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行业动态 面板板块跟踪：3月价格涨幅扩大，供给端利好频出
咨询机构陆续发布3月下旬TV面板报价，群智咨询数据显示3月份32、50、55、65、75寸TV面板价格相较2月份分别上涨1/2/4/5/5美金，其中55/65/75等大尺寸面板价格涨幅相较2月份的2/4/4美金进一步扩大，且已超过23年9月价格高点，这一时间点比此前预期的Q2更早。
维持前期判断，预计本轮涨价至少持续至Q3备货旺季结束，主要由于近期供需两侧的事实情况和事件催化。
1）供给侧：面板厂“以需定产”策略坚决，近期关注海外产能退出+并购整合落地。2月份春节+岁修影响下稼动率显著下降，3月份随着品牌积极备货，面板厂稼动率已普遍回升至7-8成以上，预计Q2稼动率将继续提升，二三季度面板厂将迎来量价齐升；此外，近期两个重要事件值得关注，若落地或将显著影响供给端格局和价格走势。事件一：夏普日本10代LCD工厂或将关停，供给端产能进一步出清带来国产厂商话语权提升。事件二：LGD广州工厂出售或将落地，进一步提升LCD行业集中度和国内厂商大尺寸面板定价权。两个事件落地将带来国内厂商大尺寸面板产能占比提升7pct，占比逼近85%。
2）需求侧：备货旺季来临，整机厂增加采购计划。春节以来，面板价格上涨预期叠加促销及赛事备货需求，当前品牌采购维持相对强劲。根据AVC数据，1Q24 TOP11整机厂采购量环比增长9%至41M，2Q24采购量将进一步提升至47M，整体采购积极。
建议关注：京东方A、TCL科技、彩虹股份。（民生电子）
（2）
4月3日
1）今天忍痛清掉了持有了好几个月的晶盛机电，当时买的时候按2023年业绩算市盈率大概10倍出头、按2024年的盈利预测看动态市盈率更是低至7~8倍，估值看起来非常的低，公司这些年的净利润持续增长，数据看起来也很好看，但最近5~6年只敢把赚的净利润的20%用于现金分红，总感觉公司赚的是假钱，利润再多也是纸面富贵，想一想清掉算了。想着以后这个账户就全面转向现金流充沛、愿意大比例现金分红、估值也比较低的公司，坚持三年，看看效果怎么样？
群里有人感叹说：“巴菲特说的永远不要亏钱，我以前不理解难道是要止损吗？这不是巴菲特的操作。我现在理解了，意思应该是保持熊市思维，哪怕股价归零也可以通过分红赚回本金的意思。” 《投资的第一准则》中也有类似的一段话：“守株待兔投资法就是低价买入基本面和财务状况优秀的高分红行业龙头股，无论市场如何糟糕和低迷，靠分红就一定能够收回本金，实现长期不会亏损的目标。”
看来这几年被市场教育的大家都在进化呀，都在思考怎么在恶劣的市场条件下生存！
好友无声建议说：“对于成长和红利之间，从大的趋势和周期看，高质量发展之下，今日中国经济的体量，经济大幅增长的空间自然会受到压缩，重视质量重视分红会是一个大的趋势。但我有几点不同的看法：第一，整个介入的时点上看，现在放弃成长风格转向红利风格，似乎有点追涨杀跌的味道，成长VS红利这两年的表现就像左右两端；第二，整个A股市场的规范建设进入到新的阶段，以往广为诟病尤其是相对集中在成长风格方面的财务造假、IPO造假等会受到严厉的整治和追责，上市公司整体质量将有大幅提升，相对而言，这对成长风格更加有利；第三，从细分领域来说，类似半导体、AI、生物科技甚至互联网等方面，从行业的角度看，还是具有成长性的，需要重视；第四，从指数基金的角度看，成长风格类指数的确定性大大提高，也可以有效避免个股黑天鹅，是一个不错的工具。当然，选择什么风格都没有错，只要逻辑自洽，适合自己的实际情况，长期坚持，也会大大提高投资胜出的概率。”
不管是成长还是红利，我现在考虑的是能不能源源不断的创造现金流的公司，而且我的收益回报率预期降到了15%，只要我觉得这家公司回报率能在15%以上，我就会考虑。高现金流，高比例的给股东分红，低估值是我优先考虑的对象。
我的5015股票池，爱美客、东鹏饮料、中控技术，还有萤石网络等都是高成长股。这些公司入选主要是他们的现金流好，愿意给股东分享自己的发展红利。半导体等烧钱机器未来可能不是我长期投资要考虑的对象，如果底部周期来了，我可能也会买，但只会波段操作，不会考虑长期持有。
成长是真功夫，便宜是硬道理。一方面需要找能够源源不断的创造现金流的赚真钱的企业，另外还要买的超级便宜。
我最近几天买了一点承德露露，股价十年没有涨了， 5~6年来估值在历史极低位，最近出台了股权激励，未来有重拾增长预期的可能，目前，动态市盈率貌似只有12倍多。就像我三月初分享的菜百，对比算了老凤祥和菜百最近很多年每年分红派息时的市盈率，发现目前的位置是最低的，所以买了一些，最近一个月涨了25%上来，今天创了好几年新高，当时估值极低，静态市盈率才只有14倍。
2）虽然茅台被称为永远的神，2023年年报（营业总收入1505.60亿元，同比增长18%，净利润747.34亿元，同比增长19.16%）很多人说又超预期了，但是今年至今的涨幅还没有翻红，目前在我们关注的50家公司中，年内涨幅位列第12名，
说明今年的市场还是有点难的。
爱美客大跌，大家也别觉得奇怪，从二月低点上来涨了36%，目前在回调中，看一下我经常放在一起比较的优质核心资产，比如说爱尔眼科、爱博医疗都跌到了二月反弹的低点附近，最近一个多月，市场总体上在震荡，很多个股回调都是比较厉害的，高位保持强势的基本上都是一些估值特别低的高分红股。再回到爱美客，如果今年净利润能够增长30%，目前爱美客的动态市盈率大概是在30倍，在牛市的时候30倍，可能是一个非常低的估值，但是别忘了，
现在是大熊市，而且大家对经济增长都非常的悲观，都预期消费会降级
，爱美客今年能不能保持30%以上的增速还要再观察。
很多人都看到我最近买了不少的飞科电器，一个原因是我最近经过基本面的研究，觉得飞科电器净利润保持稳定并且有一定增长的确定性还是挺高的，另外估值处于历史的低位。我算了飞科电器最近五年每年五六月分红派现时的静态市盈率，发现200亿市值附近的飞科市盈率处在历史的低位，大概就20倍左右，股息率5%，股价不涨，我就等着赚分红，如果市场情绪回暖，公司的估值能够恢复到最近四年30倍以上，我就能赚50%多。
（3）
4月4日
这几年好多人都在赌房地产的困境反转，谁会想到万科这样浓眉大眼的好学生也会遭遇如今的困境，看到雪球一篇文章中老柏树也有春天在万科上亏损1000万清仓换股，特意去雪球上看了一下，发现也是一个非常资深的价值投资者，26万粉丝，雪球十年知己。前几天，陈光明在上海交大校友投资年会上就“价值投资的最新思考”发表了一篇主题演讲，在演讲中他说：
分享这个就是让大家放低收益预期，长期能争取15%的年化收益就已经非常非常牛了，而且过去15年20年经济大环境还不错，未来10年15年应该更难。所以，大家要认识到一个简单而朴素的事实：长期获取超额收益是极其困难的事情。
“长期坚持做对的事情，并努力把事情做对”，
这句话看起来很拗口，但是细细的想一下，却非常的有道理，就比如价值投资，肯定是已经被证明的阳光大道，要长期坚持，但是每个人及在不同的阶段对价值投资的理解不一样，对好公司的理解，和具体如何去评价一家公司的内在价值的理解都不一样，所以要持续不断的进化，去无限的接近真理。就像对万科的认识，有人觉得房地产不行了，房地产行业的所有公司都不行了，就应该远离。另外一些人觉得房地产几十万亿的产业，一些大公司倒下行业出清之后，总有经营稳健的公司会有机会，现在正是捡便宜的时候。我记得万科在2018年就高喊活下去，应该是最早认识到行业风险的，大家都觉得万科会没事，谁会想到万科也有问题。
还是最经典的那句话，企业的管理层也不能决定公司的命运，这是强周期行业最大的特征。巴菲特对特定的企业估值评估，第一步就是评估其可预测性。
（4）
4月5日
这三张图背后的逻辑如果你能够想清楚，我想你的投资会大进一步。
富人确定性赚钱，比如巴菲特在给特定公司估值时，首先评估可预测性，未来盈利不可预测的就直接放弃。因为他知道这是确定性赚钱的方法，所以他在很早的时候就知道自己将来会极其富有，最终他也成了世界十大首富之一。
陶博士在自己职业投资18年的文章中说：股票投资的最大风险：未来不确定。那么，如何在不确定性中寻找确定性？上面的三张图其实给了我们答案。
投资最重要的就是给一家公司估值。我们之前说过，巴菲特很少买市盈率超过15倍的公司。巴菲特的投资逻辑是：第一，买得便宜，即使是好的企业，也轻易不在15倍市盈率以上出手；第二，追求高确定性的成长，投资的本质就是判断成长和确定性，也是如何估值的艺术。第三，机会成本是最重要的决策依据。第四，确定性来自好的商业模式：业务简单、护城河深、业绩可预测性强。一定要找业绩可预测性强的企业，如果业绩不可预测，那直接放弃。
巴菲特给公司估值的第一步就是评估其可预测性。巴菲特说，如果某个企业不可预测那就放弃，你不必对每个公司都正确判断，在一生中你只需要做出几个正确的决策，重要的是要知道，当你找到一个你真正了解关键变量的企业时，哪些是最重要的变量，而且你确信自己已经掌握了它们，在我们取得成功的投资案例里，我和查理做出了大约十几个相对于我们的净资产来说非常重要的决策。
公司管理层都无法决定自己的命运，这就是周期行业最大的特征！万物皆周期，但周期也有强周期和弱周期之分，尽量选择弱周期，可预测性更高。行业周期性特别强，一看业绩就没有可预测性的公司，最好还是放弃。
群友交流：
@国强
：不可预测，这是问题的关键！恰恰优质的央国企可预测性极强，是今后的首选。尽管增长缓慢，但你可以把握市场给你的机会。这也就是为什么王文、散户乙在这个上面挣到了大钱。这才符合天道，叫慢慢变富。价值投资确定性是第一要素，变量因素一定要越少越好。
@Dennis
：绝大多数行业和公司都有周期性，这是市场本质。很多公司很小时好像没有体现出周期性特征，那是因为它处于初创期和成长早期，等到成长到一定阶段一定会迎来行业竞争与市场份额拼杀，到时就体现出周期性特征了，只是强弱不同而已。
（5）
4月7日
云南白药上市30年，从2013年的股价高位算差不多十年没有涨了，从年报公布的分红方案看，股息率4%，2023年营收增长7.19%，扣非净利润增长16.45%，个人觉得云南白药放弃“炒股”以后，聚焦主业提质增效，未来净利润复合增速有望维持在10%左右。目前静态市盈率22.5倍，比最近5年分红派现时的静态市盈率都低，喜欢低估值高分红的朋友我觉得可以关注一下。
以下是云南白药2023年年报中的一段文字，显示了公司30年的成长以及对股东的回报，应该是非常优秀的：
2023年末，公司迎来上市三十周年。上市三十年来，云南白药营收保持连续增长，从1993年的0.58亿元增长至2023年的391.11亿元，增长673倍；归母净利润从1993年的0.13亿元增长至2023年的40.94亿元，增长314倍。在不断提升内在质量的同时，公司始终坚守企业社会责任，持续增强分红能力、提高分红水平，实现连续30年对股东分红，截至2022年度，累计现金分红金额已超过207 元。2023年分红预案为每10股派息20.77元，分红总额37.06亿元，占2023年归母净利润比例90.53%。若含2023年预计分红金额，上市至今累计现金分红金额将超过244亿元，近五年共计分红总额将超172 亿元，占近五年归母净利润总额的87.86%。
以下是机构的研究报告，显示了公司稳健的经营现状以及未来的发展前景：
2024年3月29日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营收391.11亿元，同比增长7.19%，实现归母净利润40.94亿元，同比增长36.41%，实现扣非净利润37.64亿元，同比增长16.45%，实现经营活动现金流净额35.03亿元，同比增长9.14%。
业绩平稳增长，四大事业群均衡发展。2023年公司主营业务实现平稳增长，从事业群拆分来看：1）2023年公司药品事业群实现营收64.81亿元，同比增长8.16%，其中白药系列核心产品保持较好的增长态势，毛利率达到70.6%，同时其他品牌中药产品实现高速增长；2）2023年公司健康品事业群实现营收64.22亿元，同比增长6.50%，重点布局口腔护理、防脱洗护等领域，云南白药牙膏继续保持市场领先地位，潜力品种养元青实现全新突破；3）2023年公司中药资源事业群实现对外营收17.1亿元，同比增长约22%，其中三七中药材外销收入同比大幅增长81%；4）2023年省医药公司实现主营业务收入244.90亿元，同比增长5.63%，订单综合满足率提高7.4%，订单响应速度大幅提升22%，商品交付速度提升19%。此外，公司围绕发展战略，根据实际业务需求，积极探索和孵化滋补保健品事业部、美肤事业部、医疗器械事业部、天颐茶品事业部等新兴事业部（BU）。我们认为，公司四大事业群均衡发展，是公司业绩实现稳定增长的基础，新兴事业部的孵化为未来长期发展打开想象空间。
白药系列核心产品保持市场领先地位，其他中药品种增长亮眼。2023年公司白药系列核心产品实现平稳增长：云南白药气雾剂销售收入贡献超过17亿元，同比增长15.27%；云南白药膏销售收入过9亿元；云南白药胶囊销售收入过6亿元；云南白药（散剂）及云南白药创可贴销售收入过3亿元。2023年公司白药核心产品继续保持市场领先地位，年报显示，根据中康开思系统，2023年云南白药（散剂）占据肌肉-骨骼系统骨伤类全身用药中成药零售市场份额14.5%，市场排名第一；云南白药气雾剂在肌肉-骨骼系统关节和肌肉疼痛局部用药中成药气雾剂零售市场份额91.0%，市场排名第一；云南白药创可贴占外用止血类（含药）创可贴零售市场份额66.5%，市场排名第一。2023年公司其他中药品种增长亮眼：蒲地蓝消炎片、藿香正气水销售收入均实现过亿元，分别同比增长近16%、124%；宫血宁胶囊销售收入实现同比上涨47%；气血康口服液实现销售收入2.31亿元，同比增长15%。我们认为，白药系列核心产品市场领先地位稳固，其他中药品种带来新的增长引擎，公司药品事业部有望保持良好的增长态势。
云南白药牙膏保持市场领先，潜力品种养元青实现新突破。2023年公司健康品事业群实现平稳增长，其中云南白药牙膏继续保持市场领先地位，其他日化产品有较大增长潜力。年报显示，2023年云南白药牙膏国内市场份额达到24.60%（数据来源：尼尔森零售研究数据YTD2312），继续保持市场份额第一，线上渠道销售业绩亮眼，2023年“双11”期间，云南白药天猫牙膏官方旗舰店单店销售业绩首次破亿，成为首个凭借牙膏单品破亿的旗舰店，在抖音也夺得牙膏爆款榜第一、抖音品牌牙刷爆款榜第一等全新战绩。2023年公司健康品事业群潜力品种养元青实现新突破，全年销售收入突破3亿元，同比增长36%，2023年“双11”期间，养元青在天猫国货防脱品类排名第一、2023年年度累计抖音销售破亿元，核心大单品控油防脱套装登顶抖音商城防脱洗发乳爆款榜第一、拼多多平台滋养防脱洗发水畅销榜第一。我们认为，云南白药牙膏市场份额稳步提升，随着以养元青为代表的潜力品种取得新突破，公司健康品事业群有望保持平稳增长。
