谷物替代品跟踪（九）：两组数据看当前国内饲用玉米替代品现状

汇易咨询 · 公众号 · 咨询 · 2024-09-06 10:39

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进入9月，国内饲料企业玉米采购基本延续了“随买随用”的节奏，毕竟，华北第一批新季玉米即将率先迎来收获季。与此同时，我们发现各类饲用玉米替代品也将迎来“退潮”，特别是在“严查风波”过后。当然，截至九月初，从数据来看饲用玉米替代品的“退潮”未必那么快。以下是JCI简要分析。

一、进口谷物替代品：严查风波后南方港口库存下降成定局

截至9月初，我们可以看到，随着国产玉米上市季即将来临，南方进口谷物替代品库存均呈现下降趋势，参见下图。结合本周我们相关的船期报告可知， 9-10月美国高粱来华规模有所增加，每月达到30-40万吨，但与今年上半年旺盛的势头不可同日而语，何况是严查进口谷物风波过后。

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同时，从价格层面来看，由于未来进口谷物到货量预期下降，现货价格有所坚挺（特别是进口美国高粱），而其得以在配方中等价替代玉米的关键在于较低的水分和毒素水平。

二、国产小麦：比价优势下降，配方中比重“今非昔比”

近期，中国饲料工业协会公布2024年7月数据显示，全国工业饲料产量2650万吨，环比增长3.5%，同比下降4.4%，其中，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为29.8%，同比增长2.4个百分点，参见下图。

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JCI认为：这与上半年直至夏季国产新麦收获后，国内小麦饲用比例居高不下有关（包括大量芽麦出现后的饲用替代）。尽管，今年国产小麦在饲料配方中的比价优势大不如前，但据我们了解，由于6月底前后国内玉米价格处于上升阶段，一些饲料企业提前产区采购小麦用于饲料，截至9月初，尚有一部分小麦库存还在使用中，但8、9月我们应该能够开始玉米在配方中比例开始季节性回升。

综上所述，在国内季节性新玉米上市和政策引导下，预计今年四季度国内玉米在配方中的占比有望稳步回升，且今年四季度巴西玉米到货同比大幅减少、芽麦和陈稻定向拍卖的退出均有利于国产玉米需求的增加。上述有利于限制新粮上市给粮价带来的冲击，并酝酿否极泰来的基础。当然，期间国际谷物市场的变幻带来的影响我们也需要同步跟踪。