安科生物（300009）2017年中报点评：生长激素高速增长，营收净利增速略超预期

安科生物（300009）2017年中报点评：生长激素高速增长，营收净利增速略超预期

2017H1营收净利增速略超预期

17H1年营收4.5亿（+25.9%），归母净利1.2亿（+36.0%），扣非净利同比增速约24.9%，营收净利增速略超预期。剔除苏豪逸明和中德美联内生净利7962万元，同比增速14.1%。

生长激素快速增长，内生超预期

占比62.5%的生物制品增长38.6%，我们估计2017H1生长激素收入约1.8亿（+51.9%），增速大超预期；干扰素和去年同期保持大体持平；中成药8299万元（+26.2%）；化药4897万元（-8.9%），中成药和化药合计增速约10%。

苏豪逸明全年有望达承诺业绩，中德美联H1并表贡献业绩

2017H1苏豪逸明合并净利678万元（-16.9%），中德美联合并净利765万元（去年同期未并表）。苏豪逸明缩宫素、鲑降钙素原料药获得欧洲CEP 证书，2017年6月该公司完成了胸腺法新在韩国注册并通过FDA审计，17年承诺净利4320万，上半年较少，预计下半年随着FDA审计认证及出口有望达到业绩承诺。与去年同期相比， 17H1新增中德美联并表。17年承诺净利3380万元，上半年业绩较少，预计主要和公司在下半年结算有关，全年有望实现业绩承诺。