫电站项目纳入国家规模范围，作为光伏扶贫项目享受国家补贴政策 。 补贴资金按“以收定支”原则逐步拨付，补贴资金拨付顺序优先于普通光伏项目，项目信息可在全国光伏扶贫信息监测系统查 询。

2.六部委联合发文，工商业光伏再迎利好。 日前，国家发改委等六部委发文《关于营造更好发展环境支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》，其中明确积极推行合同能源管理和环境污染第三方治理。同时，招投标活动中不得设置影响民营企业准入的限制性规定，不得设置与节能环保业务能力无关的企业规模门槛，不得设置明显超过项目需求的业绩门槛。这份文件相当于鼓励工商企业、大工业园区应用光伏发电实现节能环保及合同能源管理。目前以10年来计算，光伏发电的度电成本不足0．4元一度，远低于工商业电价。安装光伏电站，既能产生绿色电力，还实现了节省电费、节能环保的效果，可谓一举多得。

【 煤炭机械与煤化工 】

1.国际铁矿石价格日益飙升。 随着中国需求复苏，外加巴西疫情愈发严重导致该国铁矿石出货量减少，全球铁矿石价格日益飙升。根据澳交所市场指数，5月26日，运往中国的铁矿石基准62%的现货价格达到每吨100美元，高于上月的90美元。5月20日该基准价格达到107美元/吨的峰值，为去年10月份以来的最高水平。

2.山东对全省钢铁、水泥等5个重点行业开展节能监察。 5月28日，山东省工业和信息化厅印发《关于开展重点行业节能监察的通知》提出，为贯彻落实能耗方面工作任务，现组织对全省钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃和煤炭等5个重点行业开展节能监察。此次监察主要是，对被监察企业2019年度能耗限额标准执行情况进行节能监察。要求先由企业自查，针对监察内容准备相关材料。然后在2020年10月底前，各市对达不到能耗限额标准要求的，依法下达限期整改。最后在2020年11月底前，各市将监察结果报省能源局执法监察局。

【 半导体设备 】

1.千亿产业链进行时 厦门火炬高新区“芯”火正盛 。近日，厦门市发改委发布2020年《厦门招商手册》以及“厦门招商地图”2.0，列出重点发展产业并更新产业相关信息与规划，其中半导体和集成电路产业是厦门市着力打造的12条千亿产业链之一，现已初步形成涵盖设计、制造、封测、装备与材料以及应用的产业链布局。

2.台积电7纳米制程介入汽车电子市场 设计实现平台首次投片成功。 圆代工龙头台积电 28 日宣布，领先全球推出 7 纳米汽车设计实现平台（Automotive Design Enablement Platform，ADEP），协助客户加速人工智能推理引擎、先进驾驶辅助系统、以及自动化驾驶应用的设计时程。目前，台积电的汽车设计实现平台已获得 ISO 26262 功能性安全标准的认证，涵盖标准元件、通用型输入输出 (GPIO) 以及 SRAM 基础矽智财，皆奠基于台积电多年的 7 纳米生产经验及支援坚实的设计，并获取首次投片即成功。

【 智能装备 】

一、机器人

1.农业机器人管理的盒马村，实现产供销全链路数字化。 深圳不是农业大市，但智慧农业一直走在前列。在坪山曾屋村，三百亩的怡之意杨梅基地刚刚“升格”成广东首个“盒马村”，农业机器人负责杨梅种植管理，供应链全程数字化，杨梅从枝头到餐桌，全程可追溯。在这里，“数字化”成为最显著的特征。

2.重磅！欧姆龙携手SK电讯，成功研发基于5G的新冠肺炎防疫AI机器人。 据外媒报道，韩国最大的移动通讯运营商SK电讯和工业自动化解决方案提供商欧姆龙共同研发了一种5G防疫AI机器人，可用于进行新冠病毒防疫工作。这款机器人搭载了AI、5G、机器人自动控制等尖端技术，例如机器人自动驾驶和物联网（IoT）感应等功能也都能运用自如。此外，它可以与搭载5G网络的服务器实时交换数据，能够执行自动驾驶，体温检查和隔离等各种任务。

二、新能源汽车