【期货市场】
沪深300股指期货主力合约IF2103跌136.8点或2.53%，报5268.6点；上证50股指期货主力合约IH2103跌94.6点或2.49%，报3705.4点；中证500股指期货主力合约IC2103跌93.0点或1.44%，报6372.8点。
【市场要闻】
1、财政部明确海南自由贸易港自用生产设备“零关税”政策，全岛封关运作前，对海南自由贸易港注册登记并具有独立法人资格的企业进口自用的生产设备，除法律法规和相关规定明确不予免税、国家规定禁止进口的商品，以及通知所附《海南自由贸易港“零关税”自用生产设备负面清单》所列设备外，免征关税、进口环节增值税和消费税。
2、银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议，要求坚决守住不发生系统性风险底线，做好“十四五”开局之年保险业偿付能力监管工作，推动保险业高质量发展。数据显示，2020年第四季度末，纳入会议审议的178家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.3%，平均核心偿付能力充足率为234.3%。
3、工信部组织召开工业互联网企业座谈会表示，将继续加强引导支持，加强基础设施建设，推进内、外网建设改造和标识解析规模化应用，深化“5G+工业互联网”融合发展。加快专业型平台、特色型平台、跨行业跨领域平台建设。
4、美联储主席鲍威尔表示，金融条件趋紧会让人感到担忧；近期债券市场波动“引起我的注意”；条件没满足之前，美联储不会加息；当前，我们还没有取得太多进展；关键是要让通胀预期锚定在2%；美联储将在缩减QE之前进行很好的沟通；当前的货币政策立场是合适的，如果条件急剧变化，美联储将使用政策工具。
【观点】
欧美二次疫情出现缓解，但对其经济的影响仍然存在。国内经济呈现V型反转走势，且经济持续恢复中，期指长期偏多思路未变，短线可能将继续横盘整理，仍需反复确认市场彻底企稳。
【钢材】
现货：
维持或下跌。普方坯维持或下跌，唐山4400（-10），华东4520（0）；螺纹维持或下跌，杭州4780（-30），北京4580（0），广州5010（0）；热卷维持或下跌，上海4970（-30），天津4900（0），广州4970（-20）；冷轧维持或下跌，上海5730（-30），天津5490（0），广州5800（-30）。
利润（华东）：
涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-4（123），螺纹毛利-11（127），热卷毛利15（73），电炉毛利329（-30）；20日生产：普方坯盈利138（10），螺纹毛利136（-20），热卷毛利163（-19）。
基差：
缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约31（-37），10合约76（-52）；上海热卷05合约-46（-20），10合约36（-29）。
供给：
整体增加，热卷产量减少。03.04螺纹338（19），热卷320（-8），五大品种1034（23）。
需求：
建材成交量14.8（-3.2）万吨。
库存：持续累库。03.04螺纹社库1304（82），厂库522（7）；热卷社库321（10），厂库125（-5），五大品种整体库存3201（105）。
总结：
昨日受期货止涨震荡影响，现货部分下跌，整体估值偏高。由于资金紧缺以及价格处于高位，部分终端存在谨慎观望行为，需求的提前启动并未导致表需数据出现强劲回升；基差微升水下，市场成交多期现采购和正套为主。在国内宏观政策逐步趋紧，部分需求增速走弱，钢材高价格高产量高库存，以及下游补库速度受价格压制下，去库对春季需求强度的要求依然较大，夜盘期价大跌下警惕后续现货端可能带来的价格节奏变化。维持中短期较大幅度调整的观点。
【铁矿石】
现货：
上涨。唐山66%干基现价1365（0），日照卡拉拉1387（5），日照金布巴1155（7），日照PB粉1188（10），普氏现价178（1），张家港废钢现价2980（0）。
利润：
上涨。铁废价差420（-62），PB20日进口利润50（10）。
基差：
走弱。金布巴05基差130（-10），金布巴09合约263（-6）；超特05基差64（-19），超特09基差197（-15）。
供应：
增加。2.26，澳巴19港发货量2407（+149）；2.26，45港到货量，2205（+98）。
需求：
窄幅波动。2.26，45港日均疏港量295（+10），64家钢厂日耗58.6（-0.8）。
库存：
港口累库，钢厂降库。2.26，45港库存12645（-62）；64家钢厂库存1781（+24），可用天数27天（-3）。
总结：
近期基差整体走弱，连铁估值有所修复。当前供需双强，铁矿石港口库存或维持震荡，铁矿自身驱动不强或跟随成材价格波动，持续关注成材需求节奏与唐山钢厂限产政策。
现货价格：
焦煤进口煤仓单1600（-），焦煤山西仓单1509（-35）；焦炭仓单2727（-）。
期货：
JM2105贴水山西煤30，贴水外煤122，持仓10.5万手（夜盘-1760手）；J2105贴水370，持仓14.6万手（-367手）。
炼焦煤库存（3.5当周）
：全样本独立焦企1847.32（-98.46），可用天数18.47（-1.07）；247家钢厂焦化1151.25（-17.02），可用天数17.5（-0.37）；沿海五港245.7（-5）。合计245.7（-5）。
焦炭库存（3.5当周）
：全样本独立焦化123.86（+35.01）；247家钢厂849.31（+15.88），可用天数13.84（+0.46）；沿海四港190（+6）。总库存1163.17（+56.89）。
产量（3.5当周）：
全样本焦企日均产量75.2（+0.33）；247家钢厂焦化日均产量49.46（+0.31），247家钢厂日均铁水产量245.02（-0.61）。
总结：
整体双焦依然处于下游去库阶段中，但焦炭累库幅度明显高于焦煤，焦煤供应端在部分洗煤厂关闭、以及澳煤通关仍限制的情况下，低硫主焦煤供应边际有减量，而焦炭端在产能尚未恢复去年去产能之前、铁水产量高位情况下，依然保持较快的累库速度，盘面焦化利润或将继续得到压缩。
港口现货：
CCI指数，5500大卡597（+12）,5000大卡525（+10）,4500大卡460（+8）。
神华月度3.3-3.9价格：5500大卡571元/吨（-19），5000大卡503元/吨（-16），4500大卡442元/吨（-28）。
进口现货：
澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价40美元/吨（-）。
进口利润：
澳煤5500大卡110元/吨，印尼煤5000大卡-80元/吨。
期货：
主力5月升水20左右，持仓24.9万手（夜盘-6728手）。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2269.6（-9.7），调入119.6（-7.2），调出129.3（-10.1），锚地船38（+1），预到船60（-1）。
运费：
中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1153.7（+6.59），BDI指数1779（+16）。
总结：
期现套利使得北方港口可交割品价格持续上涨，目前产地至港口价格基本已无倒挂，但期现套使得短期内可流通库存减少，加之内外煤价差倒挂，进口煤减少，在需求向好的预期未证伪之前，盘面或将继续偏强运行，但5月为淡季合约，预计上行空间有限，关注需求变化情况。
现货市场：
尿素回落，液氨、甲醇反弹后转震荡。
尿素：河南2080（日+0，周-60），东北2160（日-10，周-10），江苏2070（日-30，周-130）；
液氨：山东2830（日+0，周-150），河北2920（日-11，周-66），河南2831（日-10，周-15）；
甲醇：西北1910（日+0，周+75），华东2533（日-13，周+45），华南2528（日+3，周+43）。
期货市场：
盘面震荡，基差走弱，月间价差回落。
期货：5月1895（日-12，周-134），9月1809（日+14，周-66），1月1807（日+12，周-63）；
基差：5月185（日+12，周+74），9月271（日-14，周+6），1月273（日-12，周+3）；
月差：5-9价差86（日-26，周-51），9-1价差2（日+2，周-3）。
价差：
合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差回升；产销区价差正常。
合成氨加工费447（日+6，周-51），尿素-甲醇-453（日+13，周-105）；河南-东北-60（日-10，周-70），河南-江苏30（日+10，周+50）。
利润：
尿素及复合肥利润走弱，三聚氰胺利润走高。
华东水煤浆632（日-20，周-30），华东航天炉667（日-30，周-60），华东固定床268（日+0，周-60）；西北气头540（日+0，周+0），西南气头638（日+0，周+0）；硫基复合肥27（日-12，周-44），氯基复合肥201（日-8，周-45），三聚氰胺1237（日+380，周+1,222）。
供给：
开工日产回升，高于去年同期水平；气头企业开工率环比持平，同比偏高。
截至2021/3/4，尿素企业开工率74.3%(环比+0.8%，同比+3.4%)，其中气头企业开工率66.1%(环比-0.4%，同比+9.0%)；日产量16.2万吨(环比+0.2万吨，同比+1.3万吨）。
需求：
销售继续回落，工业需求回暖。
尿素工厂：截至2021/3/4，预收天数6.9天(环比-1.0天)。
复合肥：截至2021/3/4，开工率48.8%（环比+1.0%，同比+1.5%），库存68.7万吨（环比-1.9万吨，同比-29.3万吨）。
人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。
三聚氰胺：截至2021/3/4，开工率66.1%（环比+2.0%，同比+17.0%）。
库存：
工厂库存回落，同比大幅偏低；港口库存和去年相当。
截至2021/3/4，工厂库存69.0万吨，（环比-4.2万吨，同比-56.8万吨）；港口库存28.4万吨，（环比+0.0万吨，同比-0.8万吨）。
总结：
周四现货继续回落，盘面下跌；动力煤近期震荡走强；5/9价差回到90元/吨以下，当前回到合理水平；盘面基差开始回落，仍处于较高位置。本周尿素供需格局低于预期，开工走高库存去化销售回落，下游开工略增，表观消费回落至17万吨/日附近，3月第一周尿素需求兑现情况一般。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况仍在高位、国内返青肥需求正在进行、库存开始去化并且绝对量较低；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、销售情况持续回落、国际供需缺口或为软缺口。策略：5/9价差已处于合理区间上沿附近，可向下逐步了结头寸；关注基差高位持续性。
一、行情走势（马棕走势拖累植物油）
3.4，CBOT大豆5月合约收1410美分/蒲，+2.75美分，+0.20%；美豆油5月合约收50.71美分/磅，+0.88美分，+1.77%；美豆粉5月合约收416.3美元/短吨，-1.8美元，-0.43%。
3.4，DCE豆粕5月合约收3351元/吨，-52元，-1.53%，夜盘收于3369元/吨，+18元，+0.54%；DCE豆油5月合约收8972元/吨，+156元，+1.77%，夜盘收于9026元/吨，+54元，+0.6%；DCE棕榈油5月合约收7466元/吨，+106元，+1.44%，夜盘收于7498元/吨，+32元，+0.43%。
二、一口价（豆油现货再现1000元/吨之上报价）
3.4，沿海豆粕报价3480-3540元/吨，跌40-70元/吨。沿海豆油报价9850-10090元/吨，涨70-220元/吨。沿海棕榈油油报价8010-8130元/吨，波动90-110元/吨。
三、基差与成交（豆油基差高位）
华东地区主流油厂基差如下：3月提货m2105合约基差200元/吨。3-5月提货m2105合约基差100元/吨。4-5月提货m2105合约基差80元/吨。m2109合约6-9月提货基差40元/吨；华东主流油厂基差未报价，周边大型油厂3月提货y2105合约基差1100元/吨。
节后豆粕成交依旧清淡，豆粕成交5.8万吨，前一日15.075万吨，基差3.4万吨；豆油成交1.13万吨，基差0.55万吨，前一日2.38万吨。
四、周度压榨
截至2月26日当周，大豆压榨151.92万吨，春节所在两周分别压榨32.9、91.36万吨，节前一周为198.73万吨，预计本周回升至180万吨，下周回落至178万吨。
五、主要消息
1、全国春季农业生产工作电视电话会议3月2日在京召开。李克强对全国春季农业生产工作电视电话会议作出重要批示强调，抓好春季田管和春耕备耕做好重大动物疫病和病虫害防控；
2、OPEC+意外维持4月份产油量不变，沙特不急于取消100万桶/日的自愿性减产，此举预示未来几个月原油市场供应将趋紧；
3、AgRural称，截至上周末，巴西2020/21年度大豆收割率为25%，当周进度推进10%，但仍远低于去年同期的40%收割率水准。
六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望
1、春节假期前公布的2月USDA月度供需报告继续下调美豆期末库存，导致2020/2021年度美豆库消比回落至2.62%，美豆基本面依旧紧张；
2、从估值上来看美豆价格不算低，从时间角度看2020/2021年度南美可炒作天气的时间周期剩余不多，从基本面来看在目前南美依旧没有大问题，5月又即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，因此豆粕行情需要等待，但不建议追空；
3、从油籽油料基本面来看，USDA已经环比3个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳，不过占全球植物油半数库存的棕榈油始终令植物油价格面临不确定性；
4、从基差角度看豆油基差年前至年后持续处于高位，对y2105合约盘面也是一种支撑，不过要有随时做好波动防范的意识。从长周期估值角度看，如果有显著回调，植物油以及可以考虑多头配置。
