【招商煤炭】煤炭保供形势严峻，钢铁冬储行情开启 |煤炭产业链跟踪周报（2018-01-28）

期货市场： 动力煤1805合约结算价为669.8元/吨，涨18.6元/吨或2.9%。螺纹钢1805报3948.0元/吨，涨65.0元/吨或1.7%。焦炭1805报2049.0元/吨，涨82.0元/吨或4.2%。焦煤1805报1310.5元/吨，涨32.0元/吨或2.5%。

煤-焦-钢：钢厂冬储开启，焦煤总体平稳

➢ 钢价止跌回稳。 全国螺纹钢HRB400 20mm均价4107元/吨，涨11元/吨或0.3%；上海热轧板卷3.0mm价格为4150元/吨，涨50元/吨或1.2%。

➢ 焦炭大幅回落。 唐山二级焦到厂价1985元/吨，跌65元/吨或3.2%；天津港一级焦平仓价2225元/吨，跌50元/吨或2.2%；天津港二级焦平仓价2050元/吨，跌100元/吨或4.7%。

➢ 港口、产地焦煤价格总体平稳。 京唐港山西主焦煤库提价1700元/吨，持平；1/3焦煤库提价1430元/吨，持平。临汾主焦精煤车板价1670元/吨，持平；临汾1/3焦精煤车板价1390元/吨，持平。

➢ 钢材库存稳步回升。 主要城市钢材库存合计 974 万吨，上升 40 万吨或 4.3% 。

动力煤：港口煤价保持强势、电厂库存持续走低

➢ 港口煤价保持强势。 环渤海 指数收于 577 元 / 吨，跌 1 元 / 吨或 0.2% ；秦皇岛港山西优混（ Q5500 ）报 745 元 / 吨，涨 9 元 / 吨或 1.2% ；广州港山西优混（ Q5500 ）报 830 元 / 吨，涨 10 元 / 吨或 1.2% ；大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 505 元 / 吨，持平。

➢ 沿海运费基本平稳。 秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 57.4 元 / 吨，持平；至上海 CBCFI 收于 50.2 元 / 吨，跌 0.5 元 / 吨或 1.0% 。

➢ 电厂库存持续低位。 秦港库存698万吨，环比下降4万吨或0.5%；曹妃甸港库存246万吨，环比上升19万吨或8.4%。六大电厂本周库存984万吨，下降49万吨或4.7%；库存天数为12.3天，下降1.7天；本周日均耗煤75.2万吨，上升0.9万吨或1.2%。

➢ 投资策略： 各大 煤企陆续发布 2017 年业绩公告，整体表现亮眼。十三五期间煤炭供给缺口持续存在，煤价有望维持高位。重点关注 山煤（剥离资产和资产注入）、阳煤（有望实现资产整体上市）、西煤 / 潞安（冶金煤叠加国改概念）。

➢ 风险提示：山西国改进程低于预期；环保限产超预期；环保限产致经济失速

本周中信煤炭指数上涨 2.8% ，沪深 300 上涨 2.2% ，相对收益为 0.6 个 PCT 。

年初以来中信煤炭指数上涨 6.6% ，沪深 300 上涨 8.7% ，相对收益 -2.1 个 PCT 。 分子行业来看，本周动力煤指数上涨 4.1% ，无烟煤指数下跌 0.8% ，焦煤指数上涨 0.9% 。

个股方面

涨幅居前个股有陕西煤业（7%）、山西焦化（6%）、中国神华（5%）。

跌幅居前个股有兰花科创（-3%）、大同煤业（-1%）、冀中能源（-0%）。 估值方面，煤炭板块最新 PB 为 1.65 ，环比上升 0.05 。

• 期货价格

螺纹钢1805： 本周价格3948.0元/吨，涨65.0元/吨或1.7%。

焦  炭1805： 本周价格2049.0元/吨，涨82.0元/吨或4.2%。

焦  煤1805： 本周价格1310.5元/吨，涨32.0元/吨或2.5%。

• 钢铁-焦炭现货价格

钢价止跌回稳。 全国螺纹钢HRB400 20mm均价4107元/吨，涨11元/吨或0.3%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm报价3900元/吨，涨30元/吨或0.8%；上海热轧板卷3.0mm价格为4150元/吨，涨50元/吨或1.2%。

焦炭大幅回落。 唐山二级焦到厂价1985元/吨，跌65元/吨或3.2%；临汾二级焦出厂价1830元/吨，跌200元/吨或9.9%；天津港一级焦平仓价2225元/吨，跌50元/吨或2.2%；天津港二级焦平仓价2050元/吨，跌100元/吨或4.7%。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格稳中有涨。 京唐港山西主焦煤库提价1700元/吨，持平；1/3焦煤库提价1430元/吨，持平。京唐港澳洲主焦煤库提价1690元/吨，持平；京唐港澳洲1/3焦煤库提价1520元/吨，持平。

产地焦煤价格基本平稳。 临汾主焦精煤车板价1670元/吨，持平；临汾肥精煤车板价1660元/吨，持平；临汾1/3焦精煤车板价1390元/吨，持平；古交2号车板价1640元/吨，持平；柳林4号车板价1580元/吨，持平。

国际焦煤价格大幅回落。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价208.0美元/吨，跌13美元/吨或4.9%，按最新人民币兑美元中间价6.3436折算后，报1319元/吨，跌78元/吨或5.6%。 国内喷吹煤价格基本平稳。 山西阳泉喷吹煤车板价1095元/吨，持平；长治喷吹煤车板价1000元/吨，持平；中转地日照港喷吹煤1190元/吨，持平。

国际喷吹煤价格基本平稳。 澳大利亚喷吹煤到岸价为151.0美元/吨，跌2美元/吨或1.3%。按照人民币兑美元最新中间价折算后为962元/吨，跌23元/吨或2.3%。

重点钢企： 1月上旬重点钢厂粗钢日均产量为179万吨，环比上升1万吨或0.4%。

全国预估： 1月上旬预估全国粗钢日均产量为224万吨，环比上升1万吨或0.7%。

钢材库存： 主要城市钢材库存合计974万吨，上升40万吨或4.3%。

港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存127万吨，上升19万吨或17.9%。

焦煤库存可用天数： 样本钢厂15.0天，上升0.5天；独立焦化厂17.6天，上升0.2天。

喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数13天，上升1天。

➢以螺纹钢（HBR400 20mm上海）为例，吨钢时点盈利677元，下降124元/吨或22.4%；

➢以临汾焦炭价格为例，吨焦盈利86元，下降102元/吨或54.3%；

➢以临汾焦煤价格为例，主焦煤损益为396元/吨，持平；肥煤损益为392元/吨，持平；1/3焦煤损益为267元/吨，持平；瘦煤损益197元/吨，持平；气煤损益214元/吨，持平；

➢阳泉无烟煤盈利170元/吨，上升2元/吨；潞安喷吹煤盈利229元/吨，持平；

➢本周华鲁恒升小粒尿素出厂含税均价报1930元/吨，涨20元/吨或1.2%；按照山西晋城无烟煤价格，吨煤头尿素亏损92元/吨，收窄3元/吨或3.3%。

• 动力煤期货： 动力煤1805合约结算价为669.8元/吨，涨18.6元/吨或2.9%。

• 港口国内煤价

➢ 环渤海动力煤（Q5500）价格指数： 指数收于577元/吨，跌1元/吨或0.2%。

➢ 秦皇岛煤价高位上行： 大同优混（Q5800）报770元/吨，涨8元/吨或1.0%；山西优混（Q5500）报745元/吨，涨9元/吨或1.2%；山西大混（Q5000）报673元/吨，涨18元/吨或2.7%。

➢ 广州港煤价小幅上涨： 山西优混（Q5500）报830元/吨，涨10元/吨或1.2%；澳洲进口Q5500报825元/吨，涨10元/吨或1.2%；印尼进口Q5500报825元/吨，涨10元/吨或1.2%。

• 产地煤价稳中有升

大同南郊（Q5500）动力煤车板价505元/吨，持平；内蒙东胜（Q5500）大块精煤车板价450元/吨，涨2元/吨或0.4%；陕西榆林烟煤末（Q6000）坑口含税价472元/吨，涨12元/吨或2.6%。

• 国际动力煤基本平稳

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲ARA三港Q6000动力煤分别报于98.6美元/吨、107.4美元/吨、96.1美元/吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报625元/吨、681元/吨、610元/吨，分别变化-0.6%、-0.6%、-1.9%。

• 国内沿海运费基本平稳

BDI指数收于1219，涨62或5.4%；

BPI指数收于1492，涨88或6.3%；

秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于57.4元/吨，持平；

秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于50.2元/吨，跌0.5元/吨或1.0%。

• 区域价差

秦皇岛山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差为240元/吨，上升9元/吨。

广州港山西优混（5500）-秦皇岛动力煤（5500）价差为85元/吨，上升1元/吨。

• 港口库存基本平稳

秦皇岛港库存： 本周库存698万吨，环比下降4万吨或0.5%；

曹妃甸港库存： 本周库存246万吨，环比上升19万吨或8.4%；

国投港区库存： 本周库存135万吨，环比上升23万吨或20.5%；

广州港区库存： 本周库存149万吨，环比下降52万吨或25.7%；

• 电厂库存持续走低

六大发电集团：