【东北医药刘宇腾】行业动态点评：推荐关注siRNA疗法、医药零售板块相关机会

创新药周观点 ：推荐关注 siRNA 疗法相关进展 。

siRNA 是 RNAi 技术的效应分子，通过与体内相关酶形成 RNA 诱导的沉默复合物（ RISC ）降解目标 mRNA ，调低或抑制目标基因的表达。 2024 年 3 月，礼来在 Clinicaltrials.gov 网站上注册了 Lpa siRNA 疗法 Lepodisiran 的 III 期临床试验。该 III 期临床计划入组 12500 例 Lpa 升高的动脉粥样硬化或者心血管事件风险的患者，预计 2029 年 3 月完成。全球范围内，赛诺菲、礼来等多家 知名药企布局 siRNA ，临床进展较为靠前。国内方面 ， 恒瑞医药 、 正大天晴、君实生物等 多家药企均有 布局。预计 2030 年 siRNA 疗法 全球市场将超 200 亿美元 ，持续关注相关研发进展及机会。

医药零售周观点： 2024 年药房表现有望优于 2023 年，持续看好医药零售板块。

医药零售板块成长空间巨大， 长期受益于①处方外流及②行业集中度提高两大趋势 。新国九条提高公司上市门槛，有望加速行业龙头并购整和，尤其是促进行业中、大并购的出现，加速上市公司拓展版图抢占市场。以 2023 年数据来看，我国药店 CR10 为 34.11% ， CR11 ～ 100 为 25.39% ，中大型并购空间巨大。

医药零售板块成长确定性高。 药店龙头门店长期保持中高速增长，为板块带来增长确定性：① 2021 年 4 家龙头门店增速平均在 25% 以上，健之佳 45% 以上；② 2023 年各家药房直营新开门店增速预计仍能维持 20% 以上。③加盟业务正在成为第二增长动力，增速平均在 40% 以上。

从政策确定性看，统筹政策回调风险较小。 2024 年药店在统筹资金的分配比上有望提升。从环比数据来看， 2024 年药店在统筹资金的分配比上有望提升：根据国家 医 保 局数据 截止 23 年 8 月，药店端统筹结算人次占比为 11% ，结算 医 保基金占比为 5% ， 远小于个 账时期 比例（近 40% ）。

我们认为医药零售板块在渡过 1-3 月的高基数之后或将在 4 月迎来同店拐点或继续向好，且医药零售龙头 ROE 较高且有望持续提升， 持续看好医药零售板块。

风险提示： 政策落地不及预期风险，行业发展不及预期风险 等。