梦里与央MA对话

经历过多轮债市牛熊行情的投资经理

内心是坚决敬仰央妈的

或者说是敬畏

但在经历过最近几个月的市场洗礼后

内心也是最受煎熬的

煎熬到

梦里要与央妈对话：

 前

 言

ME:

你在顾虑什么？

MA:

国内后续货币政策空间太小了，后面压力还很大，我要留点空间。

ME:

现在OMO在1.7%，离0利率还远着呢，怎么就小了。

MA:

你看的是表象。

现在国内政策利率在1.7%，十年国债都到2.1%了；

你们一直喜欢比较的日本，他们政策利率在0.5%的时候，十年国债才下到2.3%。

当政策利率走在市场前面的时候，效果才最好。现在降不降，降多少，对经济短期影响不大了，当前我们市场定价的长端利率走在政策利率前面，太极端了，我很被动。

ME:

那你为什么不早点降息呢？比如说最近传的居民存量房贷利率，为什么不能早一点和新增房贷利率看齐？

MA:

我也想降息，但是很多事情，我是“非不为也，而不能也”。

国内存量地方债务的压力最后都堆在银行体系内，防范金融系统性风险也是我的KPI。

要尽可能给他们让利，所以只能暂时推迟降低居民存量房贷了。

另外稳汇率的压力，调整存量信贷结构的压力，都要通盘考虑。

其实，还有一个办法：

就是中央发债解决存量债务问题，这个更直接，效果也更好~

ME:

你这个借贷卖券，弄半天，为什么最后是净买入1000亿。

MA:

你要是注意每天的操作细节，就会发现，其实我前面一直是净卖出，尤其是30年，10年和7年期限，可谓是弹尽粮绝。

最后一周才开始大量买入3年以内的短债，只是为了最后结果呈现的是净买入的状态。

因为上面要求的是“增加二级买卖国债的方式，创新货币供给机制”。买卖嘛，肯定是买在先，卖在后，这样才是ZZ正确。

ME:

每次你卖债的时候，保险一直在买，你都不能管管他么？

MA:

当长端利率过快下行时，金融系统内最大的风险就是保险。

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