北美四家云厂商相继发布财报，资本开支保持高速增长趋势。为满足不断增长的算力需求以及确保未来在AI领域的竞争力，云厂商资本开支屡创新高，建设AI基础设施，建议重视算力产业链。
DeepSeek R1模型在保持优异性能指标的同时大幅降低训练和推理成本。高性能、轻量化、低成本的模型能力将显著推动端侧AI产业发展。国内物联网模组厂商在端侧AI领域具备先发优势，并积极进行产业布局，建议重点关注。
三大运营商相继宣布上线 DeepSeek。DeepSeek作为开源AI大模型，云厂商或应用厂商可以选择进行本地化或云端部署，预计将拉动对于算力基础设施的需求，算力服务提供商、私有云/公有云服务商等有望获益。
北美四家云厂商相继发布了财报，资本开支保持高速增长的趋势，算力基础设施产业链依旧维持较高景气度。
2024Q4资本开支总计为795亿美元，同比增长76.75%，环比增长22.60%。2024年全年达2504亿美元，同比增长62%。
为了满足不断增长的算力需求以及确保未来在AI领域的竞争力，云厂商资本开支持续创新高，用于建设AI基础设施，建议重视算力产业链。
DeepSeek发布的R1模型在保持优异性能指标的同时大幅降低训练和推理成本，在行业内引起巨大反响，推荐重点关注端侧应用场景的发展。
高性能、轻量化、低成本的模型能力将显著推动端侧AI产业发展。端侧硬件设备是将大模型能力进行实物化输出落地的关键环节，近日OpenAI 的 CEO Sam Altman 在接受媒体采访时也透露 OpenAI 将开发可替代手机的生成式 AI 专用终端。
国内物联网模组厂商在端侧AI领域具备先发优势，并积极进行产业布局，建议重点关注。
近日，中国电信、中国联通、中国移动三大运营商相继宣布上线 DeepSeek，建议关注算力/云服务商。
中国电信通过天翼云全场景上架 DeepSeek，提供从部署到推理、微调的全流程服务。联通云已基于星罗平台实现国产及主流算力适配多规格DeepSeek-R1模型，兼顾私有化和公有化场景，提供全方位运行服务保障。中国移动移动云则全面上线 DeepSeek，实现全版本覆盖、全尺寸适配、全功能使用。
DeepSeek作为开源AI大模型，云厂商或应用厂商可以选择进行本地化或云端部署，预计将拉动对于算力基础设施的需求，算力服务提供商、私有云/公有云服务厂商等有望获益。
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件等板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期等；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
阎贵成：
中信建投证券通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，目前专注于5G、物联网、云计算、卫星互联网等领域研究。近8年中国移动工作经验，近8年证券研究工作经验。系2019-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。2021年新财富最佳分析师通信行业第一名。
刘永旭：
中信建投证券通信行业联席首席分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
武超则：
现任中信建投证券股份有限公司研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。新财富白金分析师，2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名；2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名，2022、2023、2024年水晶球最佳领队。上证报2022、2023、2024年最佳研究所所长，21世纪金牌分析师2024年度影响力券商研究所所长。专注于人工智能、5G、云计算、半导体等科技领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。清华大学金融硕士行业导师。
杨伟松：
通信行业分析师，南京大学理学学士，浙江大学工学硕士。6年光通信行业研发及管理经验，曾就职于光通信头部企业Coherent。2022年2月加入中信建投通信团队，主要研究光通信、ICT设备和激光雷达等方向。
尹天杰：
同济大学工学学士，复旦大学金融硕士，2022年加入中信建投研究团队。
