债市反转了吗

今天先聊债券，因为债市日内确实经历了，很炸裂的，从ICU到KTV的行情变化。

昨天有一篇判断10年国债会上到2.5%的卖方分析，传播比较多，中午我们在《 鸡贼的观点 》里对线了一下，省流版观点就是—— 今年如果10年国债上到2.5%，博主就把键盘吃了。

下午14点后，债市出现了非常大的反转行情，按日内高点算的话，10年国债下了8bps，30年国债下了6bps，这都属于巨幅的单日变化。

原因是好几个小作文 ，这里我就不贴了，一方面大部分真实性都存疑，另一方面上面 打击小作文的意图还是比较明显的， 今天几个聊小作文的文章，傍晚都被删了......所以，咱们还是聊正儿八经的观点吧。

观点其实上周五都写了，没有变化，下图 ，理财经理小伙伴们可以考虑收藏一下，每当债市下跌的时候，你把这个图拿出来，看看这5条里，是否有根本性的变化，如果没有的话，就继续让客户放宽心一点。

事实上，上面说的这些里，这两天的几个边际变化在于：

第一，财新的统计， 3月仅过去不到两周，累计686只拟发行 信用债 中，有76只取消发行 ， 相当于每11只拟发信用债中就有1只取消发行，同比和环比都大幅攀升 。 这说明债市调整，已经波及到了企业的融资，企业选择观望，等待利率下行，对应上述的第二条。

第二，这两周国债和地方债的一级发行，都略坎坷， 甚至有 地方债 的边际倍数是1倍， 也就是说最后是很不容易才凑够数量的，且昨天还传出了一些金融机构之间的龌龊。这对应上述的第三条。

第三，欧元强无敌，美元指数跌破了104，理论上来说， 人民币 是可以冲破7.2，甚至7.1的 。对应上述的第五条，汇率压力边际减轻，甚至某种程度上来说，对出口而言，有了升值压力。

综上，如果现在出现了暖意，或者呵护的信号，完全不用惊讶。

具体观点看，还是之前的判断， 短端信用债等配置价值明确，长端利率债维持震荡。

......

说回A股，今天需要聊的不多。

第一，是下午传出的小作文，既然利好债券，那么显然就对股市是某种程度的利空，当然，再说一次，小作文是存疑的。

可以看到， 下图 ，下午利率的下行，和股市的跳水，几乎是完全同步的 。

多聊几句市场的热点哈， 港股历史第二大的净流入、高盛对标普500的点位判断，以及跟投的建议。

1、港股，继续坚持港股科技+港股红利的配置。

昨天还提到一个诡异的点，是南向净买入和港股的背离，背后 是盈富基金和恒生中国企业，这两个香港上市的ETF，合计卖出了180亿，而个股是净买入140亿。

而今天 港股南向净买入超260亿 ，应该是历史净买入第二大的，仅次于周一的296亿，其中这两个ETF，净买入超过105亿，也就是说个股净买入155亿，和昨天差不多。

如果把这两个ETF算作交易盘的话，近期，随着港股的火热，除了配置资金持续买入（险资、散户通过港股通ETF等）， 交易盘的活跃度也到了历史之最 ，进进出出极其频繁，这也容易造成市场的大幅波动。

大家昨天评论区有个问题，为什么都是挂钩恒生指数的ETF，内地资金会去买这个 “盈富基金”，而不是港股通的恒生ETF呢？

其实主要是两个原因，一是这个产品本来是用来给香港的外汇储备救市用的，所以费率奇低无比，堪比慈善基金；二是这个产品1000多亿的盘子，可以满足机构大额进出的需求，而国内最大的恒生ETF，也就100多亿，一天成交10亿上下，流动性不够。

之前，我们在《 港股买了2000多亿 》里提了一个配置观点， 港股科技+港股红利 ，作为底仓，逻辑也比较简单，一是港股红利股息率更高，比A股红利更受南下的保险资金欢迎（而且险资不考虑红利税），资金流入更稳定；二是港股大科技，相对A股的科技板块而言，安全边际更高一点，即使回调，持有的时候相对来说心不慌，这也是资金持续大幅流入的逻辑。