目前,中国人民银行通常运用的货币政策工具有7种,分别是:
(1)公开市场操作,是中央银行吞吐基础货币,调节市场流动性的主要货币政策工具,交易对象为符合条件的一级交易商。交易品种包括,回购交易、现券交易、发行中央银行票据、SLO和TLF。2013年6月20日央行发行2013年第十一期中央银行票据,至今无再过央票。SLO工具的首次运用发生在2013年10月末,最近一次操作为2016年1月20日。目前央行最常使用的是7天、14天、28天逆回购,原则上每个工作日均开展公开市场操作。逆回购利率2015年至今一共调整了17次,其中2015年12次和2016年3次均为下调利率;2017年至今两次均为上调,合计上调7天、14天和28天逆回购利率20个BP。
(2)存款准备金制度,央行通过调整存款准备金率,影响金融机构的信贷资金供应能力,从而间接调控货币供应量。截至目前为止,我国存款准备金率一共调整了52次,其中2015年下调了5次合计3个百分点。最近一次降准是2016年3月1日,大型金融机构和中小金融机构均下调0.5个百分点,主要是为了应对外汇占款减少所产生的流动性缺口,以保持金融体系流动性合理充裕,引导信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
(3)再贴现与再贷款,指央行运用再贷款政策、再贴现政策调剂金融机构的信贷资金需求,影响金融机构的信贷资金供应能力。近年来,适应金融宏观调控方式由直接调控转向间接调控,再贷款所占基础货币的比重逐步下降,新增再贷款主要用于促进信贷结构调整,引导扩大县域和“三农”信贷投放。截至目前为止,央行对金融机构贷款利率一共调整过18次,最近一次调整是在2010年12月26日,上调对金融机构贷款(再贷款)利率,其中一年期上调0.52个百分点至3.85%,再贴现利率由1.80%上调至2.25%。
(4)利率政策,是指中央银行控制和调节市场利率间接控制信用规模的一项重要的手段。截至目前为止,金融机构人民币存贷款基准利率一共调整了29次,2015年5次降准降息合计1.25个百分点,最近一次调整为2015年10月24日,央行决定将融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%,其他不变。同时,对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。
(5)常备借贷便利(SLF),2013年创设,其由金融机构主动发起,主要功能是针对性地满足金融机构期限较长的大额流动性需求,对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月,利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放,合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。2015年2月11日,SLF推广至符合宏观审慎要求的中小金融机构,完善央行对中小金融机构提供正常流动性供给的渠道。截至目前为止,常备借贷便利利率一共调整了4次,最近一次为2017年3月16日起,央行调整常备借贷便利利率,分别上调隔夜、七天、1个月利率20BP、10BP和10BP至3.30%、3.45%和3.80%。为满足金融机构临时性流动性需求,央行基本每个月都有开展常备借贷便利,主要品种为隔夜、7天和1个月,2017年5月末常备借贷便利余额为118.22亿元。
(6)中期借贷便利(MLF),2014年9月创设,是央行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,采取质押方式发放,可通过招标方式开展。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用,通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响,引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金,促进降低社会融资成本。截至目前为止,MLF利率一共调整了8次,其中2017年至今一共调整了2次,最近一次为2017年3月16日,央行分别上调6个月和1年期MLF利率10BP至3.05%和3.20%。央行基本每月都有进行MLF操作,2016年8月开始,央行投放的MLF都是6个月期和1年期,其中1年期MLF占比呈上升趋势。2017年1月-5月一共开展了7次,2017年5月末MLF余额为41578亿元。
(7)抵押补充贷款(PSL),2014年4月创设,为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。推出PSL的目标,是借PSL的利率水平,引导和打造出一个中期政策利率,以实现央行在短期利率控制之外,对中长期利率水平的引导和掌控。PSL创设至今,央行基本上每月都会投放。2017年5月,人民银行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共476亿元,截至2017年5月底PSL期末余额23473亿元。
近年来随着货币供应方式发生变化,央行公开市场操作主要使用逆回购和 MLF,目的是“削峰填谷”,保持银行体系流动性基本稳定。在工具搭配上,逆回购旨在调节银行体系短期流动性余缺,熨平临时性、季节性因素对流动性的扰动;MLF旨在弥补银行体系中长期流动性缺口。在期限品种搭配上,为完善价格型调控和传导机制,增强金融机构自主定价能力,未来一段时间央行逆回购操作将以7天期为主,当出现临时性、季节性因素扰动时也会择机开展其它期限品种的逆回购操作;MLF操作将以1年期为主,必要时辅助其它期限品种,以更好地满足金融机构中长期流动性需求。
此外,法定准备金利率、再贷款和再贴现、常备借贷便利(SLF)利率和中期借贷便利(MLF)利率还是央行MPA考核中的激励约束机制。对C档机构的惩罚最直接的是将法定存款准备金利率变为0.9~0.7倍,正常情况下为0.9倍,需要增加宏观调控力度的情况下为0.8倍,较为极端情况下0.7倍。另外还会有惩罚性的常备借贷便利(SLF)利率;控制金融市场准入及各类金融债券发行。C档机构在合格审慎评估中会被扣分,在“执行人民银行政策评价”中会被扣分,被评为A档机构难度会提高。