专栏名称: 表舅是养基大户
写点理财、基金的想法
目录
相关文章推荐
交易员策略  ·  打起精神,该反弹了 ·  14 小时前  
复盘笔记本  ·  【3.11晚间】上市公司公告汇总+三大报精华 ·  2 天前  
表舅是养基大户  ·  债市反转了吗 ·  昨天  
淘股吧  ·  爆头杀!明天谁敢接飞刀? ·  昨天  
51好读  ›  专栏  ›  表舅是养基大户

银行越烂越涨?

表舅是养基大户  · 公众号  ·  · 2024-11-18 21:47

正文

今天A股和A债的走势,和我们昨晚简单做的周度展望,都如出一辙
先看A股的,昨晚我们在《 放狠话了 》里提到:
“A股,随着两融的转负,以及周五晚上证监会的市值管理指引正式出炉, 依然要警惕小盘股和妖股的踩踏风险
破净股,可能会受益于新规,有一波新的炒作 ,这可能会进一步导致我们周五晚上提到的,炒作的题材,‘缩圈+快速轮动’。
政策处于阶段性的真空期, 继续看好红利方向 。”
从今天的市场来看,走的比我们想象的还要更极致一点,“破净股”、红利板块大幅领涨,而小票、题材股下午一路走低,北证50和中证2000领跌。
破净股,和小票、妖股,乍一听,好像有重叠的领域,但实际两者可以说是八杆子打不到一起去,A股的破净板块,主要就集中在 银行、地产、煤炭、钢铁 这些大老粗行业,所以这些板块,也是今天涨的最好的。
提醒大家,还是要注意一点: 这届监管的理念和做事风格,可能和过往,存在很大的不同。
最大的不同,在于 村长 是从证监体系的基层做起来的,干过机构部、综合处、风险处置办公室、基金监管部,也去交易所当过一把手,所以对A股的生态、玩儿法,其实非常熟悉,这点,和过往跨界空降的模式有很大的不同。你们可以联想一下,如果一个公司要搞改革,这两种不同的领导出身,哪种把PPT落地的可能性会更大。
所以大家会看到, 本届监管,有两条很明确的主线。
第一,从长效机制着手 。大到国九条,小到上周五的市值管理指引,包括跨部门协作的回购增持再贷款等,其实都是长效机制的建立,试图重塑A股的“资金审美”,都是围绕“长期投资”这四个字。
第二,有影响长效机制的苗头就打 。包括这回对抖X炒股的快速整治,其实在过往,可能会能拖就拖一下,真出了风险再整改,毕竟炒作产生的业绩,也是短期业绩啊。但这次明显不同,一有苗头,立刻整治(因为意识到越往后,整治的成本会越高,积累的风险会越大),今天妖股之一的ST鹏博已经公告,公司因为涉嫌信息披露违法违规,实控人被证监会立案。
所以,建议大家不要心存幻想,炒股,还是要跟着长期的导向走。
......
再说到上面的 破净股今天大涨 的事情。
A股最大的破净板块,当然是 银行 无疑了,A股一共40多家上市银行,除了招行外,其余银行,市净率,全部都在1以下,背后的逻辑也很简单——市场认为银行的真实不良率,远高于目前披露的情况,如果要打开来看个仔细的话,有大量的不良贷款,需要银行用资本金去核销。
而今天A股也走的很符合逻辑—— 市净率越低的银行,越“烂”的银行,今天股价涨的越好 ,我们把银行分成几个层次

银行板块,今天整体涨超2%;

第一层,市净率(pb)在1以上的,招行1家,今天涨幅倒数第7;

第二层,市净率0.8以上的,一共4家,包揽倒数前4;

第三层,市净率0.4-0.45的,一共5家,今日涨幅排第1、3、5、6、9,其中排第一的郑州银行涨停;

第四层,市净率唯二在0.4以下的,一共2家,民生和贵阳银行,涨幅排第2、7。

基本符合我们上面说的, 越“烂”的银行,今天股价涨的越好。
这块的逻辑,主要有三层。

1、第一层,市净率越低的银行,后续通过回购等进行市值管理改善的空间越大。
因为,市净率越低,越便宜嘛,3折买银行,听起来似乎不错。
当然,这里有个逻辑,我们还是要提一下,历史上来看, 还没有银行进行过股票的回购 ,我们解释过,因为银行特殊的监管环境,股票的回购,和目前对银行的资本金管理要求等,存在冲突,所以不是银行不想回购,实不能也。
但是,这里一块潜在的可能性在于,银行的股票回购,不排除监管之间,已经在研究了,因为,之前招行的三季度业绩说明会,就提到了正在研究这块,而今天,民生银行在回应记者提问的时候,也提到,会考虑回购等措施。

2、第二层,市净率低的根源,是对实际不良的担忧,地方债务置换是边际的利好。
为什么有些银行市净率只有0.3?
之前有些文章会提到,是因为市场担心,银行的实际贷款不良率,到了70%,所以要股价打三折。
这个就非常离谱,没有考虑到,银行是经营杠杆的一个行业, 实际的算法应该是 :银行比如有100亿资本金,根据10%左右的资本充足率计算,它可以做1000亿的贷款,那么,只要贷款里面,有7%的不良贷款,那么,就是70亿的坏账,对应100亿的初始资本金,核销之后,就只剩30亿的实际股权价值了,所以,当市净率到0.3的时候,你可以简单理解为,市场认为,这家银行的实际不良贷款,至少在7%以上(实际更高,我们只是简单计算)。
但是,现在有一个利好,在于地方开始做债务置换了,这样一来,很多本来可能成为不良的城投隐性债务,质量会提升,而地方债务置换下的三角债清偿,也利好企业的现金流,这会改善银行的资产质量。
这样一来,对各类银行来说,理论上,谁的市净率越低,对谁的股价的边际利好,就是越多的(极端一点来说,如果一家银行,市场认为其没有任何隐藏的不良,那么地方化债,对它的账面来说,就是零作用),这也是一个维度。

3、第三层,地方债加速发行,可能有利于地方银行的资本补充,使得银行获得造血能力。
对很多中小银行而言,因为市场对其的资产质量不信任等,最近几年,增资扩股的难度非常大,而如果资本金不增加,银行的业务就无法扩张,随着利差的收窄,整体的利润率会越来越低。
原来,中小银行的资本补充,主要靠地方政府发行专项债






请到「今天看啥」查看全文