本
期：
2024/2/18~2/25
，上期：
2024/2/5~2/9
，下期：
2024/2/
26
~
3
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3
，本文数据来源：
Wind
，下同。
央行动态：
本期央行公开市场共开展5320亿元7天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期13730亿元，同时MLF续作5000亿元，整体实现净回笼8400亿元。下期央行公开市场将有5320亿元逆回购到期。
本期央行公开市场逆回购余额大幅回落至5320亿元，周五受税期扰动小幅回升，后续关注跨月资金面波动情况，预计为维稳跨月资金面，下期央行公开市场投放或将重回扩张。
政府债融资：
本期政府债净缴款1254亿元，低于前期，预计下期净缴款约2361亿元，有所回升，但
政府债发行力度未回到去年Q4水平，目前宽货币已兑现，后续财政力度跟进仍待观察。
资金利率：
期末DR001、DR007、DR014分别较上期变动-11.2bp、-0.75bp、+22.9bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别较上期回落8.8bp、12bp、7.5bp、7.3bp、7.4bp。本期5年期LPR调降25bp，
宽货币基调下资金面持续宽松，银行间流动性较充裕，资金面平稳运行，下期跨月，关注跨月资金面波动情况，预计继续保持平稳。
NCD利率
：本期NCD加权平均发行利率为2.25%，较上期回落8bp。收益率方面，期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别较上期变动+4bp、-2.5bp、-3bp、-4.9bp、-6.3bp。本期存单发行放量，规模达11,237亿元，期限结构上，3M及以下存单规模占比21%，维持相对低位，量有所回升或受税期央行公开市场大幅回笼和跨月影响；9M以上存单占比56%，6M存单占比22%，
中长期存单发行上量，或是一季度信贷投放力度较大，但居民超储增长回落，银行存款竞争压力加剧的结果。
国债利率：
国债收益率窄幅波动，小幅回升，期末1Y、3Y、10Y、30Y分别较上期末回落16bp、6.6bp、2.9bp。本期5Y LPR下调25bp落地，市场宽货币预期兑现，债市也有所反映，同时权益市场表现较好，
长债利率下行主要推力可能更多是宽货币而非弱预期，后续关注财政力度，考虑到1月金融数据显示信用需求可能好转，若财政发力跟上，有望带动市场预期改善和长债利率回升。
票据利率：
期末1M、3M和半年票据利率分别较上期末变动-48bp、+13bp、+21bp。
本期3M、半年期票据利率有所回升，叠加存单发行放量，预计2月信贷投放情况可能并不差。
下期关注：
跨月资金面扰动和2月PSL。
风险提示：
（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
（一）本期数据观察：存单发行放量，票据利率回升
央行动态（表1，图3）：
本期央行公开市场共开展5320亿元7天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期13730亿元，同时MLF续作5000亿元，整体实现净回笼8400亿元。下期央行公开市场将有5320亿元逆回购到期。
本期央行公开市场逆回购余额大幅回落至5320亿元，周五受税期扰动小幅回升，后续关注跨月资金面波动情况，预计为维稳跨月资金面，下期央行公开市场投放或将重回扩张。
政府债融资（图1）：
本期政府债净缴款1254亿元，低于前期，预计下期净缴款约2361亿元，有所回升，但政府债发行力度未回到去年Q4水平，目前宽货币已兑现，后续财政力度跟进仍待观察。
资金利率（表2，图5~7）：
期末DR001、DR007、DR014分别为1.74%、1.84%、2.10%，分别较上期变动-11.2bp、-0.75bp、+22.9bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为2.12%、2.21%、2.28%、2.30%、2.32%，分别较上期回落8.8bp、12bp、7.5bp、7.3bp、7.4bp。
本期5年期LPR调降25bp，宽货币基调下资金面持续宽松，银行间流动性较充裕，资金面平稳运行，下期跨月，关注跨月资金面波动情况，预计继续保持平稳。
NCD利率（表2，图24）：
本期NCD加权平均发行利率为2.25%，较上期回落8bp。收益率方面，期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为2.00%、2.15%、2.21%、2.22%、2.23%，分别较上期变动+4bp、-2.5bp、-3bp、-4.9bp、-6.3bp。本期存单发行放量，规模达11,237亿元，期限结构上，3M及以下存单规模占比21%，维持相对低位，量有所回升或受税期央行公开市场大幅回笼和跨月影响；9M以上存单占比56%（见表5），6M存单占比22%，
中长期存单发行上量，或是一季度信贷投放力度较大，但居民超储增长回落，银行存款竞争压力加剧的结果。
国债利率（表2，图10）：
国债收益率窄幅波动，小幅回升，期末1Y、3Y、10Y、30Y分别为1.77%、2.12%、2.40%、2.58%，较上期末分别回落16bp、6.6bp、2.9bp。
本期5Y LPR下调25bp落地，市场宽货币预期兑现，债市也有所反映，同时权益市场表现较好，长债利率下行主要推力可能更多是宽货币而非弱预期，后续关注财政力度，考虑到1月金融数据显示信用需求可能好转，若财政发力跟上，有望带动市场预期改善和长债利率回升。
票据利率（图12-15）
：期末1M、3M和半年票据利率分别为0.42%、1.98%、1.82%，分别较上期末变动-48bp、+13bp、+21bp。
本期3M、半年期票据利率有所回升，叠加存单发行放量，预计2月信贷投放情况可能并不差。
银行融资追踪：
同业存单方面，
截至本期末，同业存单存量规模为15.71亿元，存量存单加权平均利率为2.50%，平均剩余期限为129天。本期累计发行同业存单11,237亿元，募集完成率93.3%，其中AA+级以下71.5%。加权平均发行利率2.25%，较上期回落8bp，加权发行期限0.66年（上期：0.60年）。本期同业存单到期5,310亿元，到期存单加权平均利率为2.41%，预计下期到期5,161亿元。
商业银行债券方面，
本期无商业银行债发行。截至本期末，商业银行债券存量规模为2.92万亿元。信用利差方面，本期信用利差除3M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔，1Y走阔幅度最大。本期1笔商业银行债到期，规模30亿元，预计下期1笔商业银行债到期，规模20亿元。
商业银行次级债方面，
本期无二级资本债和永续债发行。截至本期末，商业银行次级债存量规模为5.86万亿元，其中二级资本工具3.64万亿元，永续债2.22万亿元。信用利差方面，本期信用利差除A+级3Y及以上有所收窄外，其余期限信用利差走阔居多，1M走阔幅度最大。本期无二级资本工具到期，预计下期两笔二级资本工具到期，规模680亿元。
更多详细数据见二三章图表。
（二）下期关注：跨月资金面扰动和2月PSL
下期跨月，关注资金面波动情况；
下期预计央行公布2月PSL规模，关注量价。
（一）央行动态：本期公开市场大幅净回笼
本期（2023年2月18日~2月23日）央行公开市场共开展5320亿元7天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期13730亿元，同时MLF续作5000亿元，整体实现净回笼8400亿元，期末逆回购余额5320亿元。下期央行公开市场将有5320亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1370亿元、410亿元、490亿元、580亿元、2470亿元。
（二）市场利率：长债利率继续回落
资金利率：
DR001、DR007、DR014分别变动-11.2bp、-0.75bp、+22.9bp。
Shibor报价 ：
1M、3M、6M、9M、1Y分别回落8.8bp、12bp、7.5bp、7.3bp、7.4bp。
NCD利率：
除1M回升4bp外，其余各期限AAA级NCD到期收益率普遍回落，3M、6M、9M、1Y分别回落2.5bp、3bp、4.9bp、6.3bp。
国债利率：
国债收益率回落，1Y、3Y、10Y分别回落16bp、6.6bp、2.9bp。
票据利率：
1M、3M和半年票据利率分别变动-48bp
、+13bp、+21bp。
本期跟踪时间区间为2024年2月18日~2024年2月25日，上期为2024年2月4日~2024年2月17日，下期为2024年2月26日~2024年3月3日。
（一）
同业存单：本周同业存单发行放量，发行利率继续回落
1.存量：
目前总存量约15.71万亿元，存量存单加权平均利率为2.50%，平均剩余期限为129天。
2.发行：本期总发行11,237亿元，日均发行1,873亿元（上期853亿元），本期加权平均发行利率2.26%（上期2.34%），
AAA级加权平均发行利率2.25%（上期：2.33%），AA+级以下2.53%（上期：2.75%）。本期加权发行期限0.66年（上期：0.60年），1年期发行占比34.0%（上期：22.8%），3个月期发行占比13.7%（上期：18.7%）。
3.募集完成率方面：
本期整体募集完成率93.3%（上期：90.9%），AA+级以下71.5%（上期：75.3%）。
4.净融资与到期：
本期到期5,310亿元，净融资额5,927亿元，预计下期到期5,161亿元，预计未来30天到期30,040亿元，日均到期1,001亿元，本期到期存单平均利率为2.41%。
（二）
商业银行债：本期30亿元商业银行债到期
1.存量：
目前总存量约2.92万亿元。
2.发行：
本期无商业银行债发行。
3.信用利差
：本期信用利差除3M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔，1Y走阔幅度最大，超5BP。
4.到期方面：
本期1笔商业银行普通债到期，到期规模30亿元，预计下期1笔商业银行债到期，到期规模20亿元，预计未来30天到期13笔，到期规模1,542亿元。
（三）
资本工具：本期二级资本债信用利差走阔居多
1.存量：
目前总存量约5.86万亿元，其中二级资本工具3.64万亿元，永续债2.22万亿元。
2.发行：
本期无资本工具、永续债发行。
3.信用利差：
本期信用利差除A+级3Y及以上有所收窄外，其余期限信用利差走阔居多，1M走阔幅度最大，超9BP。
4.到期：
本期无二级资本工具到期，预计下期2笔二级资本工具到期，到期规模680亿元，预计未来30天到期11笔，到期规模1,911亿元。
（四）商业银行存单、金融债、资本工具存量一览
