节后发债进度和资金利率追踪

核心观点

截至2月19日，共有24个省市地区披露2025年一季度地方债发行计划，总计额度为19146.1亿元。其中，新增专项债5749.4亿元，一般债3357.7亿。新增专项债累计发行进度达21.65%，新增一般债累计发行进度达8.71%，二者合计发行进度10.63%。

从各省市发债情况看，北京、山西、广东、福建、湖北新增专项债发行进度居前，经济大省提前发力有助于实物工作量加快形成。化债方面，开年以来多地再融资专项债快速发行，浙江、陕西、湖北、福建、重庆、天津、山西、河南发行规模居前，其中浙江、陕西、山西、宁夏、厦门、北京等6地2025年的置换债额度已使用完毕。

资金利率方面，近期银行间资金利率有所抬升，带动债券收益率和票据贴现利率走升，但从金融条件指数看广义流动性依然偏松，商品价格受其影响不大。

数据来源：财政部、万得、一德期货宏观战略部

数据来源：财政部、万得、一德期货宏观战略部

数据来源：财政部、万得、一德期货宏观战略部

数据来源：财政部、万得、一德期货宏观战略部