事件概述
中国太保发布
2024
年前三季度业绩预增公告。
经初步核算，公司
2024
年前三季度归母净利润预计约为
370-394
亿元，与
2023
年同期相比，预计增加约
139-163
亿元，同比增加约
60%-70%
；归母扣除非净利润约为
368-391
亿元，与
2023
年同期相比，预计增加约
138-161
亿元，同比增加约
60%-70%
。其中
2024Q3
单季度预计实现归母净利润
119-143
亿元，与
2023
年同期相比，预计增加
71-95
亿元。同比增加约
146%-196%
。
分析判断
:
►
权益市场上涨推动
2024
年前三季度净利润超预期增长。
据公司公告披露，公司
2024
年前三季度业绩预计增长的主要原因是：公司依据战略资产配置方案，投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，伴随近期资本市场上涨，公司
2024
年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长，实现了
2024
年前三季度净利润较大幅度增长。
从公司的利润结构来看，
2024H1
税前利润中，投资业绩（即总投资收益净额减去承保财务损益）的占比达
40%
，因此
2024Q3
投资收益的大幅增长将对
2024
年前三季度的净利润形成有力支撑。截至
2024H1
末，各险企股票投资
/
所有者权益的比值中，中国太保权益弹性处于中间水平，分别为新华保险（
160%
）
>
中国人寿（
88%
）
>
中国太保（
75%
）
>
中国平安（
26%
）
>
中国人保（
13%
）。
►
NBV
增长有望提速，
COR
或有望改善。
人身险方面，伴随产品结构的不断优化以及渠道报行合一继续深化，推动新业务价值率逐步改善，我们预计公司
2024
年前三季度
NBV
同比增加
37.7%
，较
2024H1
增速
29.5%
（可比口径）继续提升。财险方面，公司积极落实风险减量体系化建设，
COR
压力有望缓解，我们预计
2024
年前三季度公司
COR
为
97.0%
，较
2024H1
下降
0.1pt
，处于历史较高水平。
投资建议
我们继续看好公司负债端稳步改善以及权益弹性带来业绩增长。考虑到公司
2024
年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调
2024
年盈利预测，预计
2024
年营收为
3,839
亿元（原值为
3,780
亿元），维持此前
2025-2026
年营收预测值
4,001/4,219
亿元；预计
2024
年归母净利润为
424
亿元（原值为
378
亿元），维持此前
2025-2026
年归母净利润预测值
392/408
亿元；预计
2024
年
EPS
为
4.41
元（原值为
3.93
元），维持此前
2025-2026
年
EPS
预测值
4.08/4.24
元。对应
2024
年
10
月
15
日收盘价
37.45
元的
PEV
分别为
0.65/0.61/0.58
，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《【华西非银】中国太保：2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+60-70%》
报告发布日期：2024年10月16日
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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