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重点推荐
【宏观】10月：
经济阶段性企稳的左侧。
预计 3 季度实际 GDP 增速小幅回落至 6.1%（前值 6.2%），下行斜率放缓。名义 GDP 增速回落至 7.5%（前值 8.3%），投资时钟处于衰退象限的末尾。产业链层面对经济的主要拖累来自上游的钢铁、上中游的石油化工、下游的汽车，建筑业韧性起到一定托底作用。节奏上看，7-8 月工业产出和消费等数据下台阶后，9 月有望迎来改善：工业生产修复，固投增速企稳，消费增速企稳，房地产销售面积同比持续改善，进出口增速回升，CPI 继续高位运行，PPI 通缩进一步加深但已接近底部，社融增速回落但主因是专项债高基数。虽然 3 季度经济增速仍然回落，但随着部分行业景气度进入内生性底部，同时逆周期政策力度明显加大，9 月数据可能确认进入基本面阶段性企稳（走平或下行明显放缓）的左侧。如果财政政策落地情况和9月宏观数据提升4季度经济阶段性企稳的预期，那么 N 字形第三笔的趋势有望在 4 季度得到基本面的支撑，市场风格偏向于低估值高弹性的早周期板块（金融、地产、基建、竣工产业链）。
【固收】银行业 2019 年中报专题：
金融供给侧改革中的银行情况。
资产增速：银行业资产增速与GDP 增速相匹配。资产配置：继续增配贷款、金融投资略有下滑。贷款投向：小微零售、基建地产。证券投资：继续压降“通道类高风险资产。银行理财：规模基本稳定。负债结构：存款升、同业降。净息差：净息差平稳但分化较大，负债成本下行、存款争夺加剧。监管指标：大行资本充足率明显改善，一级资本补充压力仍在，部分股份行仍然面临LCR 考核压力。
买方观点
对于四季度的判断，认为指数空间不大，而向下空间很小。毕竟下半年企业盈利的基数很低，年底估值切换之后A股的估值优势会更加明显。四季度还有大量的外资和国内机构资金入市的需求。四季度的机会是结构性的，虽然目前经济下行压力依然较为明显，但是今年以来龙头公司的业绩一直很好。上证50的ROE水平自2016年供给侧改革以后，都是持续向好的。所以四季度可能依然还是经济在低位徘徊，但好公司业绩依然优异的状态，这种情况其实是机构投资者最喜欢的行情。
研究分享
【建材】帝欧家居：
工程零售齐发力，业绩增长持续。
精装房渗透率不断提升，工程端业务持续放量。零售渠道下沉，“1+N”战略值得期待。竣工数据降幅继续收窄。在工装业务持续放量及共享营销渠道发挥协同效应的预期下，我们预计公司业绩将进一步释放。据此我们预计公司 2019、20 年营业收入为 55.39、72.66 亿元；归属于母公司的净利润 5.05、7.04 亿元；对应 EPS 分别为 1.31 元、1.83 元，维持“买入”评级。
【机械】锐科激光：
工博会全面升级产品线，激光器自主可控领头羊。
1、2019 年工博会，锐科激光展出其全系列最新产品。2、公司发布半年报，我们认为在行业景气度低迷、产品连续降价的情况下，公司维持收入高速增长、表现优秀。公司本年度面临较为激烈的市场竞争，为扩大市场份额，公司主动调整产品市场价格，因而导致毛利率阶段性大幅下降。结合目前市场环境，我们将公司2019-2020 年归母净利润由 4.72、6.40 亿元调整为 4.25、6.26 亿元，2021 年预期为 8.32 亿元，我们看好公司中长期成长性，维持增持评级。
【环保公用】国投电力：
结构转型持续推进，转让资产合计挂牌增值率或不低于65%。
拟正式挂牌转让宣城、伊犁等 6 项股权，挂牌价格不低于标的公司净资产评估价值×出售的股权比例。转让资产挂牌增值率或不低于 65%，推进结构转型以助力海外发展。我们预计公司 2019-2021 年归母净利润为 48.02、53.98、54.85 亿元，对应 EPS 为 0.71、0.80、0.81 元/股。维持“买入”评级。
