【电子】生益电子—24年前三季度营收利润双增，“AI+”带动盈利持续上扬

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-11-04 09:59

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苏凌瑶

公司发布 2024 年三季报， 24 年前三季度公司实现营收利润双增，公司在通信、服务器、汽车行业均有积极进展，公司业绩有望随行业发展而提升。

支撑评级的要点

24 年前三季度实现营收利润双增。公司 24 年前三季实现营收 31.79 亿元，同比 +32.97% ，实现归母净利润 1.87 亿元，同比扭亏，实现扣非归母净利润 1.78 亿元，同比扭亏。盈利能力来看，公司 24 年前三季度实现毛利率 21.68% ，同比 +5.46pcts ，实现归母净利率 5.87% ，同比 +6.60pcts ，实现扣非归母净利率 5.59% ，同比 +6.73pcts 。单季度来看，公司 24Q3 实现营收 12.06 亿元，同比 +49.27%/ 环比 +10.81% ，实现归母净利润 0.90 亿元，同比 +432.26%/ 环比 +29.86% ，实现扣非归母净利润 0.87 亿元，同比 +389.16%/ 环比 +31.32% 。公司 24Q3 实现毛利率 24.93% ，同比 +10.77pcts/ 环比 +4.58pcts, 归母净利率 7.50% ，同比 +10.87pcts ，扣非归母净利率 7.22% ，同比 +10.94pcts 。

PCB 市场稳步发展， AI/HPC 是重要驱动力。根据 Prismark 预估， AI/HPC 服务器 PCB 于 2023 至 2028 年出货金额复合成长率为 32.5% ，其中， 18+ 层板 PCB 成长率为 13.6% 。 1 ）交换机：公司积极应对行业产品升级需求，早期投入研发的 800G 高速交换机相关产品已经陆续取得批量订单。公司在努力提升市占率的同时，积极配合客户进行下一代产品的开发； 2 ）服务器： 2024 年前三季度，公司多个客户的 AI 产品项目已经成功实现批量，未来新一代的产品项目在持续合作开发中，公司服务器产品营收规模同比实现较大增长，服务器产品占比 42.45% ，同比提升 20.87 个百分点。

把握高增长下游，深耕有线通信、服务器、汽车、低轨卫星四大赛道。除上述有线通信及服务器产品， 1 ）汽车： 2024 年前三季度，公司持续加强与全球汽车电子和电动汽车行业领导者的合作，在自动驾驶、智能座舱、动力能源等关键技术板块开发相关产品； 2 ）低轨卫星：公司目前正在积极研发相关工艺技术，配合多家客户进行相关产品的开发，通过与客户的紧密合作不断优化和升级产品。

评级面临的主要风险

宏观经济波动风险、 AI 需求不及预期、行业景气不及预期、研发水平不及预期。