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　玉名系头条号签约作者

近期行情中确定和未知的因素

预想到的确定因素：

如震荡市（慢熊）周期，就是波段多，有反弹，有调整，且切换更多，很难把握，而由于2016年2月进入到震荡市，而历史上平均持续周期是在24个月以上，所以至少要到2018 年一季度末、二季度初才有可能走出震荡市（具体可参考 《2017年处于A股第六轮振荡市（附持续时间、振荡区间）》）。

包括从点位来看，年初预测时提到的，3300-3400点是强阻力区，很难突破，上方就是救市底有万亿元套牢盘，根本不可能去碰，而年振幅不会超过20%，所以就是2600-2700点是底部，因此指数不再持续2015.6-2016.1那样的急跌。 这些都是预期中的 ，但有一些是我真的没想到。

年初不可能想到的未知因素：

第一是“喊话式”监管，这个太业余了，全球股市没有这样的，那是川普的推特儿喊话，那也是有明确的原则，但我们这里都是外行话，甚至爆粗口，这个是让我开眼界了；

第二是监管风暴，产生了矫枉过正的情况，首先股市杠杆早在一年前就已经很低了，如今又来一波，应该说股市不应该有太多影响，但问题出现在市场被前面提到的“喊话式”监管导致的热点全无，资金炒作什么热点都不对，最终只有撤离一条出路，所以如今市场的个股股灾，就是这样的因素，并非基本面因素，而是资金要素。

最后还要说一点，监管效应是一个持续升级的过程，目前并没有减弱迹象，更不要说结束了，这还是国内方面，国际方面6月美联储加息后，情况会更加复杂，同时6.12日银行监管提交结果的时间，也是需要注意到。

震荡市中“成长股”是主线

说到震荡市，今年来有过几次分析，近期最近一次是在《“价值”股崛起真相，震荡市选股逻辑揭秘》。而实际上，我们看到近期行情和2002-2004年、2012-2014年等典型震荡市行情，也能有体会。

如2002-2004年，以石化、钢铁、电力、银行、汽车为代表的“五朵金花”上涨了30%~60%；而2012-2014年走势中，白酒、家电等白马股成为了亮点。值得注意是这两个阶段中，机构持仓都有大幅的增加，如“五朵金花”的持仓比例从30%提升至近50%（实际上如今这些个股依然有较大的持仓，毕竟这是A股主要的权重股），而白马股则从10%提到了30%。

而进一步研究可以发现，这些个股实际上都是当时的“成长股”，钢铁、电力等更是迎来一波爆发周期，随后白马股、消费股、周期股等都是赢利能力提升非常好的阶段，盈利复合增速高达50%，是非常靓丽的数据，换句话说资金选择几种介入，看重的就是“成长性”。

从盈利能力的角度来看，上面两个震荡市阶段的个股，其净资产收益率（ROE）都是持续提升的，但这一点和目前行情有非常大的差异，如今是热衷的是大权重股，尤其是白酒、银行等个股，都不能算是成长股了，ROE仍在下行，包括贵州茅台是强势，但其是挤压了同行业其他公司的利润，一枝独秀；银行就更明显了，无论从增幅，还是坏账情况，都不及之前，而这样个股如今受到追捧，就是权重工具，是对指数有重大意义，但并不是看好行业，更谈不到成长性。

今年新能源汽车行业链条是增长最为明显，行业平均增速也是达到50%，在《挖掘新能源汽车再度爆发的行业红利（附股）》中挖掘的相关个股，如赣锋锂业、天齐锂业等都再度冲击新高，华友钴业、亿纬锂能等也开始收复失地，所以这样的价值股要敢于坚持。其实，近期我看到很多股民手中个股，有一些真的是基本面不错的，因为与市场权重股判断标准格格不入，但如果从价值投资角度来说，是应该坚守的，时间会证明很多因素。

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