29.99万亿的理财

今天市场里有四个热点，一是上午发改委的发布会，在带来消费品打折政策的同时，也帮A股的消费者，把股价打了个98折；二是下午神秘力量出现，A股V型大反转；三是QDII的场内ETF再次炒出了新高度；四是YM和债市相关的一系列小作文。 ‍‍

每次聊到第三和第四，也就是美股和债市相关的热点，留言区都是四个字—— 「每调买机」 ，每次调整都是买入的机会，确实是很无奈，因为你如果不断地提示风险，现实和市场就会把巴掌，不停地呼在你脸上，小丑就变成了你自己。

其实这种每调买机的背后，是资产波动率的下降——这两年来看，美股像样的调整就是去年7月那一波，而债市唯一让人心动摇的一次调整，就是9月底、10月初的那次。

而近年来的债券市场，之所以波动率下降，其实和理财角色的变化有很大的关系 ——过去理财资金属于债市波动的放大器，每次债市只要一调整，紧接着就是理财产品渠道端发生负反馈的消息，从而使得信用债和利率债相互挤压；而如今，理财资金有点像是债市的稳定器，有点风吹草动之后，隔天一看债市买卖明细，大家才发现理财也成了进来扫货的秃鹫了，市场就调不动。

“2020以来，剔除22年（年底债灾，降幅惊人），12月理财规模单月降幅分别为6400、5038、8617亿元。”

正常来讲，因为12月底，银行都要冲存款，所以理财经理会主动引导客户赎回理财，在账上趴几天，这就会导致所谓的理财大规模“回表”。

而之所以这个12月的规模能稳住，除了11月提前启动的理财开门红以外，最主要的原因， 恐怕还是因为理财产品11月以来的持有体验过于良好 ，以至于撬墙角的难度大了不少——就好像美股ETF再怎么提示高溢价的风险，客户还是不愿意卖出（不是。

"稳" 。

这个稳，既源自于22年末差点遭遇灭顶之灾后，整个行业对回撤发自心底的敬畏，甚至于说是“恐惧”；也来自于，各种稳定净值的手段，包括今天下午21世纪经济报道提到的那些。

“理财能否重新登陆电商平台，成为固收+规模分布的胜负手” 。

确实是这样的，放大来看，如果理财重新登陆电商，那么很多基金公司的电商条线可能得掉一半以上的规模。

不过，有同业的小伙伴提醒我，漏了一块，那就是如果把网商银行这样完全没有物理网点的银行，也算作互联网平台的话，那么实际上， 理财在电商平台其实一直都留着一口气 。

我自己去网商银行的平台转悠了一圈，也确实发现是观察理财行业的一个窗口， 对这块感兴趣的小伙伴，可以自行研究下。理财迟早都要重回电商舞台的，这块观察会很有意义。

我给大家贴一下，你要通过网商银行买银行理财，有两个路径。

其一，当然是通过下载网商银行的app；其二，其实在 支付宝 ，就有直接的入口，在应用中心里打开，就能看到，下图，一个是网商银行，另一个是余利宝，这个余利宝，底层挂钩的是摊余成本法的活期化理财，你可以理解为就是收益高一点的T+0货币基金。

再点击上面的网商银行，能看到更多， 我黄色框框圈出来的，都是理财产品系列 ，命名规则都是XX宝，产品类型其实很清晰：

余利宝 ：摊余成本法计价的活期化理财；

月利宝：每月有固定的日子可以赎回的固收理财，类似零存整取；

稳利宝：银行理财的专卖频道，市值法计价的固收理财；

增利宝：可以理解为低波的含权固收+产品。

我研究了一下，网商银行在理财代销这个事情上，有几个点是可以借鉴的：

1、围绕客户习惯 。因为网商银行初期的大量客户，其实都是 中小企业的企业主 ，所以比如余利宝，可以24小时申购确认，就是确保比如做夜宵的烧烤店，晚上关门后，还可以把当天的流水及时买入活期理财里。比如上面提到的月利宝，所谓的每月固定日期赎回，其实就是适用于企业的财务习惯，因为都是每月固定日子发工资。

2、只卖银行理财 。我觉得这个其实是挺聪明的，因为企业的财务做投资，最大的原则，就是尽量别亏钱，利率高低其实不是最重要的，而理财有更多办法保持净值稳定，公募更多是看天吃饭，所以这样取舍之后，估计客诉压力反而会小很多。

3、精品店模式 。不是所有理财都上，而是围绕几个维度，筛选少量产品上线，降低客户的选择成本，其实也是降低售后的压力。

比如说，现在这个主推的稳利宝专区，产品不多，我随便点开一个， 比如招银的 ，叫招银理财招睿添利7日持有期2号固收理财，展示页面是下图这样的， 评价的维度是胜率、正收益天数、相对余利宝这样的活期化理财的超额、以及回撤能力 。

我个人觉得，这个考核标准，以及同行PK之下，理财的投资经理真的是亚历山大......不过客户是可以比较放心的，都是卷出来的收益...... 毕竟卷一下，大概是很稳定的规模净流入 ，还不需要渠道的维护成本，而你不卷，可能就从这个精品店模式里，直接下线了。