国投证券 家电组 李奕臻/陈伟浩
■事件:
海信视像发布2023年经营情况暨“提质增效重回报”行动方案。
公司预计2023年实现收入531.2~536.5亿元,YoY+16.1%~+17.3%;
归母净
利润20.5~21.1亿元,YoY+21.9%~+25.4%;
经折算,
Q4单季度实现收入
138.9~144.2亿元,YoY+5.0%~+9.0%;
归母净利润4.2~4.8亿元,YoY-26.8%~-16.7%。
展望后续,随着海信产品结构不断升级,新显示业务快速增长,公司盈利能力有望持续提升。
■海信全球电视市场份额持续提升:根据奥维睿沃数据,2023年海信系电视出货量蝉联全球第二,全球出货量市占率同比+1.2pct。国内市场方面,公司凭借海信高端品牌、东芝精品品牌、Vidda 科技潮牌全面覆盖不同用户群体的需求,行业龙头地位不断巩固。根据奥维云网,2023年海信系电视的零售额份额同比+3.4pct。2023Q4海信+Vidda国内电视销售额YoY+7%。我们判断,Q4公司内销电视业务增长向好。海外市场方面,海信为2024年德国欧洲杯的全球官方合作伙伴,有望凭借体育营销持续提升品牌知名度和渠道拓展效率。根据产业在线数据,2023Q4海信外销电视销量YoY-2%。我们判断,Q4公司外销电视销量面临一定压力。
■面板价
格上涨,Q4业绩承压:
我们计算2023Q4公司归母净利率为3.0%~3.3%,同比-1.3~-1.0pct。
Wind数据显示,2023Q4期间55寸、65寸液晶电视面板价格YoY+49.2%/+51.6%。
我们判断公司电视业务的毛利率受面板价格同比大幅上涨拖累,整体盈利能力承压。
■重视股东回报,拟提升2023年现金分红:公司将在满足现金分红条件、保证长远发展的前提下,提升2023年年度现金分红总额,实际利润分派方案以董事会审议通过的《2023年年度利润分配方案》为准。
■投资建议:海信视像是全球领先的显示解决方案提供商,混改落地和股权激励有望充分释放公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速,有望在大显示时代走出第二增长曲线。
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风险提示:面板价格上涨,行业竞争加剧。