【浙商银行FICC·固收日报】稍安勿躁

浙商银行FICC · 公众号 · · 2024-06-12 22:13

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一、境内市场

1、市场情况

周三市场略显清淡，在经过几天的偏多头行情后出现小幅的回踩。利率债各期限上行0.5-2BP，短端上行比长端略多，呈现出曲线略微扁平化的走势。从近期活跃券的成交笔数看，也较1-4月份的平均水平有明显下降。在目前债市缺乏破局变量的情况下，多数机构的共识还是持债不炒，暂时以carry策略为主。交易盘参与市场的强度目前看也有所下降，日内主要还是部分银行和券商的自营盘在活跃券上有所动作，其他机构并无明显的参与。

上午公布的5月份通胀数据看，还是呈现生活资料涨价乏力、生产资料涨价更加顺畅的特征。表明当前内需偏弱的格局未改，经济的修复还是一波三折的进程。后续继续关注周内将公布的金融数据情况。

短线行情看，前期领涨的国债期货出现回踩；现券上前期相对涨幅比较多的一些非活跃中短期债券可能也会呈现类似的情况，相对活跃期限和活跃券调整略多，可能还是因为部分交易盘止盈行为导致。但总的来看，多头行情还未被打破，只不过近期利差都被压缩后市场可能继续会保持一段时间的低波动状态。如我们此前的报告分析，各方面因素还是有利于债市，但接下来的行情演绎仍需要等待一段时间。

2、全天表现

数据来源：iFind

二、境外市场

昨晚进行390亿美元10年期国债拍卖结果出乎很多华尔街利率交易员的意料。在此前3年国债拍卖需求不佳的情况下，再加上CPI和FOMC会议之前，不确定因素加剧，市场普遍认为10年国债拍卖的人气不乐观。但10年期国债中标结果比发行前交易水平低2BP，投标倍数为2.67倍，为逾两年最高，而过去六次续发均值为2.49倍。根据数据分析，此次国债拍卖的新增需求主要来自于海外（包括海外央行、银行以及资产管理人），体现在间接投标人获配比例升至74.6%，而非美联储缩表规模减少导致再投资需求，后者将体现在直接投标人中。同时市场也看到了较强的空头回补。截至隔夜纽约收盘，2年期国债收益率下跌5BP，报4.83%，10年期国债收益率下跌7BP，报4.40%。

今晚是CPI加FOMC会议的重磅之夜。目前市场预期5月整体CPI环比0.1%，同比3.4%。核心CPI环比0.3%，同比3.5%。核心CPI将承载市场的主要关注点，而租金通胀又是重点，如果出现意外反弹，对于美联储主席鲍威尔在5月FOMC会议提到的租金放缓的信心将是一个打击，对于点阵图指引结果也将产生影响。

有以下几种情景假设：

核心CPI环比0.3%以下，同比3.5%，租金环比增速与上月基本持平，2024年末中位数为两次降息。美债收益率回落。

核心CPI环比0.3%以下，同比3.5%，租金环比增速与上月基本持平，2024年末中位数为一次降息。美债收益率先下后上。

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