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【兴证钢铁有色】莫为浮云遮望眼——再谈钢铁板块见顶信号

兴证钢铁有色 · 公众号 · · 2017-08-10 16:57

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投资要点

为什么要挖掘逃顶指标？

首先强调一下，我们努力挖掘逃顶指标，并非看空，大家不要敏感了。恰恰相反，我们是这一轮行情的坚定多头，从5月中旬开始坚定喊多，节奏把握和时点发声都是很及时准确的，参见文末的报告链接和下述链接：

http://note.youdao.com/noteshare?id=563701dae3256ba07b91bb9ec628e5c8

之所以挖掘逃顶指标，主要有两个目的：

帮助大家坚定信心，充分享受板块上涨带来的收益，不要过早下车；

帮助大家在顶部及时逃离，保住胜利果实。

前言

近期钢铁板块市场情绪脆弱，一有风吹草动就会带来大面积的恐慌，今天上午的钢协会议就是典型。周期也的确如此，时来天地皆同力，运去英雄不自由。近期咨询逃顶的朋友也很多，如何及时逃顶依然是一门高明的艺术，我们也在积极摸索。继一个月前我们从宏观面（政策面）、微观面（热轧板库存）和技术面（低弹性股补涨）三个层面总结了三个见顶指标之后：

http://note.youdao.com/noteshare?id=650798aeeb2a549e9b78de26ce5d6a7c

宏观政策面一直没有出现大的转向（今天上午的中钢协会议也没有负面消息），热轧板库存上周仍然在降低，新兴铸管也仍然没有显著超额收益（安阳钢铁近期大涨是因为环保限产叠加集团7月单月业绩超好的原因，属于额外因素），见顶指标仍然没有给出显著的见顶信号。尤其是最重要的政策面指标，也依然没有出现转向。

近期通过研究，在之前的三个见顶信号之余，我们又挖掘了两个新的见顶指标以供大家参考。希望能通过多个指标相互佐证，共同让大家排除干扰，勇于从波澜壮阔的行情中获取收益，同时也助力大家及时逃顶，保住胜利果实。

1核心结论

见顶指标一：宏观政策面有无大的变动

内在逻辑：钢铁板块每次大的拐点往往都对应着国家或产业大政策的变动，诸如供给侧改革的提出、权威人士经济L型的论断、习大大适度扩大总需求的讲话、317地产调控、金融监管的趋缓等等。

目前情况：尚未出现大的政策面扰动。今天上午的中钢协会议没有负面消息，但是也印证了政策对市场的扰动作用非常强。

见顶指标二：交易和市场情绪层面

板块交易金额是否陡增陡降：

内在逻辑：从历史经验来看，在板块最狂热季，大量资金会涌入，把板块迅速推高，市场形成一致预期。大量资金的涌入，对于板块的增长肯定是有利的。但是如果该流入的都已经流入了，后续没有新增资金进入，成交量开始迅速下滑，进入所谓“缩量上涨”的阶段，可能板块离下跌也不远了。

当前情况：交易金额前几天陡增，今天出现了下降，但仍然在200亿以上，暂时不算显著缩量。

所有主流卖方高度一致，全面坚定看多：

内在逻辑：预期差是推动板块上涨的重要动力，如果市场没有分歧了，很可能也就意味着没有预期差了，在这种情况下可能也就快要到头了。

低弹性股（新兴铸管）出现显著超额收益：

内在逻辑：新兴铸管公司名字不包含“钢”字，公司也是一直以球墨铸管闻名，在钢铁板块刚开始上涨时往往被忽视而不被当做钢铁股，因而也没有相对收益。但是随着钢铁板块持续上涨，很多股票都出现了相当的涨幅并且估值不便宜时，市场会再度注意到新兴铸管也具有500万吨螺纹钢产能，往往会再度补炒一波，此时新兴铸管相对板块而言会出现比较明显的超额收益。因此，一旦新兴铸管相对钢铁板块出现显著超额收益时，应当要给予重视。

目前情况：新兴铸管尚未出现超额收益。

见顶信号三：基本面：热轧板库存止跌乃至回升

内在逻辑：库存作为供给和需求之间的缓冲垫，在钢价上涨库存下跌的通道中，一旦库存出现止跌迹象，往往意味着下游需求消化不了供给，从而出现库存上升，这时候可能离价格下跌也不远了，板块收益可能也就随之到头了。在分析库存变动时，由于螺纹钢库存具有非常显著的季节周期性，受淡旺季影响很大，有时候不大容易用于分析。因此选择随季节性波动性较小的热轧板库存作为分析因素。

目前情况：虽然前面两周热轧板库存有所企稳，但是上周开始再度出现下跌。

我们的观点

无论是上次总结的三个见顶指标还是此次总结的两个见顶指标，都尚未出现显著的见顶指标。继续看好三季度板块的投资机会。

2详细论述

见顶信号一：宏观面：大的政策扰动

之前的报告中已经做过详细阐述，此处不再赘述，可参考篇头的链接。

见顶指标二：交易和市场情绪层面

板块交易金额是否陡增陡降:

板块交易金额反映着板块热度，高度火爆的交易金额往往意味着市场的一致预期。我们分析了从2004年到现在的这12年多的时间里，板块交易金额与超额收益的关系，如下图。为了方便观看，我们把每2年作为一个时间段进行放大。从下图中可以看出，交易金额往往是板块超额收益的前瞻指标，前瞻性很强。在板块最狂热季，大量资金会涌入，把板块迅速推高，市场形成一致预期。大量资金的涌入，对于板块的增长肯定是有利的。但是如果该流入的都已经流入了，后续没有新增资金进入，成交量开始迅速下滑，进入所谓“缩量上涨”的阶段，可能板块离下跌也不远了。前瞻时间从1-2天到1-2周不等。

所有主流卖方高度一致，全面坚定看多:

内在逻辑：预期差是推动板块上涨的重要动力，如果市场没有分歧了，很可能也就意味着没有预期差了，在这种情况下可能也就快要到头了。

低弹性股（新兴铸管）出现显著超额收益:

之前的报告中已经做过详细阐述，此处不再赘述，可参考篇头的链接。

见顶信号三：基本面：热轧板库存止跌乃至回升

之前的报告中已经做过详细阐述，此处不再赘述，可参考篇头的链接。

我们的观点：

目前所有的指标中，都尚未出现显著的见顶信号。继续看好三季度板块的投资机会。

REVIEW

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