镍&不锈钢：身无择行

• 上周总结 ：上周供应端扰动褪去，镍价震荡下行。除镍铁外，镍产业链各环节均有不同程度的累库，下游需求仍较为疲弱。 供应端 ，近日镍矿供应偏紧，镍矿价格走高带动镍铁成本抬升，镍铁成交价格逐步上行。国内镍铁冶炼厂尚未走出亏损状态，厂家维持降负荷生产。硫酸镍市场弱稳运行，下游需求暂无明显好转，市场成交量不足，大部分厂家维持年前报价。 需求端 ，不锈钢市场价格窄幅盘整，随着镍价回调，不锈钢盘面偏弱运行。2月10日，美国宣称对钢材和铝征收25%关税，宏观避险情绪升级，市场让利出货增加。三元电池方面，新能源汽车及消费电子产品补贴政策持续，市场需求仍在，但三元电池市场份额被磷酸铁锂电池挤占明显，硫酸镍市场需求同比或有所下滑。 整体来看，基本面过剩格局持续施压镍价，但成本端相对坚挺，镍下行空间较为有限。不锈钢二月排产环比走高，但国内库存压力偏大，市场成交量暂无起色，对镍铁的需求维稳为主；三元电池对硫酸镍需求的增量相对有限。短期内若供应端暂无新驱动，镍价或沿区间下方盘整，重点关注不锈钢及新能源需求的实际恢复情况。

• 上周沪镍主力2503合约开于127190元/吨，收于124690元/吨，周内高点127950元/吨，低点123000元/吨，周跌幅1.97%。

• 宏观政策的不确定性对镍价波动产生影响，美联储主席鲍威尔对降息的谨慎态度使得有色金属普遍承压。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

• 截至2月14日，电解镍现货价格环比2月7日减少3200元/吨至125400元/吨，环比减2.49%。

• 截至2月14日，金川镍价格环比上周减少3300元/吨至126500元/吨，环比减2.54%，金川镍较沪镍合约升水环比上周-350元/吨至2050元/吨。

• 截至2月14日，俄镍升贴水环比上周持平于-50元/吨。

• 上周电积镍现货价格环比减少3000元/吨至124450元/吨，环比减2.35%；电积镍升水环比减少50元/吨至0元/吨。

数据来源：SMM；Wind；紫金天风期货研究所

• 截至2月14日，LME镍收盘价15455美元/吨，环比上周-285美元/吨，周跌1.81%；LME镍0-3现货贴水-208.75美元/吨，环比+9.45美元/吨。

• 截至2月14日，电解镍进口盈亏环比2月7日增加13.28元/吨至-3460.67元/吨；同期，电解镍出口盈亏环比增加41.73美元/吨至143.56美元/吨。

数据来源：SMM；Wind；紫金天风期货研究所

• 截至2月14日，1.5-1.8%低镍生铁价格环比2月7日持平于3450元/吨，8-12%高镍生铁价格环比增加17.5元/镍点至964.5元/镍点，环比增1.85%。高镍生铁较电解镍贴水环比增加43元/镍点至-283.5元/镍点。

• 截至2月14日，电池级硫酸镍均价环比上周持平于26740元/吨，电镀级硫酸镍均价环比持平于31000元/吨。电池级硫酸镍较一级镍板溢价环比增加2950元/吨至-2854.55元/吨。

数据来源：SMM；Wind；紫金天风期货研究所

• 据SMM数据统计，截至2月14日，上期所库存环比上周增加1956吨至3.73万吨，环比增5.53%；华东社会库存环比增加2812吨至1.22万吨，环比增30.1%。上海保税区库存环比增加200吨至0.56吨（包含镍板5000吨，镍豆600吨）。

• 截至2月14日，LME镍库存环比上周增加0.81万吨至18.39万吨，环比增4.63%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 上周印尼1.3%红土镍矿内贸价格上调1.5美元/湿吨至25美元/湿吨，为镍价提供有力成本支撑。

• 截至2月14日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比分别持平于31、52、71美元/湿吨。

• 上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比分别持平于8.5、7.5美元/湿吨。

数据来源：SMM；铁合金在线；紫金天风期货研究所

• 受菲律宾雨季影响，进口镍矿数量季节性走弱。据海关数据统计，2024年12月镍矿进口量环比减少170.2万吨至151.97万吨，环比减52.8%，同比减21.7%。其中红土镍矿进口量147.94万吨，硫化镍矿进口量4.03万吨。

• 截止2月14日，镍矿港口库存环比2月7日减少12万吨至796.6万吨，环比减1.48%。

数据来源：海关总署；SMM；紫金天风期货研究所

• 据海关总署统计，12月MHP进口量13.1万吨，环比增13.5%，同比减2.6%；高冰镍进口量2.1万吨，环比减6.2%，同比减49.2%。

• 截至2月14日，印尼MHP FOB价格环比2月7日增加28美元/镍吨至12018美元/镍吨，环比增0.23%；印尼高冰镍FOB价格环比增加72美元/镍吨至12565美元/镍吨，环比增0.58%。