来源：市值相对论（ID：szxdl1）
华侨城又开始大肆甩卖旗下资产了，营收双增的情况下，资金面开始承受压力。励志转型文旅的华侨城，却频频受挫，文旅业务不升反降。没有IP不成文旅的主流论点下，公司的IP产业链打造的如何？
11月9日，深圳华侨城房地产有限公司在北京产权交易所挂牌转让上海万锦置业发展有限公司（简称“上海万锦”）100%股权及36359.15万元债权，转让底价为16.63亿元。
资料显示，上海万锦成立于2001年，主营房地产开发业务，是华侨城的全资子公司。截至8月31日，该公司净亏损约971.96万元，负债总计12.52亿元，资产总计15.45亿元。
事实上，华侨城从去年下半年开始就陆续出售旗下资产，而近期这一举动则变得更加频繁。
仅10月份，公司累计出售资产获得现金流就达到百亿元，其出售项目包括：成都安仁华侨城仁里文化旅游开发有限公司100%股权；成都地润置业发展有限公司51%股权；成都天府华侨城湖滨商业管理有限公司51%股权；海南华侨实业有限公司100%股权及债权、泰州华侨城有限公司部分资产；上海华合房地产开发有限公司50%股权及债权，以及成都华侨城盈创实业有限公司80%股权。
据不完全统计，自今年9月起，华侨城累计出售项目就不少于16项。据悉，华侨城拟出售的资产多为公司股权、土地、在建工程、金融资产以及其他领域股权等。
2018年前三季度，华侨城实现营业总收入245.5亿元，同比增长26.75%，净利润为50.9亿元，同比增长7.6%。公司为何在营收双增的情况下疯狂卖资产？
资金链承压？
关于资产抛售，华侨城集团表示，公司通过资产处置、股权转让、合作开发等方式，加快现金回流，从而提高整体资产周转效率，是公司现有战略的重要组成部分，是新的发展模式下实现企业高质量发展的重要路径。
不过，
公司三季度报显示，其资金周转和负债正在承受压力。
从报告期主要财务数据、财务指标发生变动的情况及原因看，公司存货比年初增加24.35%，主要是新增土地储备及项目建设开发投入所致；短期借款比年初增加23.26%，主要是新项目的拓展及开发增加借款所致；长期借款比年初增加67.24%，主要是新项目的拓展及开发增加借款所致。
图片来源：华侨城2018年三季报
截至今年第三季度，华侨城的负债总额为2035.47亿元，比2017年末增长了约40%，其负债率也达到74%。2018年前三季度房企销售排行榜显示，华侨城仅销售210.2亿元，排名78位。而2000多亿的负债规模，在上市房企中大约排在前十位。相比于销售情况，华侨城的负债比例明显偏高。
数据显示，公司通过市场竞拍、合作拍地、股权收购等多种方式，成功获取了济南章丘项目、天津西青+精武项目、杭 州丁桥项目、重庆悦来项目、蓬莱尚岛项目等一批优质资源，支付地价款 127 亿，支付股权投资款 74 亿。
这些投资项目中，不乏文旅项目用地。
在公司半年报关于主营业务的分析中表示，以上是导致经营活动产生的现金流量净额和投资活动产生的现金流量净额为负数的原因。
事实上，华侨城近两年经营性现金流净额均为负值。2017年为-77亿元，2018年上半年为-92.45亿元，至2018三季度为-206.9亿元。
文旅项目前景几何？
华侨城作为一家房地产企业，其文旅项目的转型始于2015年，提出了“文化+旅游+城镇化”以及“旅游+互联网+金融”的创新发展模式。
2016年起，华侨城迅速在全国布局，涵盖了文化旅游古镇开发和运营、大型自然和人文景区管理以及全域旅游开发三个方面的落地执行。在投资规模上，数百、上千亿的大手笔不在少数。
2017年，华侨城多个项目进展迅速，投资200亿元的南昌华侨城“大型滨水生态文化旅游综合体”奠基；全国第七座重庆欢乐谷主题乐园及玛雅海滩水公园完工并开园；深圳滨海华侨城项目宝安中心区滨海文化公园（一期）正式启动；武汉华侨城的东湖绿道（二期）项目建成。
然而，华侨城的文旅项目并不顺利，且频频受挫。
2017年4月，云南省开启旅游市场秩序整治工作。昆明世博园作为华侨城文旅项目的重要布局点，5A级景区因部分服务设施不规范、不达标，卫生不达标等因素被下达整改通知，限期6个月整改，一定程度反映出华侨城快速扩张背后的管理漏洞。
之后，有媒体曝光，华侨城控股子公司云南世博集团拟整体退出丽江老君山景区开发建设，后者也曾是华侨城的重点景区，但却连年亏损。
2017年6月，华侨城宣布将在西安投资2380亿元，覆盖西咸新区、未央、碑林、莲湖、曲江等区域。根据规划，华侨城的投资涵盖西安很多可开发的历史遗址，涉及西安两家文旅上市平台相关业务板块。但是随后由于审批程序未能继续推进，收购事宜被终止。
然而一向标榜自己主营文旅项目的华侨城，近年来旅游综合业务的营收占比总收入却呈现递减趋势。
数据显示，公司2016年至2018年上半年旅游业务营业收入占总收入比例分别为47.1%，46.6%和31.7%。2016年和2017年全年旅游收入占比分别为45.1%和43.7%。
此外，在旅游业务营业收入方面，2018年上半年营收46.75亿元，同比去年大幅下降27.31%。
