事件：
3月26日，快手2024磁力大会将于山城重庆举行。作为行业内年度营销盛会，本次磁力大会以「智能经营」为主题，从平台生态、产品创新、行业机会等多维度，全面解读快手磁力引擎战略新方向和各行业生意可持续增长新解法。
1、商业化&电商：
据快手2024年磁力大会，在快手7亿用户群体中，新线城市用户占比约60%，消费潜力有望释放，同时快手的商业规模也在进一步提升。①2023年Q4电商用户人均月下单金额超过1000元。②2023年快手电商全年GMV规模突破1.18万亿，2023年Q4本地生活GMV同比增长25倍，2023年Q4理想家房产业务累计房产交易额突破160亿元。③2023年Q4教育行业在快手进行全链路经营的客户渗透率提升了54%。快手财报数据显示，2023年Q4，每日观看10集以上的重度短剧用户数达9400万，同比增长超50%；快手短剧日均付费用户规模同比增长超3倍。
2、本地生活：
新线城市用户需求爆发推动本地生活生态繁荣，快手商业化上线了本地业务专属创新产品——磁力本地推。
据快手2024年磁力大会，①截至2023年底，快手本地生活商业化年度活跃客户超3万。②借助磁力本地推，本地餐饮品牌半天妖爆品套餐单日投流ROI达16，九多肉多节日营销单日投流ROI达39.1。自本地推产品PC版上线以来，使用磁力本地推投流的月商家平均GMV增长了194%。③直播+私信SCVR对比表单链路提升56%，实现更强转化；而在体验方面，原生广告综合ROI比非原生广告提升15%；此外，直播投私信7日后，私信线索提升34%，效果更长效。
3、AI：智能提效，用AI大模型重构经营链路。
①具体来看，在智能化生产方面，快手研发的视频AIGC产品“盘古”、数字人直播AIGC产品“女娲”落地成绩突出。据快手2024年磁力大会，其中，AIGC短视频素材推动获客成本同比降低62%，数字人直播的转化率接近客户真人水平，并且支持超过2200路数字人24小时同时开播。②在智能化理解方面，快手研发的业界领先的营销域大语言模型能生成真正符合快手风格的素材，在营销领域的能力已与GPT4.0齐平，据快手2024年磁力大会，对短视频内容理解准确度高达91%。③在智能投放方面，通过大模型的挖掘和推理，快手实现了用户和广告主的精准匹配，并根据用户个性化行为进行深度连接，实现投放的智能化、简单化和高确定性。
盈利预测和投资评级
考虑公司广告及电商业务增长强劲、单用户变现效率持续提升、降本增效稳步兑现，我们上调公司盈利预测，预计公司FY2024-2026营收分别为1277/1456/1627亿元，经调整归母净利润分别为168/255/321亿元，对应PE分别为12/8/6X。我们根据不同业务板块的盈利能力和竞争格局（给予相应溢价/折价），进行SOTP估值，2024E目标市值3197亿元，Target Price73元、81港元，维持“买入”评级。
风险提示
活跃用户增速放缓风险、稳定优质内容生产风险、互联网信息发布政策变更风险、视频内容监管风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、估值调整风险等
。
事件:
3月26日，快手2024磁力大会将于山城重庆举行。
作为行业内年度营销盛会，本次磁力大会以「智能经营」为主题，从平台生态、产品创新、行业机会等多维度，全面解读快手磁力引擎战略新方向和各行业生意可持续增长新解法。
评论：
1、商业化&电商：快手商业价值得到广泛认证，2023年快手电商全年GMV规模突破1.18万亿。
过去一年，在居民消费分级的大趋势下，三线及以下城市新线市场用户消费能力进一步提升，价值被广泛认可。据快手2024年磁力大会，在快手7亿用户群体中，新线城市用户占比约60%，消费潜力有望释放，2023年Q4电商用户人均月下单金额超过1000元。快手在新线市场的显著优势，令其成为品牌抢占商业增量、下探新线市场的首选。
在用户生态持续繁荣的背景下，快手的商业规模也在进一步提升。据快手2024年磁力大会，2023年快手电商全年GMV规模突破1.18万亿，2023年Q4本地生活GMV同比增长25倍，2023年Q4理想家房产业务累计房产交易额突破160亿元。
在此过程中，电商、本地、小游戏、教育、汽车、招聘、小说、短剧等越来越多的行业看到了来快手经营的可能性，他们不仅仅把快手当成是一个广告投放平台，更是把生意经营的全链路都放在快手。据快手2024年磁力大会，2023年Q4教育行业在快手进行全链路经营的客户渗透率提升了54%。快手财报数据显示，2023年Q4，每日观看10集以上的重度短剧用户数达9400万，同比增长超50%；快手短剧日均付费用户规模同比增长超3倍。
2、本地生活：2023年Q4本地生活GMV同比增长25倍；更多行业在快手实现全链路经营。
在本地生活领域，据快手2024年磁力大会，2023年Q4本地生活GMV同比增长25倍。新线城市用户需求快速提升推动本地生活生态繁荣，快手商业化上线了本地业务专属创新产品——磁力本地推，截至2023年底，快手本地生活商业化年度活跃客户超3万。借助磁力本地推，本地餐饮品牌半天妖爆品套餐单日投流ROI达16，九多肉多节日营销单日投流ROI达39.1。自本地推产品PC版上线以来，使用磁力本地推投流的月商家平均GMV增长了194%。2024年Q2，磁力本地推将上线到店线索引流能力，打通小额标品引流到店、私信表单互动留资的线索经营全链路。
在众多行业纷纷涌入快手的同时，快手平台全链路经营的高效率与强效果正在被大量实践所验证——有更好的转化、更佳的体验和更长效的价值。2024年快手磁力大会数据显示，直播+私信SCVR对比表单链路提升56%，实现更强转化；而在体验方面，原生广告综合ROI比非原生广告提升15%；此外，直播投私信7日后，私信线索提升34%，效果更长效。
快手长期观测发现，全链路经营能为企业带来更有价值的用户。过去2年，快手商业化整体MAC/MAU持续增长，该指标是每月在限定优化目标转化上的用户数量与平台月活跃用户的比值，能够反应出用户对广告的真实买入需求，可衡量广告的投放价值。据快手2024年磁力大会，付费短剧行业的MAC/MAU值在2023年1月至2024年3月期间增长了1125%。这意味着，全链路经营帮助企业和消费者建立更自然的商业连接后，能助力商家进一步挖掘消费潜力，提升商业效益。
3、AI：智能提效，用AI大模型重构经营链路。
快手在智能技术应用领域素有前瞻布局，2023年更进一步启动AI战略。快手科技创始人兼首席执行官程一笑在3月20日财报电话会上表示：“我们在（去年）四季度重点研发训练了1750亿规模语言大模型，取得了令人满意的置信评测结果。我们有信心在半年内，使大模型的综合性能达到GPT4.0的水平。”在磁力大会上，王剑伟表示希望能够基于行业的大模型技术，结合商业化各个行业的具体需求，进一步推进AI技术的具体落地和应用，以提升各行业在快手上的经营效率。“我们会把生产、理解、分发、承接全链路全部用大模型智能化重做一遍。”
具体来看，在智能化生产方面，快手研发的视频AIGC产品“盘古”、数字人直播AIGC产品“女娲”落地成绩突出。据快手2024年磁力大会，其中，AIGC短视频素材推动获客成本同比降低62%，数字人直播的转化率接近客户真人水平，并且支持超过2200路数字人24小时同时开播。在智能化理解方面，快手研发的业界领先的营销域大语言模型能生成真正符合快手风格的素材，在营销领域的能力已与GPT4.0齐平，对短视频内容理解准确度高达91%。在智能投放方面，通过大模型的挖掘和推理，快手实现了用户和广告主的精准匹配，并根据用户个性化行为进行深度连接，实现投放的智能化、简单化和高确定性。
快手在大语言模型、多模态、数字人、推荐大模型等领域的成果，也正在跟业务场景不断结合，被客户大规模认可和使用，迸发出愈发蓬勃的新能量。据快手2024年磁力大会，2024年一季度，AIGC视频客户渗透率达到24%，UAX客户渗透率达到40%，全站推广客户渗透率达到20%，智能托管产品客户渗透率超过40%。未来，快手商业化还计划打造聚合投放能力，面向本地生活等标准化行业客户提供从素材制作到投放的全链路解决方案。
4、盈利预测与投资评级
考虑公司广告及电商业务增长强劲、单用户变现效率持续提升、降本增效稳步兑现，我们上调公司盈利预测，预计公司FY2024-2026营收分别为1277/1456/1627亿元，经调整归母净利润分别为168/255/321亿元，对应PE分别为12/8/6X。我们根据不同业务板块的盈利能力和竞争格局（给予相应溢价/折价），进行SOTP估值，2024E目标市值3197亿元，Target Price73元、81港元，维持“买入”评级。
5、风险提示
活跃用户增速放缓风险、稳定优质内容生产风险、互联网信息发布政策变更风险、视频内容监管风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、估值调整风险等。
证券研究报告《商业化潜能持续释放，AI大模型赋能经营全链路——快手-W（1024.HK）2024磁力大会点评》
