纯碱：低估值修复，向上驱动仍不强

一德菁英汇 · 公众号 · · 2025-02-17 17:08

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作者：张丽/F3025228、Z0013855/

一德期货能源化工分析师

今日（2月17日）纯碱市场表现与上周四（2月13日）的玻璃市场类似，均出现增仓放量突破的情况，玻璃向下突破，纯碱则向上突破。玻璃向下突破主要是由于需求恢复缓慢以及盘面高升水带来的压力，那么今日（2月17日）纯碱向上突破背后的逻辑是什么呢？

图片来源：文华财经

从春节前至今，我们的周度策略始终维持在1400-1500区间进行逢低多的观点。目前价格已突破该区间上沿，建议多单止盈观望。低多逻辑主要基于2025年纯碱库存处于高位震荡状态，在低估值的情况下，高库存并没有带来更强的累库压力，库存的边际影响逐渐减小。1500这个价位基本能保证全行业都有利润，1350-1400的现货价格已持续半年，现货层面存在支撑，但向上的驱动暂时不足。

近期，检修和环保相关消息再次传出，但盘面增仓很可能并非基于此逻辑。在高库存和供需过剩的背景下，市场对这类消息的敏感度有所降低。盘面大幅增仓或许是期现商在节前大幅拿货，导致现货流动性被受限，2505合约上可交割的货源有限，因此需关注交割逻辑。

当前重碱去库，轻碱累库。重碱去库是由下游补库以及期现商到货所引发，并非源于刚需去库；轻碱端需求恢复仍慢，需关注轻碱刚需好转以及重碱库存转移所带来的再次向上驱动。建议 多单保持谨慎，价格在1500以上时暂时止盈离场。

图 1：重碱高位去库