【华创交运*业绩点评】中远海控：地缘扰动下集运高景气，24Q2归母净利101亿，同比+7%，环比+50%

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一、公司公告2024年半年报：

1）业绩表现：2024H1实现营收 1012亿，同比+10.2%；归母净利169亿元，同比+1.9%； 扣非归母净利 168亿元，同比+1.8%。 Q2实现营收 529亿，环比+9.7%，同比+19%； 归母净利 101亿元，环比+49.7%，同比+7.2%； 扣非归母净利 101亿元，环比+50.1%，同比+7.1%。

2） 运价表现：

2024H1 CCFI 指数均值1365点，同比+34.8%； Q2   CCFI 均值1439点，环比+11.5%，同比+53.4%。

二、集运业务：

1）收入端： 2024Q2集运业务收入509亿，环比+9.5%，同比+19.6%；其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆航线收入分别环比+21.3%、-4%、+8.9%、+9.8%、+6.7%，同比+52.5%、+13.7%、+10.8%、+5.6%、+0.2%。

2）货量： 2024Q2箱运量643万TEU，环比+6.7%、同比+8.2%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别环比+11.6%、-4.6%、+2%、+1%、+23.5%，同比+7.4%、-20.1%、+11.4%、+6.4%、+34.9%。

3）单箱收入： 2024Q2综合单箱收入1032美元/TEU，环比+2.3%、同比+10.4%；国际航线单箱收入1248美元/TEU，环比+6.5%、同比+18.3%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别环比+8.5%、+0.4%、+6.6%、+8.6%、-13.8%，同比+40.9%、+41.3%、-1.3%、-1.4%、-26.4%；内贸航线单箱收入2076元/TEU，环比-13.6%、同比-25.8%。

4）单箱成本： 2024Q2集运业务单箱成本约817美元/TEU，环比-7.6%，同比+1.5%。 5）集运利润： 2024Q2集运业务EBIT Margin为24.9%，环比+7.3pct、同比-2.1pct。

三、码头业务：

2024Q2码头业务营收 27.1亿，环比+13.5%，同比+5.5%； 毛利 8.3亿元，环比+25.6%，同比+6.9%。 2024Q2码头总吞吐量 约3660万TEU，环比+10%，同比+6.8%。

四、中期分红方案公布：

公司拟派发每股现金红利0.52元（含税），预计应派发现金红利总额约83亿元（含税），约为公司2024H1归母净利润的49.2%。

五、订造12艘新船，持续优化船队结构：

公司公告订造12艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船，总价约153亿元，交付时间在2027年5月至2029年3月。上半年公司有5艘24,188 TEU节能型船舶和3艘14,100 TEU拉美极限型船舶先后交付，分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线；截至2024年6月底，公司自营集装箱船队运力达324万TEU，较2023年底增长6.5%，船队规模继续保持在行业第一梯队。

六、投资建议：

1）盈利预测： 考虑当前地缘扰动下运价水平以及中期运力投放节奏，我们预计2024~2026年盈利预测分别为实现归母净利441、201、192亿，对应EPS为2.76/1.26/1.20元，对应PE为5/10/10倍。

2）投资建议： 地缘扰动下，集运运价高景气。公司作为全球领先的央企集运龙头，短期受益于运价上行，长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。

风险提示： 欧美进口需求大幅下滑，绕行结束恢复通畅，运力大规模扩张等。

具体内容详见华创证券研究所2024年9月1日发布的报告《 中远海控（601919）2024年半年报点评 ： 地缘扰动下集运高景气，24Q2归母净利101亿，同比+7%，环比+50% 》