苹果
3D
感测配置可能超预期
我们已分别在报告《
苹果在人工智能上落后了吗
？
》和《
苹果引领
AR
潮流，手机
AR
率先爆发
》中做了提示，苹果在今年
WWDC
上推出的
ARKit
，一出炉就因其效果上佳、开发简便而广受开发者欢迎。苹果将以其对硬件产业链的垂直把控、软硬件一体化创新（自主开发芯片）、最优质的移动用户基础和最强大的开发者社群，引领
AR
潮流，从手机
AR
开始，直到推出可替代
iPhone
的全功能
AR
眼镜。
在手机
AR
上，除了
ARKit
应用开发平台，市场已广泛预期苹果会在下一代
iPhone
上加装
3D
光学感测模组。但此前一般预期，今年推出的
iPhone 8
高配版只会前置用于生物识别的
3D
感测，而在明年才会后置用于
AR
功能的模组。然而，上周四，
high power VSCEL
的供应商
Finisar
（
FNSR
）在其季报中首次正式确认，公司已收到订单，将从
7
月财季开始发货，出货量会从
7
月财季的数百万，上升到
10
月财季的数千万。相比
Lumentum
（
LITE
）的
low power VSCEL
（
LITE
已在
5
月
4
日的季报中确认，将在
9
月财季出货数百万），
Finisar
的产品被认为可用于生物识别以外的功能。这可能说明，
iPhone 8
在推出时就会同时具备
AR
的硬件配置和软件应用。此前，唯一的
AR
手机就是谷歌
Tango
手机（联想和华创各一款，搭载
3
个摄像头、
1
个陀螺仪和
1
个加速计），因此，
iPhone 8
将是手机
AR
爆发的起点。
在
AR
眼镜成熟之前，手机
AR
可率先爆发
尽管我们
一直
认为，
AR
眼镜将取代手机成为日常生活和工作的通用计算设备，但全功能
AR
眼镜成熟至少要到
2019
年之后。然而，从
Snapchat
动态镜头，到
Pokemon Go
游戏，到电商购物应用，手机
AR
已开始受到消费者欢迎。
Facebook
、谷歌和苹果的加入，有望带来更好的硬件体验和杀手级应用。
Digi-Capital
预测，到
2021
年，手机
AR
收入规模
600
亿美元，手机
AR
软硬件用户数分别达到
4
亿和
16
亿。苹果将是软硬一体化封闭系统的领导者，谷歌将延续安卓的开放路线，三星、华为等安卓系硬件商将陆续推出具备
AR
功能的手机（或采用谷歌
Tango
，或自主研发），
Facebook
、
Snap
、腾讯和阿里巴巴等都将可能是社交、游戏、电商等领域手机
AR
软件的领导者。
3D
感测供应链受益，但苹果更提供长期稳定回报
iPhone
的采纳以及高端安卓机的可能跟进，有望使
3D
感测供应链市场规模在
2020
年超过
70
亿美元，相关企业获益（参见图表
5
或中金电子组报告《
AI+3D
光学感测：苹果的布局旨在哪些应用？
》）。但历史经验已多次证明，供应商容易面临份额丧失、价格下降的风险，股价因此而波动剧烈。而对于苹果而言，我们认为当前市场对
2018
财年
iPhone
销量、均价和毛利率的一致预期还有一定的上行空间，可分别达到
2.6
亿、
700
美元和
38.4%
（目前市场一致预期分别为
2.44/681/38.3%
）。公司服务收入的加速增长和现金回报的增加，也有助于长期股东全回报的提高。
图表
1:
苹果
ARKit
受到开发者们广泛好评，效果良好且开发简便
资料来源：
The Verge;Kyle Russell
、
AdamDebreczeni
和
Cody Brown
的
Twitter
账号；苹果
WWDC2017
大会
图表
2: ARKit
是手机
AR
应用的开发平台，适用于
A9
芯片以上的
iOS
设备，具备追踪、环境感知、渲染三大功能
