专栏名称: 猎人笔记
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中概股惊魂一夜！风险过后，机会在哪里？

猎人笔记  · 公众号  ·  · 2021-03-25 19:08

正文

大家好，我是猎人，低风险投资践行者。
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中概股惊魂一夜
估计不少朋友起床以后看到美股行情后，都懵了吧
看一眼跌幅榜，这要是买了call的话一夜就腰斩了吧

比如跌幅榜第一的腾讯音乐，放量暴跌27%：

这是在原本稳步上涨的趋势中突然的暴跌，直接触发因素就是：
美国证券交易委员会发布最新公告称，已通过临时最终修正，以执行由美国会授权的《 外国公司问责法案 》(下称“法案”)对上市公司信息披露的要求。尽管法案适用于所有在美上市的外国公司，但其中有多个条款明显针对中国赴美上市公司和已在美上市的中概股
中国新闻网
具体影响，下面截图的信息解释的比较清楚了：
这个法案明显不是从经济或者金融角度出发的，我们必然是反对的，但是毕竟是在人家的场子，作为投资者的我们，还是要为自己的钱袋子负责。
尽管上市公司还是那个公司，但是监管政策变了，资金可能会用脚投票。 这种不确定性，和估值或者趋势无关，和公司业绩也无关，是更加不可控的 。老美不玩虚的，电信移动都从美国退市了。在这个大背景下，股价自然会出现不可预测的大幅波动。
当前理性的选择应该是回避这种不确定性 。因为任何一个新的具体措施都可能造成股价的进一步大幅波动。

长期来看，股票是一个称重机。然而，对于美股上市的中概股来说，未必给我们足够长的时间来验证这句话了，比如下面的中国移动，退市时股价就是近几年的最低点：

机会在哪里？
目前具体的影响还不明确， 最终会不会有公司因为这个法案退市也很难说 ，但是有一点是确定的，那就是 ：在这种不确定性下，中概股的回归二次上市，必然加速 ！因为一些公司的组织架构以及监管原因，赴港二次上市无疑是最好、并且最快的选择。
那么机会在哪里？参与二次上市的新股打新行不行？
二次上市的不确定很大，参考这个文章：
港股打新之二次上市的中概股：吃肉还是吃面，到底应该如何参与？

毕竟美股股价和港股股价是互相影响的，港股新股发行时3%的折价难以给与足够的安全垫保护。比如前天港股定价808港币发行的哔哩哔哩，现在已经相对于美股溢价8.6%了，破发是大概率的事情 。

相对于打新来说，二级市场的投资机会要更确定 ，因为很多中概股都是各自行业的龙头公司，他们回归港股必然带动成交量的上升。
像阿里巴巴，拼多多，京东，百度这些公司如果 真的从美股退市的话，海外资金会放弃配置这些中国的互联网龙头企业吗？
肯定不会，那么唯一的方式就是去买港股，这对于港交所来说，无疑是重大利好，这正应了年报封面图上这句话：链接中国与世界。

和A股的沪市交易所和深市交易所不同， 香港交易所本身就是一家在港股市场上市的公司 ，它的收益就来自于越来越多的公司上市，以及越来越多的资金进行交易。根据2020年年报：
  • 收入同比增加18%，其中主要业务收入增加24%；

  • 股东应占收益同同比增加23%，达到115亿元，创出新高！

收入和收益都创出新高，是受益于成交量的上升。

一直很“贵”的港交所
对于一个生意蒸蒸日上的赌场来说，开赌场的当然最赚钱，所以原本属于金融周期股的港交所，交出的却是年年稳定增长的成长股的成绩单。这个优秀的成绩单造成的一个不太好的结果就是，它一直都很“贵”。
比如我们看一下它近10年的PB走势：
目前为11.29，历史分位点为76%。
近10年的PB，最高为22.74，最低为6.04，平均9.8.
尽管伴随着大盘调整以及上调印花税的利空影响下，港交所股价已经调整了不少，但是从历史估值上来看，现在也还是处于估值区间的高位。这也是近两年大资金追逐赛道股的结果，不少A股基金进入港股市场后，港交所也是必不可少的配置。

换个角度，看一下近几年的最大回撤情况：
  • 18年最大回撤为34%，最低PB为6.18；
  • 19年最大回撤为21%，最低PB为6.48；
  • 20年最大回撤为26%，最低PB为6.22；
  • 21年最大回撤为28%，最低PB为11.29
如果从近几年回调的幅度来看，这波调整已经基本到位了。
但是从近几年回调的最低估值来看，还有40%的潜在下跌空间。
然而，在南向资金持续流入、优秀的互联网公司和生物科技公司扎堆上市的背景下，还能杀到这么低的估值吗？

各位老铁，欢迎文末留言，分享您的看法

风险提示 ：
本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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