建投专题 · 美洲纯苯进口增量仍在亚洲，苯乙烯出口至欧洲将常态化

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本文来源 | CFC能源化工研究

本报告完成时间  | 2024年3月16日

近三年来，中国和美国纯苯进口量逐步提升，并且韩国为二者最主要进口来源地，欧洲随着部分苯乙烯装置的退出（例如德国 Trinseo30 万吨、荷兰 Trinseo50 万吨），也给周围地区提供了苯乙烯出口方向。

根据路孚特及彭博数据，截至2023年底全球纯苯产能约6900万吨，其中美洲产能约1000万吨占比14.5%，欧洲各国产能共计900万吨占比13%，美洲地区纯苯分布在美国（占比76%）、加拿大（11%）及巴西（9%）等国家。全球苯乙烯产能近4400万吨，其中南北美洲产能共计约700万吨占比15%，欧洲产能450万吨占比10%，美洲地区苯乙烯分布在美国（74%）、加拿大（13%）、巴西（10%），大致与纯苯分布一致。预计至2025年，全球新增纯苯苯乙烯产能集中在中国，欧美区域无新增。

根据纯苯已知下游产能推测，美洲地区共计约有110万吨纯苯产能缺口，近三年来该地区产业链产能相对稳定，该格局仍维持；相比之下欧洲地区纯苯产能缺口较低约有30万吨，近三年纯苯下游的苯乙烯及异丙苯等产能有关停及退出，纯苯偏紧程度或缓解。此前的文章中我们对东南亚地区的纯苯苯乙烯贸易流向及供需进行了梳理，本篇将专注梳理美洲市场，完善对于全球纯苯苯乙烯格局的认知。

根据彭博，美国纯苯产能约800万吨，主要分布在Gulf Coast地区，集中在得克萨斯州及路易斯安娜州，与美国主要炼厂分布相符。其生产方式以催化重整为主，其次涉及裂解汽油、甲苯歧化（包括ExxonMobil、Marathon、Total等公司）及异构化等工艺。

美国纯苯缺口通过进口补充，2020年以来均进口量均在120万吨以上，且呈现上行趋势，2023年全年美国纯苯进口约160万吨，同比增长27%。进口来源国以韩国、荷兰、日本及加拿大为主，2023年来自韩国的纯苯进90万吨，占进口总比重的50%以上，近三年来来自韩国的进口量及比重均增长态势。

分析美韩之间纯苯贸易增长原因，除美韩间纯苯套利窗口开启外，我们认为一方面可归因于美国当地苯乙烯产量的提升及纯苯供应的下降，另一方面归因于韩国苯乙烯产量的减少促使其纯苯出口。根据美国检修粗略估算，2023年全年苯乙烯产量同比提升10-15万吨，对应纯苯需求增长约10万吨，而2023年美国纯苯产量下降约30万吨，在供减需增情况下促进美国进口。

2023年韩国纯苯总出口量同比出现14%的增长，但其纯苯产量估算约560万吨，同比2022年的600万吨下降7%。根据韩国纯苯最主要下游苯乙烯检修计划预估，2023年其苯乙烯产量约180万吨，同比2022年的240万吨降幅明显，该部分减量一方面减少其国内的纯苯消耗，另一方面促使其纯苯出口。预计2024年3月底韩国30万吨LG2号苯乙烯装置的退出，将促进亚洲及美洲纯苯及苯乙烯的贸易流转。

美国从日本纯苯进口量2023年出现超20%的下降，虽然日本当地纯苯产量同比下降近5%，但其2023年总出口量实际增长近14%，更多纯苯流向周边的中国及中国台湾等地，2024年日本纯苯检修预计高于2023年水平，在其国内纯苯产量进一步下滑的同时，出口量或难有进一步增加。

美国从荷兰纯苯进口量2023年增长超60%至23万吨，荷兰纯苯随着Covestro 68万吨的检修及Trinseo50万吨的退出，2022年开始从此前的进出口平衡或净进口状态转变为净出口状态，2023年进口量进一步萎缩，出口量预计同比增加20%以上。2024年当前已知苯乙烯检修量同比2023年减少约40万吨，对应纯苯需求约有30万吨增量，从欧洲出口至美国的纯苯或同样难有增量。

美国纯苯直接下游以苯乙烯为主，占比近50%，其次为酚酮（25%）及己内酰胺或己二酸（16%）。根据路孚特，截至2023年底美国苯乙烯产能约500万吨，位居全球第二，自2013年以来产能较为稳定，预计未来三年产能同样持稳。其苯乙烯生产工厂同样集中于得克萨斯州（TX 51%）及路易斯安娜州（LA 49%），生产工艺中乙苯脱氢为主产能占比75%，POSM工艺占比25%，得益于当地较低的乙烯成本，美国苯乙烯生产多数时间处于有利润状态。2021年2月初两州0℃以下低温持续近十日，当地苯乙烯装置大面积停工，导致价格大幅攀升。2024年2月虽也有寒潮影响，但低温时长有限且炼厂提前计划下，影响相对有限。目前美国苯乙烯开工率约60%，尚处五年同期偏低水平。

美国苯乙烯下游以PS为主占比近70%，应用领域涉及包装、家电等，自2013年BASF部分产能退出后，近十年来产能较为稳定，其余下游涉及ABS、SBR、EPS等，产能相对较低。根据已知下游产能对应苯乙烯消耗测算，美国苯乙烯有130万吨以上需要通过出口消化，也与美国苯乙烯当前净出口局面相符。

美国苯乙烯2023年共计出口165万吨，同比增长30%，主要出口至以墨西哥、荷兰、巴西哥伦比亚、为主的南美洲及欧洲地区。

2023年美国苯乙烯出口至墨西哥60.5万吨，同比下降近20%，墨西哥当地并无苯乙烯产能，但拥有PS及EPS等产能主要应用于包装及建筑领域，其所需苯乙烯几乎全部从美国进口。我们猜测2023年墨西哥当地经济增长的放缓，或是造成其苯乙烯下游需求减量的主要原因。2024年英力士在墨西哥或有扩产能可能，对应苯乙烯年均约5万吨增量。

美国对荷兰苯乙烯出口量2023年同比显著提升近190%至39万吨，该部分增长也符合荷兰Trinseo退出带来的缺口，美欧价差方面，自2023年12月以来，欧洲苯乙烯价格高于美国，未来美国对欧洲出口的增加也将常态化。

加拿大纯苯及苯乙烯产能在美洲地区均排第二，其纯苯产能近110万吨，直接下游集中在苯乙烯，当地苯乙烯当地产能约90万吨。2023年估算其苯乙烯产量70万吨，出口40.2万吨，出口依存度近60%，并且出口目的地较为单一为美国。按照加拿大纯苯及其配套下游估算，2023年其纯苯产量在95万吨以上，但下游消耗仅为75万吨左右，出口主要去往美国约10万吨，有近10万吨纯苯盈余，该部分或通过生产乙苯方式进入调油池。

巴西纯苯产能近100万吨，近三年来产量约85万吨，其直接下游较为多样性，除苯乙烯占比近50%以外，还涉及酚酮、己内酰胺、LAB烷基苯等。苯乙烯产能约70万吨，苯酚产能30万吨，对应过剩约10万吨的纯苯每年出口至美国，苯乙烯近20万吨的缺口则通过美国进口，美国为巴西最主要的纯苯出口及苯乙烯进口国，近五年来保持稳定局面。

阿根廷纯苯产能30万吨，苯乙烯16万吨，除与美国进行少量纯苯苯乙烯贸易以外，两品种鲜有进出口。