【地产】滨江集团(002244):乘风旧改 弯道超车

陈慎， S1440514080003

公司 17 年中报实现营收 49.7 亿，同比减少 41% ；实现归属上市公司股东净利润 9.2 亿，同比增长 36.5% ，每股收益 0.30 元

净利大放异彩，销售领军杭城： 公司上半年营收同比下滑，系期间集中结转项目较少，但减收不减利的原因在于： 1 、盈利质量进一步提升。综合毛利率改善显著，同比提升 13 个百分点至 43% ，销售管理费用率仅为 0.8% ，同比下降 27.3% ； 2 、本期投资收益 3.2 亿，同比大幅增长 63% ，主要为本期公司出售了物业公司股权带来了投资收益增加。随着进入下半年，公司结算资源将量价齐升，我们预计全年业绩增长将维持在当前水平。

乘风城市旧改，财务状况卓越： 2017 年至今共新增权益土地建筑面积 51.4 万方，比去年同期增长 84% ，支付权益土地价款达 64.8 亿，同比增长 131% 。进入二季度末以来，公司频频出手，在不到两个月的时间内拿下 7 幅地。从区域布局来看，充分体现了公司着眼于北上深和长三角“三点一面”的战略。公司借助杭州市积极推进城中村改造的风口，正在循序洽谈和接手彭埠、笕桥、丁桥、下沙单元的十几个旧城改造项目，体量近 300 万平米，货值达 200 亿元。公司继去年以 3.46% 的较低利率发行公司债 21 亿元，今年上半年以 4.99% 的利率发行了 21 亿元的中票。健康的资金状况和充裕的杠杆空间为公司未来转型升级，开拓多元化业务奠定了坚实的基础。

服务金融战略潜能足，多远转型升级远景佳：