近期关于市场是否见底的讨论增多。
宏观经济大佬高善文近期发表了关于权益市场底部进一步明确的观点
：
“
中美贸易摩擦的紧张局势似乎有所缓和；政策层面出现微调
，
重新提及扩大内需，广义财政和货币金融政策边际上出现调整
。
这些变化显示权益市场的底部已经或正在形成
。
”
而各家媒体关于中国A股是否出现底部特征的报道增多，虽然
上
证指数持续稳居三千点，破净个股却已大幅增加，甚至超过熔断低点。
据某证券类权威自媒体记者统计，截至周五（5月11日），上证指数达到3163.26点，沪深“破净”股数量上升至82只，超过3062.74点（今年2月9日）的75只，超过3016.53 点（2017年5月11日）的36只，也超过了熔断低点2638.30 （2016年1月27日）的53只。
深交所近期披露的一个数据也佐证了这一观点，
目前A股市场活跃账户为1792万，而存量账户超过了1亿，这意味着活跃账户不到20%，空仓账户更是超过了60%。上一次出现这么惨淡数据的时候是2005年，指数点位是998点。
龙门资管因此认为，市场已经开始反复寻底探索，底部指日可待。近期，债券市场频频爆雷，可能导致部分避险资金寻找出路，转向A股。此外
A股234只股票调入MSCI指数，将会主动或被动给A股市场带来大量的中长期资金，再加上央行不再提去杠杆，货币紧缩的状况或许有所改善。这些对A股市场的正面消息，积少成多，从量变到质变，积累到一定程度，会给A股市场带来本质性的良好影响，从而大盘从反弹变成真正的反转。
股市对宏观经济的战略性意义空前凸显
实际上，一直以来，龙门资管都认为，股市是经济发展的发动机。中国经济走到今天，我们当然坚信前途是光明的，但存在的问题也不少，有很多甚至是中短期难以克服的，比如说结构转型、比如说高杠杆率、比如说中小企业融资难融资贵、比如说资源配置的效率低下甚至是严重的错配，比如说潜在的系统性金融风险的存在等等。而要尽快尽可能地全面解决这些问题，我们认为，“有形之手”工具箱里的工具实在是不多，而如果“有形之手”认识到股市对于解决这些问题的重要性和可行性，是完全可以利用股市这个“魔方”和“抓手”来加以解决的。当股市成为中国经济的刚需，也为老百姓的刚需时候，当下经济的很多问题或许能够迎刃而解。
把股市视为经济的发动机，而非晴雨表
在中国当下的宏观经济环境下，也就是以房地产为代表的投资拉动已经难以为继的条件下，在民营经济投资增长率降低到个位数的前提下，在消费还难以独立担当经济增长拉动力的前提下，利用股市的股权性直接性融资来加大融资量，让民间资金通过资本市场这个渠道进入到实体经济中来，无疑是另类投资拉动经济增长的最佳方式。而要让IPO和增发、可转债等资本市场主流融资模式能够持续并发挥最大效用，让股市牛起来是其前提条件。而在“有中国特色的市场经济”的模式下，“有形之手”只要真正认识到了“股市是经济的发动机”这一创新理论，是完全有决心和能力将股市导入持续性的牛市中去的。
事实上，“有形之手”在2015年6月之后的救市中，已经深度介入到股市中去了。只要方法得当并继续追加资金，“有形之手”是完全有能力继续“逼空”的。在连续的逼空之下，场外资金必将在赚钱效应下陆续进场。
我们相信，为了达到“让股市成为经济的发动机”这一战略目标，“有形之手”将会不惜余力继续逼空的。
让股市在融资功能方面持续发挥重大作用，持续提高股权性直接融资的比例，从而间接达到提高中国企业的科技创新能力和优化中国产业结构的战略目标
对比中美社会融资比例，我们就能看到中、美两个经济体存在的巨大差距。在美国，通过资本市场带来的股权性直接融资占全社会融资的比例为大约80%，而中国的这个比例约为10%（去年可能会高一些），中国的融资长期主要依靠商业银行的间接性债权性融资，其占比接近90%。
股权性直接融资的优势是什么？就是，该类融资是不用归还投资者的。投资者之所以愿意参与其中，主要是看好融资方未来主营业务高增长所能带来的高回报。而融资方得到了股权性资金后，不用担心本息的偿还，所以能够专注于公司的科技创新和全力以赴地做好主营业务，借以回报信任他们的股东。这也就是美国科技创新极为活跃的关键原因，也是美国能引领全球科技创新的“秘密”之所在，更是美国经济始终能保持活力与强大的原因。没有一个制度完善的长期处于上升通道的股市，就不可能有如今强大的美国经济。
所以，我们目前需要在股市的“融资功能、资源配置功能和价值发现功能”这三大功能中，优先体现融资功能和资源配置功能。为此，“有形之手”有强烈的意愿让股市牛起来、强起来。
从股市上进行持续的、大规模的直接性股权性融资，可以达到快速降杠杆的战略目标
我们反复说过，我国的杠杆率已经达到了250%到300%的地球最高水平，必须千方百计地把它降下来。降杠杆有三种方式，其一，偿还债务，大比例降低债务水平；其二，增加权益类资金的绝对量，使债务比例在债务水平不变的前提下，相对地降低下来；三，偿还债务与增加权益类资金比例同时进行。而持续、大规模强化股市的直接性股权融资功能，增大直接性股权融资规模，就是一条捷径，而且几乎是目前唯一可以利用的最有效的途径。
可以说，再没有哪个大类市场可以在国家降杠杆的战略过程中起到如此巨大的作用了。如果依靠企业的盈利、居民部门的薪金收入和各级政府的财政收入来降杠杆，真不知道要降到猴年马月，才能起到资本市场如此巨大的和立竿见影的作用了。如此，“有形之手”能没有积极性来千方百计地让股市牛起来？
我们知道，如果按基本面、流动性、无风险利率水平等指标来衡量，A股大概率是难以走出全面性大牛市行情的。但是，在“特色制度”下，以“供给侧改革”的名义，已经让我们看到了“慢牛行情”正在到来的信号。
柳工（000528）5月15日强势涨停，显示了工程机械作为二线蓝筹板块的巨大的配置价值。作为行业翘楚，徐工机械主要产品复苏，营收维持高增长。公司17年实现收入291亿元，同比增长72%，归母净利润10亿元，同比增长389%，主要产品销量相继复苏，其中起重机/铲运机械/桩工机械收入分别为106亿元/36亿元/33亿元，同比分别增长94%/48%/70%。17年公司综合毛利率为18.9%，其中4Q17毛利率为15.7%。我们认为4Q17毛利率下降可能是消化二手机导致，1Q18公司综合毛利率已经恢复至18.1%。1Q18公司实现收入108亿元，同比增长80%，归母净利润5亿元，同比增长157%。1Q18管理费用/销售费用占收入比已经由2017年的7.4%/5.7%下降到1Q18的5.7%/5.1%。我们认为随着18年销量的持续高增长，公司利润率将提升。
汽车起重机份额稳定，1Q18景气度延续。根据工程机械协会，公司汽车起重机1Q18销售3311台，同比增长77%，市占率约46%，相对稳定（17年为48%）。17年公司汽车起重机销售9845台，同比增长110%，起重机业务板块毛利率达到23.1%。根据工程机械的施工顺序，起重机景气程度滞后于挖掘机，我们认为1Q18公司起重机的景气程度有望延续全年，在处理完二手机问题后，起重机业务的毛利率有望继续提升。
集团挖机业务市占率提升。徐工挖机业务隶属徐工集团，根据工程机械协会，徐工挖机1Q18合计销售6150台，同比增长57%，市占率由17年的9.9%提高到1Q18的10.2%。从结构上看，1Q18大挖（30t以上）/中挖（20-30t）/小挖（20t以下）分别销售496台/1474台/4180台，同比分别增长82%/157%/36%。我们认为中大挖销量增速较快体现了徐工挖机的产品品质和技术的领先优势，我们看好徐工挖机市占率继续提升。
考虑工程机械景气周期的传导顺序，我们预计公司18-20年EPS为0.24/0.33/0.40元。工程机械可比公司18年PB估值平均数在2.2倍，我们给予公司18年1.4倍PB，BPS为3.67元。
