一季度经济实现平稳开局，结构上延续分化，经济高质量转型持续推进。第一产业和第三产业增速下降，GDP增速上升主要是工业增加值带动。社零增速继续下降，服务消费放缓。汽车销售额下滑，原因是汽车产业技术进步带来价格大幅下降，而不是需求放缓。制造业和基建投资增长对冲房地产投资下滑，固定资产投资再次上升。
从经济数据来看，房地产的拖累影响逐渐下降，经济数据有望温和回升；从金融数据来看，制造业对社融和信贷的带动作用显著差于房地产，金融数据仍将低迷，对于债市仍偏利好。融资困难叠加销售疲软，房企现金流继续恶化，头部房企、信托机构等相关主体暴雷风险不断积累，持续利好债市。
经济平稳开局，工业生产向好带动GDP增速上升。
2024年第一季度GDP同比5.3%，前值5.2%，开局较好。GDP环比1.6%，高于2021年以来均值水平。名义GDP增速为4.0%，高于前值的3.7%，显示物价水平仍有拖累但是拖累减轻。
其中第一产业增加值同比3.3%，比前值下降0.9个百分点；第二产业增加值同比6.0%，比前值提高0.5个百分点，表现较好；第三产业增加值同比5.0%，比前值下降0.3个百分点。
因此，GDP增速上升主要是工业增加值上升带动。3月工业增加值同比4.5%，比1-2月有所回落，但是累计同比达6.1%。随着中美库存周期回补，出口和制造业迎来景气周期，工业生产有望继续向好，不过4月份面临高基数影响，同比数据可能仍会受影响。
社零增速继续下降，服务消费放缓，汽车销售额受降价拖累。
3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，比1-2月增速下降2.4个百分点，环比0.26%，同环比均较差。其中商品零售回落1.9个百分点至2.7%，餐饮收入增速大幅回落5.6个百分点至6.9%，均持续回落。3月服务业生产指数同比降至5.0%，已经回到正常增速水平，服务业修复放缓。
从限额以上商品零售来看，粮油食品、烟酒和通讯器材同比增速均超过7%。汽车销售额比前值下降12.4个百分点至-3.7%，是主要拖累。3月份乘用车销量同比10.9%，但是汽车产业技术进步带来价格大幅下降，导致汽车零售额下滑。
制造业和基建投资增长对冲房地产投资下滑，
固定资产投资再次上升。
1-3月固定资产投资增速为4.5%，比1-2月上升0.3个百分点。其中制造业投资上升0.5个百分点至9.9%，达到高景气水平；基建投资上升0.2个百分点至6.5%，也高于整体经济增速；房地产开发投资降幅扩大0.5个百分点至-9.5%。制造业和基建投资增长对冲房地产投资下滑，带动整体固定资产投资企稳回升。
从经济数据来看，房地产的拖累影响逐渐下降，经济数据有望温和回升；从金融数据来看，制造业对社融和信贷的带动作用显著差于房地产，金融数据仍将低迷，对于债市仍偏利好。
房地产销售和投资大幅下滑，房地产相关风险恶化。
1-3月商品房销售面积和销售额同比降幅分别为-19.4%和-27.6%，跌幅比去年全年降幅显著扩大，且高频数据未见好转。1-3月新开工面积同比降幅为-27.8%，竣工面积达同比降幅为-20.7%，施工面积同比降幅为-11.1%，全线大幅回落。
1-3月房地产开发企业到位资金同比降幅为-26.0%，降幅比前值扩大1.9个百分点，其中定金及预收款、个人按揭贷款降幅显著扩大至-37.5%和-41.0%，新房销售疲软对房企开发资金的拖累日益加剧，并将加剧投资端的下滑；国内贷款累计同比降幅为-9.1%，监管层对于房企融资的支持政策效果较差。
融资困难叠加销售疲软，房企现金流继续恶化，头部房企、信托机构等相关主体暴雷风险不断积累，持续利好债市。
权益强势反弹，债市窄幅震荡。
4月17日，央行公开市场7天OMO投放20亿元，到期20亿元，二者持平。今天资金面因为税期的原因稍有波澜，但整体依然维持宽松。
股市方面，三大股指强势反弹，上证指数上涨2.14%，深证成指上涨2.49%，创业板指上涨2.11%。盘面上申万一级行业全部收红，环保、机械设备、计算机等板块涨幅靠前。
今市场整体波动较小，窄幅震荡，权益的强势稍对债市形成压制，中长端表现相对更好，收益率小幅下行。尾盘发改委发布会提到加快推动超长期特别国债等举措落地，对市场有所扰动。
TL2406收涨0.18%报106.670元，T2406收涨0.02%报104.465元，TF2406收跌0.01%报103.365元，TS2406收跌0.01%报101.648元。10年期国债活跃券240004收益率下行0.05BP至2.2675%，10年期国开活跃券240205收益率下行1.5BP至2.353%。
昨日短融中票收益率及信用利差变动
昨日短融中票期限利差变动
