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海通有色团队：施毅、钟奇、李姝醒、陈晓航、甘嘉尧、李骥
全球贸易争端引发市场对于需求端的担忧，因此在近2个月（3月15日-5月15日）行业走势中，周期股回调明显，其中钢铁、采掘和有色下跌幅度分别为9.80%、9.20%和5.93%。而有色板块中，新能源钴锂个股受下游需求担忧回调较大幅度。
在金属品种的基本面方面，年初至今小金属整体走势普遍强于基本金属，核心原因是小金属更多是中国定价，受到国内供给侧影响，供需更优化；而其中钴价走势最为强劲。基本金属中，反应经济预期的“铜博士”的价格在贸易争端中受到抑制。而铝和镍价格由于受到美俄制裁影响供给端而受到支撑。
但对于工业金属，短期扰动因子——库存数据显示一般，年初至今全球铜、铝、锌库存均呈现明显上升；亮点是全球镍库存进一步下降，行业的去库存在悄然进行。
综上，对于全球需求预期缓和，有色板块反弹空间凸显。当前最佳配置品种仍是新能源汽车产业链，我们认为中期钴供需结构仍旧优质，预计钴价进一步反弹。此外，由于钴价高企，板块盈利释放，估值下降：建议关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业和盛屯矿业。此外，我们认为电池高镍化也有望催生镍市场，具体个股为恒顺众昇。
镍投资热度不断高涨
：继2017年LME年会各大贸易商纷纷表态看多镍价上涨，近期LME亚洲年会贸易商对镍的热度有增无减，其中新能源用镍量增加是核心逻辑。而除了这个因素，我们统计了全球前5大国家或地区的镍矿石产量：相较2013年，2017年产量合计下降约20%。其中主要原因是镍价在2007年暴跌后一直表现低迷，大型矿产商本身经营疲弱，在资本运营开支上显得乏力。供给降+需求增，镍的供需格局有望进一步向供不应求演化。具体到投资标的，核心是恒顺众昇，其在印尼拥有红土镍矿，当前主营估值低，镍矿资产价值有望随着镍价上升而提高。
2.1板块涨跌幅：贸易冲突引发大盘下行
近2个月（3月15日-5月15日）A股28个一级行业有5个行业上涨，占比18%，其余23个行业下跌回调。涨幅居前的行业包括医药生物（11.27%）、计算机（4.67%）和食品饮料（1.37%），市场风格偏向成长；跌幅居前的行业包括钢铁（-9.80%），采掘（-9.20%），建材（-8.00%）等周期行业。有色板块同期下跌5.93%
细化到公司，跌幅居前的是*ST华泽（-73.52%），寒锐钴业（-21.99%）等，新能源钴锂个股受下游需求担忧回调较大幅度；其他包括神火股份（-21.66%），索通发展（-18.02%）等铝板块个股受行业供需面趋弱影响下跌较多
。
2.2工业金属涨跌幅：小金属涨幅超过基本金属
反映在金属品种上，反应经济预期的“铜博士”的价格在贸易争端中受到抑制。而铝和镍价格由于受到美俄制裁影响供给端而受到支撑。
小金属整体走势普遍强于基本金属，核心原因是小金属更多是中国定价，受到国内供给侧影响，供需更优化。因此，年初至今，大多数小金属价格正增长。而涨幅超过10%以上的品种有7个，包括钴、铟、稼、锆、铌、锗和钼，其中近两个月仍旧维持上行趋势的是钴、锆和铌。而年初至今跌幅明显的锂和铬铁。
2.3基本金属库存：压力较大
年初至今铜、铝、锌库存均呈现明显上升，其中铜库存涨幅最大，达59.16%，锌库存涨幅达30.98%，铝库存涨幅达21.56%；高企的库存对价格产生负影响。而镍库存则下降15.72%，反应镍行业的去库存在悄然进行。
2.4结论：最优板块钴和镍
新能源汽车需求是大方向，我们认为中期钴供需结构仍旧优质，预计钴价进一步反弹。此外，由于钴价高企，板块盈利释放，估值下降：建议关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业和盛屯矿业。
而我们认为电池高镍化也有望催生镍市场，具体个股为恒顺众昇。
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本周（5月14日-5月18日）价格走势
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本周（5月14日-5月18日）金价下跌1.95%，银价下跌1.34%，WTI价格上涨0.82%，伦铜价格下跌1.25%，美元指数上涨1.19%，全球钢铁指数下跌0.65%。
【重要经济数据梳理】
