今天，全国最热的话题，无疑是人社部发布的，
《关于全面实施个人养老金制度的通知》
，大家新闻可能都看得七七八八的，有人夸，有人酸，有人逐帧学习，有人嗤之以鼻。
为了防止有人带节奏，说“没有纳入标普500和纳指100，不值得我转1万2进去”，我梳理了一下大概的逻辑，简单把个人养老账户，以及今天的新闻的核心，给大家聊透一下。
一共十问十答，每条尽量言简意赅。
1、当我们聊到个人养老金的时候，我们在聊啥？
我们先得知道我们在聊什么，也就是所谓的养老体系。
下面两张图，分别是
中/美两国
的养老体系示意图。
...
可以看到，所谓的三支柱：
第一支柱，社保，这个是政府主导的；
第二支柱，企业年金，这是企业发起主导的；
第三支柱，个人养老金，顾名思义，就是基于你个人意愿发起的。
社保最大的问题，是大家担心它用来养老不够，也就是
“够不够”
的问题；企业年金最大的问题，是愿意帮员工交的企业太少了，也就是
“有没有”
的问题；个人养老金最大的问题，是需要去激发个人去开立、去用起来的意愿，也就是
“要不要”
的问题。
而我们面临的问题，是显而易见的，也即，三个问题，都是问题。
而现在国家推出的方案是，看上图蓝色框框的内容，效仿美国的IRA账户，把咱们的个人养老账户体系搭建起来。
好了，这是我们今天讨论的出发点，大家得知道在聊什么。
2、个人养老金业务，是否值得看好？能否做大？
我的答案是，肯定的，
肯定值得看好
。
当然，我说的看好，是站在“规模论”的角度出发，我认为，个人养老金的规模，也即个人养老金账户的总余额，未来一定是能持续做大的。
大家知不知道，10年前，2013年末，公募债基的规模是多少？
而现在呢？6.6万亿。这是10年维度的变化。
那么，债基的第一桶金来自哪里？没错，来自银行14年开始的的委外潮。
银行为何要委外买债基？
因为免税
，投资公募债基产生的分红收益，免缴所得税。
那么，个人养老金业务的逻辑，也将是一样的，以最高税率45%计算，当年缴费12000元可以节约的个人所得税支出最多为5400元。
那么，如果试点结束后，
把每年1.2万的上限提高呢？
如果把个养账户里投资产品的费率，
进一步优惠呢？
你猜，会不会有更多的人，愿意转入更多的钱进去，去抵扣个人所得税？反正都要定投，为啥不去个养账户里定投费率更低的同一个产品？
你可以有自己的选择，但趋势上来看，方向是确定性的。
3、国家意志，是看好的底层逻辑？
逻辑到这里，就来到了，好事为什么会轮到你？
国家明明可以多收你的税，为什么要让你占这个便宜？
答案还是在于我们上面说的三个问题：
社保实施的是现收现付制，如果没压力的话，也不至于今年推出delay retirement了。
年金，最终还是要企业出钱的，即使你说企业出钱给员工交年金，可以抵扣所得税，但对企业来说，永远都是多付出去钱了啊，企业明明可以选择就不给你交，不是更省钱吗？
那没办法，只能积极鼓励个人养老金制度。
原因无它，当老无可依的时候，还得国家兜底，那还不如工作做在前头，让你自己有养老储蓄的意识，增强自我保障的能力，
长期来看，对国家来说，这一定是综合治理成本更低，正向激励效果更好的模式
，否则其他国家就没必要搞第三支柱了。
换个角度说，付老师不是说大家不敢消费的原因，是在于社会保障不够么，那既然财政要补贴，通过个税专项扣除的方式，把个人养老金支出，作为应纳税所得额时予以扣除，把钱转移到老百姓的个人养老账户里，是不是也算一个途径？
从这块可以看到，这两年，个人所得税app、个税专项扣除等的实施和推广，是非常重要的基础设施，最终实现财政对个人的税收返还。
4、最近的成功案例，是谁？
是日本
。
简单来说，日本的三支柱如下图，个养账户有两个体系，其中，
NISA
，
是2014年开始的，
全称是Nippon Individual Saving Account，日本个人免税储蓄账户，顾名思义，里面的投资，
有
免税优惠
。
2024年，日本进行了NISA账户的改革更新，简而言之，
就是提高了免税的额度
，这快速刺激了日本居民，加速往里面存钱。预计未来5年间，账户数和余额都会翻倍。
这就是启发：
这个利，可以是收入的抵税（对我们意义比较大），也可以是投资的免税（对我们意义不大，我们本来就没有资本利得税）。
具体，可以看保险资管协会的这篇详细介绍，《
日本篇：个人养老金之NISA
》。
5、个人养老金的发展，是否利好A股？
答案，
是肯定的。
美国自不必说，更近的案例，还是看日本，这两年日本的牛市，除了股市本身在做的重视股东回报的改革（我们的国九条是非常类似的），
有三股增量资金势力
，分别是：
日本央妈、巴菲特为例的海外套利资金、以及NISA账户等的个人新入市资金。
在A股，这一链条要实现，当然需要很长的时间，我这么说，酸言酸语和抬杠的，肯定也很多，但长期来看，有长期稳定资金入市，必定是股市的推动力。
毕竟，一笔30年拿不出来的钱，你不管是在账户里投A500还是沪深300，亦或是理财或保险，到头来都会在股市里转悠。
6、前期的掣肘是什么？
大家觉得个人养老金，从2022年以来，反响一般，
雷声大雨点小，主要有几个原因。
第一，本来就是在试点摸索阶段，指望一步到位，是不现实的，诺大的国家，出台政策容易，出错了要改可就麻烦了。
第二，2022年底1万2交了之后，很多人买了养老fof，赶上A股的光景实在不好，赚钱效应比较差。
第三，阶段性的收入和预期下降。
第四，1万2的试点规模，多少有点鸡肋，对个人投资的边际影响太小，要不是有人提起来，有些人甚至都忘了有这么一笔钱了。
7、今天新闻的亮点是什么？
在今天之前，你的个人养老账户，
能投的资产，包括以下四种
（中金财富做的图），也即，存款、保险、理财、公募（仅包括养老FOF基金），而今天的通知是说，除了这四个以外，增加了两个大的品种：
