（一）
全球经济当前格局
作者：朱昂
来源：点拾投资（ID：deepinsightapp）
我们发现过去10年全球经济格局已经出现了新的变化，从传统的美日欧主导时代转向了美国和中国的G2。G2将会取代过去的G7，成为影响全球政治和经济格局最重要的两股势力。
G2已经有了一个新创立的英文单词：
Chimerica。
在霍华德.马克斯的《周期》一书中，他阐述了世界上发生的大大小小的事情都是周期，有些周期很长，有些周期很短。
人们最大的错误就是没有周期思维，将今天的高速发展，今天的收益率或者资产表现，进行线性外推。
可以说过去30年就是中国经济的超级周期，这个超级周期源于天时地利人和。
改革开放带来了全面的生产效率释放，同时因为中国巨大的人口红利，这些人即是消费者，又是廉价的劳动力，帮助中国获得了强大的海外技术。无论是优秀的汽车，家电，还是电子产品公司，他们都要进入中国，这个全球最大的潜在市场。作为进入市场的交换，他们需要成立合资企业，出让一部分自己的技术。这都为之后中国制造业的崛起奠定了基石。
同时，伴随着中国进入WTO，正好又叠加了美国家庭消费的加杠杆初期。美国消费泡沫在一开始拉动了中国的出口力，大幅推动GDP的增长。而更强劲的出口，带来了更多的产能扩张需求，又推动了国内大量基础建设和原材料需求。整个周期，互相反馈，成就了这个伟大的时代。
从全球经济的结构来看，过去100年基本上是“发达国家轮流坐庄”。在后工业革命时代，发达国家通过专业化分工，迅速带动了其科技和劳动生产效率，并且向全球输出了最完善的政治制度以及他们的语言和货币。
很长一段时间，新兴市场在全球经济的地位都是无足轻重的。直到1990年开始出现了大幅上升，那一年日本经济将见到未来30年的大顶，而中国经济的城镇化开始正式推进。进入2000年后，新兴市场对全球经济的影响在加速上升。我们看到全球经济新增的一部分主要来自新兴市场的中国。
图二：新兴市场占全球经济比重的变化；数据来源：桥水报告
2000年全球基础建设投资有60%来自发达经济体，到了今天这个数字有70%来自新兴市场。今天全球超过50%的铜需求来自中国。今天对比2000年，新兴市场无论是上游资源品的需求，固定资产投资比例，美元储备，经济增长比例，债务比例以及股票市场市值比例都出现了大幅增长。特别是全球经济增量部分，今天有62%来自新兴市场，而2000年是26%。
图三：今天和2000年新兴市场在全球经济的占比变化；数据来源：桥水报告
进入千禧年后，全球经济和政治地位发生了巨大的变化。
中国加入WTO后，正好迎来一次全球化分配的红利。从改革开放20年沉淀下来的劳动力红利、劳动效率红利、物流设施、低端制造业能力等因素飞速发展，让中国变成了一个世界工厂。这个世界工厂同时依托着全球最大的消费市场。
全世界从来没有一个人口数量如此众多，却又如此有效率的国家。
这些人既是消费者，又是廉价劳动力。
而2000年之后又遇到了美国家庭消费的加杠杆周期，美国人的消费泡沫也帮助中国大幅推动GDP增长。更强劲的出口，带来了更多的产能扩张需求，又推动了国内大量基础建设和原材料周期。整个周期，互相反馈，成就了这个伟大的时代。
中国经济增长对全球的贡献，从2000年的7%增长到今天的30%；中国的外汇储备从2000年的9%增长到今天的30%；中国的资本市场市值占比，也从2000年的1%增长到今天的7%。
图四：今天和2000中国经济在全球经济占比的变化；数据来源：桥水报告
再看看美国。相比欧洲，美国依然保持了很强大的竞争力，特别是其在金融行业的定价权，货币体系的铸币权，让美国在金融危机之后，拉大了和欧洲以及日本的差距。然后，由于新兴市场国家更加快速的增长，美国在全球经济体的“相对市场份额”依然出现下滑。比如原油消化从31%下降到26%，增长占比从30%下降到了20%，出口占比从19%下降到了13%。不过股票市值占比反而从49%上市到了51%，这也是美国竞争力最强大的地方。
图六：美国今天和2000年经济占比变化；数据来源：桥水报告
相比于过去，今天的全球经济正在进入一个全新的时代：G2。中国和美国会在未来许多年，领导着全球经济的走向。
为什么会出现这个情况？我们先理解经济总量的构成和影响因素。
经济的总量是由工作小时数和单位小时输出组成的。所以长期经济增长主要由一些基本面因素决定，包括人口和劳动生产效率。对于任何一个国家来说，其未来经济的发展将由人口和劳动生产效率决定。具体来看，影响一个国家经济增长的，在以下几个方面：
人口结构的变化。比如过去20年中国的城镇化，农村人口结构变少，城市人口结构变多。比如拉美人口向美国的移民。
就业市场的质量。比如劳动参与度，合同工和临时工的比例，失业率等。
工作意愿。比如通过工作能获得较大的利润，大家工作动力就很强。其实并非所有国家，工作意愿都是很强的。在一些社会主义国家或者高福利国家，工作获得的利润和不工作差别不大，工作动力就不足。
教育水平。比如美国教育水平的恶化，将导致未来工人的收入出现下滑。
科技力。科技创新带来了旧行业的毁灭，新行业的诞生。新科技也能代替人力。
自动化水平。这是一个特别有意思的因素，一方面自动化会代替人工，提高效率；另一方面也会导致就业率的下滑。
全球化水平。全球化带来了分工的优化，从国家层面出发，提高整体的效率分工。比如中国在过去30年成为了世界工厂，但是背后也带来了美国就业岗位的丢失。
