【兴业计算机袁煜明团队】润和软件：业绩实现较快增长，业务结构进一步优化

事件： 公司发布2017年中报，报告期内实现营业收入6.69亿元，同比增长24.35%；归母净利润6529万元，同比增长30.58%。

净利润快速增长，费用得到有效控制。 报告期内公司扣非后归母净利润5743万元，同比增长65.95%。除了营业收入实现24.35%的稳定增长，费用的有效控制是此次净利润增长较快的重要原因。2017上半年公司三项费用率全面下降。其中，销售费用率下降1.11个百分点，管理费用率下降4.55个百分点，财务费用率下降0.64个百分点。

业务结构优化，增速齐头并进。 报告期内公司处置江苏开拓股权，逐步剥离毛利率较低的系统集成业务。剔除系统集成后，主营业务收入6.56亿元，同比增速26.40%，占总收入比94.25%，较去年提升1.5个百分点，同时毛利率同比基本持平。

明确战略规划，全国布局稳步推进。 上半年公司先后完成对上海云角、江苏开拓和润方置业的股权处置，进一步明确公司经营战略和主营业务规划。报告期内公司完成了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台” 和“统一运维总控平台”等战略性产品的研发，并完成了“金融信息化”、“智慧能源信息化”、“智能终端嵌入式软件”等业务领域的全国重点市场布局。

盈利预测与投资建议： 预测公司17至19年EPS分别为0.51元、0.64元、0.80元，维持“买入”评级。

风险提示： 定增项目推进不及预期；金融信息化行业竞争风险

公司发布2017年中报，报告期内实现营业收入6.69亿元，同比增长24.35%；归母净利润6529万元，同比增长30.58%。

净利润快速增长，费用得到有效控制。 报告期内公司扣非后归母净利润5743万元，同比增长65.95%。除了营业收入实现24.35%的稳定增长，费用的有效控制是此次净利润增长较快的重要原因。

2017上半年公司三项费用率全面下降。其中，销售费用率下降1.11个百分点，管理费用率下降4.55个百分点，财务费用率下降0.64个百分点。管理费用的降低来自于两个方面，一方面税金部分由于政策调整计入税金及附加项目，同时股份支付的摊销在今年同比下降（2018年将没有这一项）；另一方面，公司内部控制了专业服务费、办公费等开支，实现了费用的有效管控。值得注意的是，公司仍然保持了研发投入的增量，管理费用中研发支出同比增速为12.77%。此外，销售费用率的下降主要源于差旅费的管控，而财务费用率的降低源于报告期内利息支出的下降。