摘要：贝莱德认为，美股的估值的确很高，但估值对十年以上的投资才比较有借鉴意义，短期市场主要还是情绪主导。相比于债券及其他资产，股市依旧是更优的投资标的，不必为高估值和央行紧缩而过分担忧。
警告美股估值高企、可能导致下跌的空头很多，不过，全球最大资管贝莱德的首席股票策略师Kate Moore并不这么认为。
研究了近30年来的美欧日股市、和20年间的新兴市场后，贝莱德得出了如下结论：
只有在长期的时间维度下，估值才能用来衡量未来回报。中短期来看，盈利增速和势头等才是主宰市场的驱动因子。
估值对短期走势是个不怎么样的指标。
我们更偏好股市而非债市
，尤其是考虑到利率水平的结构性低下。
股票的估值相比历史水平可能的确比较低，但我们并不认为值得为此恐惧。
这里的“估值”，贝莱德综合了远期市盈率、历史市盈率、市净率、市现率和EBITDA。
Kate Moore首先分析了“美股估值到底高不高”的问题。结论是，放在历史水平来看，美股估值的确很高，投资者的担忧不是没有道理：美股的市盈率已经达到了2002年三月以来的最高，而当年美股挣扎于熊市的大调整中。
但如果和债券相比，股市还是很便宜的。所以，“我们更偏好股市而非债市”。
而且，估值高不高并不是最重要的，重要的是高估值，到底对市场有多大影响？
贝莱德在对美欧日将近30年的历史，还有新兴市场股市的20年进行研究后的结论是，短期来看，估值不是一个衡量市场的好指标。
对五年以下的投资，情绪比基本面对市场的影响更大。
下图中贝莱德的研究结果显示，对美股市场来说，估值要对股价产生较为明显的影响，至少要是在10年以上。新兴市场股市也有类似的表现。
而欧日的估值和市场相关性相对较低，贝莱德指出，这是由于两个地区都曾经历了长期的经济停滞，导致估值大打折扣；而且，欧日市场中周期股较多，干扰了估值和市场表现的相关性。
不过估值还是有借鉴意义的。贝莱德指出，一个公司估值较高，意味着它的长期回报会偏低。但是，对于长期投资来说，盈利和分红才是最重要的指标。如果你买了一个便宜的股票，这家公司的盈利不断下滑，你还是赚不到钱。所以投资一家有稳定盈利的公司，至少能保证你的回报。
美股现在的高估值还有一个原因：飞速增长的科技公司。贝莱德指出，如果剔除FAANG，美股相对欧股的估值溢价几乎尽数消失。
那么，近期有没有什么，是可能导致高估值瞬间崩溃的？贝莱德指出，全球超级宽松的货币政策的告终，会是一个导火索，但是投资者的担忧还是有些夸张了：
