【兴证通信周报】FTTH市场电信与移动赛跑，联通混改向纵深演进

投资要点

板块走势

上周（2.5-2.11）通信板块下降 5.87 %，其中通信设备制造下降4.63%，增值服务下跌10.12%，电信运营下跌10.16%，同期沪深300指数下跌10.08%，中小板指数下跌6.80%，创业板指数下跌6.46%。

行业观点

光纤光缆集采+用户数目标，FTTH市场电信与移动赛跑。 2月6日，中国电信阳光采购网公布了2018年室外光缆集中采购项目中标候选人。亨通光电为第一中标候选人，投标价格为97.72亿元。后序中标候选人为中天科技等共计25家公司。

此前，中国电信公布的2018年室外光缆集采招标规模约为5000万芯公里。 我们根据目前光纤光缆市场价格测算，预计此次实际招标规模高达6500万-7000万芯公里，规模大超预期，参考移动集采结果，预计集采价格较去年也有上升，再次出现量价齐升的局面。

继中国移动、中国电信光纤光缆集采量价齐升，行业需求持续旺盛背后的行业驱动逻辑有：

中国移动持续加强 FTTH 发展，用户数快速提升，对中国电信造成了巨大的压力，我们注意到今年 1 月 25 日，中国电信终端产业联盟第九次会员大会上，其高管明确提出了 2018 年中国电信宽带用户目标新增 25% （ 3350 万户）的目标。 2018 年电信与移动开始赛跑， FTTH 市场竞争将会继续加剧，一方面各大运营商继续完善 FTTH 覆盖，拉动光纤光缆新建需求；另一方面提速降费的价格战将会加剧，从而拉动流量快速增长和光纤光缆的扩容需求。

全网流量长期持续高速增长，驱动“管道”建设。中短期FTTH市场拉动光纤光缆新建需求和扩容需求。未来5G等新技术发展方向驱动下，流量高速增长的趋势有望持续，从而带动光纤光缆扩容需求持续增长，市场对行业需求下滑的担忧有望逐步消除。

完成董事会换届，联通混改向纵深演进。 2018年2月8日，中国联通召开2018 年第一次临时股东大会，审议通过了关于公司董事会换届的议案，进行了提前换届。中国联通董事长在股东大会上对混改进展与公司经营情况做了全面阐释：

1、中国联通与BATJ等战略股东的互联网业务合作全面展开。在云计算领域，政府和国企的云服务必须由国有企业承担，联通具备先天优势。未来除了业务层面合作，联通的二级公司有望与BAT等战略股东成立合资公司，深化合作。

2、近日，铁塔公司与三家运营商重新签订了商务定价协议，基准价格共享折扣幅度加大。此举有望降低中国联通建网成本，助力联通补强4G网络、建设5G网络。

推荐组合

中天科技、海格通信、中兴通讯、亨通光电、中国联通、光迅科技；高频覆铜板，关注高斯贝尔；关注“光纤光缆边际改善大+信息安全成长驱动”的通鼎互联。

风险提示

运营商混改效果不及预期；运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；25G EML高速光芯片产能释放不及预期；运营商传输网、5G投资不及预期；民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势，下游需求的拓展需要时间；军队采购的总量具有不确定性。

报告正文

推荐个股逻辑梳理

光纤光缆与光器件

中天科技（ 600522 ）： 2018 年光纤光缆继续量价齐升已成定局，中移动城域网扩容建设成重要增长点， 2019 年下半年开始 5G 需求启动，带动光纤光缆行业维持高景气。

中天科技光纤预制棒全合成工艺成熟稳定，产能扩张顺利，估计2017年产量1050吨，2018年产量接近1500吨，增幅明显。预计中天科技2018-2019年业绩增长38%/26%， 对应2018年2月9日股价PE为12/9倍。

亨通光电（ 600487 ）： 行业逻辑同上。亨通光电光纤预制棒工艺从套管法切换到全合成法，摆脱上游套管的瓶颈限制，并且采用环保成本更低的新型原材料，可望获得低于行业水平的光纤预制棒。亨通全合成光棒工艺已基本成熟，估计2017年光棒总产量1700吨以上，预计2018年产量2400吨以上，未来产能扩张激进，在中国甚至全球的排名有望更上一层楼。预计亨通光电2018-2019年业绩增长43%/26%，对应2018年2月9日股价PE 为13/10倍。

光迅科技（ 002281 ） : 2018年三大运营商城域网建设加速，将带动高速率、长距离电信级光模块、子系统需求景气度提升，成为光迅科技2018年业绩增长的核心驱动力。2019年下半年开始，5G需求启动，无线接入光模块将出现量价齐升的行业景象（5G基站更密集，单基站承载流量更大，带动光模块需求数量和速率等级更高）。我们预计，不同于4G的脉冲式建设，5G建设将是渐进的过程，带动光模块的需求呈现良好的成长性。

更为重要的是，光迅科技10G DFB和10G EML光芯片均在2017年之后陆续量产，错过了4G需求高峰，而25G DFB和25G EML光芯片有望在2018年下半年和2019年陆续量产，完美卡位5G需求放量，潜力十足。预计光迅科技2018-2019年净利润增长26%/53%，对应2018年2月9日股价PE为32/21倍。

5G与主设备商

中兴通讯（000063）： 5G频谱将走向高频化，导致单基站覆盖范围缩小，基站密度增加。我们预计，5G全覆盖阶段需要新建基站数量约为4G宏基站的1.5-2倍。5G时代，中兴通讯面临前所未有的发展机遇。

5G研发看中国，而且5G标准将会全球统一，不会再现技术路线选择问题，截至目前中兴的5G研发效率表现优异，在2017年9月发布的第二阶段测试中，中兴表现紧追华为。2018年的第三阶段测试，中兴有望继续表现优异。领先的技术优势，辅之以逐步改善的市场营销和内部管理，以及仍旧具有全球竞争力的工程师红利，5G时代中兴有望交出令投资者满意的成绩单。预计中兴通讯2018-2019年净利润增长13%/29%， 对应2018年2月9日股价PE为22/17倍。

北斗

海格通信（002465）: 因受军改、五年规划前两年传统淡季的影响，海格通信2016-2017年业绩承受较大压力。而2018年将是海格通信的反转之年。过去2个月，海格通信连续签署系列军工重大合同近7.8亿，充分印证了军工行业整体回暖的逻辑。

2018 年也将是北斗三号建设的高峰 期，2018年1月交通运输部会同中央军委装备发展部发布交运行业《专项规划》，标志着北斗三号从卫星组网向应用推广演进。我们判断，北斗高精度导航是实现自动驾驶的前提条件；一旦高精度导航模块逐步规模配置，会带来百亿元的市场空间，足以推动北斗高精度产业链全面进入高速发展阶段。预计海格通信2018-2019年净利润增长45%/34%，对应2018年2月9日股价PE为27/20倍。

国企改革

中国联通（600050）: 2018年将是联通混改逐步见成效的一年。目前混改正面影响包括：①内部改革“瘦身健体”；②外部合作腾讯、阿里，发力云计算；③资本开支加强4G建设，弥补短板。

我们认为，内部改革“瘦身健体”是联通混改之本；外部合作腾讯、阿里，则可以培育联通的经营特色，进而形成差异化竞争态势；而加强4G建设，则是当前的务实之选。由联通混改带动的“三管齐下”，将拉动联通业绩逐渐向好。预计中国联通2018-2019年净利润增长241%/69%，对应2018年2月9日股价PE为40/24倍。

其他

5G高频化驱动器件材料变革，高频覆铜板市场将爆发（当前国内市场不到15亿元，基本靠进口，5G时代国内市场需求有望扩大到30-40亿元，未来小基站、汽车毫米波雷达的需求将打开更为广阔的市场空间），关注高斯贝尔、生益科技。

高斯贝尔（ 002848 ）： 高斯贝尔公司参加了由工信部组织实施的“2015年工业转型升级强基工程”项目的公开招标，一举中标“高频微波覆铜板”项目。公司高频覆铜板材料已经获得行业部分客户认证，目前已经实现小规模生产。郴州高频覆铜板项目总投资1.85亿元，建成后将实现生产聚四氟乙烯覆铜板100万平米/年、聚苯醚覆铜板50万平米/年，满产后年销售收入将达9亿元以上。

通鼎互联（002498）： “光纤光缆边际改善大+信息安全成长驱动”，公司底部反转，进可攻退可守。

1、防守端有业绩：公司光棒业务经过多年努力终于突破了工艺难点，加上康宁长期供应协议，2018年开始基本做到光棒自给；在行业供需紧张，移动集采量价齐升的格局下，主动调整了投标策略，产品价格显著上升，同时产能消化有保障，光纤光缆业务收入和毛利率均将明显提升；

2、进攻端有成长：公司管理层的变化标志着战略方向的调整和聚焦，未来将围绕百卓网络，明确“大安全”和“大通信”的发展方向；信息安全方面，行业处于高速发展阶段，受益于全网流量快速增长和监管强化；通信设备方面，以SDN设备为突破口，中标上海电信大单切入SDN终端市场，未来市场空间极大。

一、行业观点

1.1、 光纤光缆集采+用户数目标，FTTH市场电信与移动赛跑

2月6日，中国电信阳光采购网公布了2018年室外光缆集中采购项目中标候选人。亨通光电为第一中标候选人，投标价格为97.72亿元。后序中标候选人为中天科技、长飞光纤光缆、富通通信、烽火通信等共计25家公司。

此前，中国电信公布的2018年室外光缆集采招标规模约为5000万芯公里。 我们根据目前光纤光缆市场价格测算，预计此次实际招标规模高达6500万-7000万芯公里，规模大超预期，参考移动集采结果，预计集采价格较去年也有上升，再次出现量价齐升的局面。

此外，同时公布了中国电信2018年引入光缆集中采购项目中标候选人。其中，亨通光电为第一中标候选人，投标价格为10.61亿元。后序中标候选人为中天科技等共计23家公司。此次集采规模约为400万芯公里。

我们认为继中国移动2018年第一批次光纤光缆集采量价齐升大超预期之后，中国电信的2018年光纤光缆集采再次出现量价齐升的局面，行业需求持续旺盛，其背后具有深刻的行业驱动逻辑：

2017年中国移动持续加强FTTH发展，用户数快速提升，至年底已达1.13亿户，相较中国电信的1.34亿户差距已经缩小至2000万户左右；按此趋势，中国移动FTTH业务在2018年将超过中国电信。这种形势对中国电信造成了巨大的压力，我们注意到今年1月25日，中国电信终端产业联盟第九次会员大会上，其高管明确提出了2018年中国电信宽带用户目标新增25%（3350万户）的目标。

FTTH 建设进入下半场，电信开始发力与移动赛跑。 通过草根调研，我们发现中国电信在北方省市 FTTH 覆盖尚不完善，在南方省市也并未实现户户通的完全覆盖， FTTH 建设还存在较大空间。 我们分析， 2018 年电信与移动开始赛跑， FTTH 市场竞争将会继续加剧，一方面各大运营商继续完善 FTTH 覆盖，拉动光纤光缆新建需求；另一方面提速降费的价格战将会加剧，从而拉动流量快速增长和光纤光缆的扩容需求。

全网流量长期持续高速增长，驱动“管道”建设。 中短期FTTH市场拉动光纤光缆新建需求和扩容需求。未来5G等新技术发展方向驱动下，流量高速增长的趋势有望持续，从而带动光纤光缆扩容需求持续增长，市场对行业需求下滑的担忧有望逐步消除。

1.2、 完成董事会换届，联通混改向纵深演进

2018 年 2 月 8 日，中国联通召开 2018 年第一次临时股东大会，审议通过了关于公司董事会换届的议案，进行了提前换届。根据表决结果，王晓初先生、陆益民先生、李福申先生、尹兆君先生、卢山先生、李彦宏先生、廖建文先生、胡晓明先生获选举为联通第六届董事会非独立董事；冯士栋先生、吴晓根先生、吕廷杰先生、陈建新先生、熊晓鸽先生获选举为联通第六届董事会独立董事。

全面出击，联通混改向纵深演进。中国联通董事长在股东大会上对混改进展与公司经营情况做了全面阐释：

1 、中国联通与 BATJ 等战略股东的互联网业务合作全面展开。在云计算领域，中国联通也和阿里（阿里云）和腾讯开展了合作，根据规定，政府和国企的云服务必须由国有企业承担，联通具备先天优势。未来除了业务层面合作，联通的二级公司有望与 BAT 等战略股东成立合资公司，深化合作。

2、近日，铁塔公司与三家运营商重新签订了商务定价协议，基准价格共享折扣由两家运营商共享优惠20%、三家共享优惠30%，调整为两家共享优惠30%、三家共享优惠40%，锚定租户额外享受5%共享优惠不变。此举有望降低中国联通建网成本，助力联通补强4G网络、建设5G网络。

二、行业动态

设备商

中兴通讯TECS首批通过OPNFV认证

近日，中兴通讯电信级云平台TECS首批通过由开源社区OPNFV发起的OVP（OPNFV Verfied Program）项目认证，成为首批通过该认证的虚拟化基础设施厂家。中兴通讯电信级云平台TECS，基于主流开源虚拟化平台，构建基于IT通用硬件的云环境，支持资源全局调度、容量弹性伸缩、网络灵活调整，全面支持上层IT和CT应用的灵活部署；并可提供IaaS业务运营能力，包括组件化的微服务平台、快速迭代的业务开发模式和基于大数据的智能分析，可实现业务的快速上线和创新。此外，TECS还在性能、可靠性、架构先进性等方面实现了全面的增强。（来源：C114中国通信网）

华为完成Hortonworks认证

华为 Universe Analytics大数据分析平台通过Hortonworks质量保证测试套件（QATS）的认证，从而可以灵 活高效地使用Hortonworks数据平台（HDP）为用户提供稳定、高性能的服务。华为全球分析平台和Hortonworks数据平台已经完成了QATS第一轮版本兼容性测试（也适用于未来的产品版本）。测试覆盖全部23个功能依赖点，合格率为100％。这种合作将确保双方提供的产品无缝整合。QATS是一个产品集成认证程序，旨在严格测试应用HDP的平台和解决方案，包括软件，文件系统，下一代硬件和容器。（来源：C114中国通信网）

运营商

中国联通公布2017年数据：4G基站达到85.2万个

日前，中国联通正式对外发布了2017年下半年服务质量公告。在移动网络建设方面，中国联通大力推进网络建设及优化力度，截至12月底，中国联通4G基站达到85.2万个，4G行政村覆盖率达到55%，4G人口覆盖率达到83%。在固定网络建设方面,截至12月底，宽带端口总数达到2.02亿，其中自建端口1.74亿，合建端口2757万，FTTH端口占比79.2%，北方主导区域基本具备百兆接入能力。在互联互通方面，持续改善网间通信质量，优化互联架构，主要互联单位共扩容1350G互联带宽，已顺利建设完成杭州、福州、贵阳三个新增的国家级互联网骨干直联点，进一步提升了用户跨网访问体验。（来源：C114中国通信网）

中国电信启动2018年无线网络第三方DTCQT测评服务项目采购

中国电信官网显示，已经启动2018年无线网络第三方DTCQT测评服务项目采购。包括如下内容：（1）2018年度现场测试服务：全国120个重点城市中国电信、中国移动和中国联通4G数据业务及中国电信、中国移动VoLTE业务质量现场对比测试，测试场景包括城区道路DT测试，重点场所（涵盖高密度居民区、高流量商务区、地铁站点等）CQT测试，四纵四横高速铁路、16条重点高速公路及全国各城市已有地铁线路等DT测试。（2）2018年度测试数据的后台分析服务：专项测试数据的后台分析。（来源：C114中国通信网）

物联网

陕西移动窄带物联网（NB-IoT）正式商用

2018年2月2日，陕西移动在西安宣布窄带物联网在陕西正式商用。截至目前，陕西移动已经在陕西省内建成1.8万个窄带物联网基站，首期开通3000个窄带物联网基站，其余1.5万个窄带物联网基站已具备接入能力，随时可以实现业务的承载。2018年，陕西移动将着力打造一张覆盖最广、服务最优的窄带物联网网络，实现海量连接，为“万物互联”时代到“万物智连”时代做好战略布局。（新闻来源：C114中国通信网）

光通信

Finisar 推出新款高功率应用光电探测器

Photonics West 2018展会期间，Finisar公司宣布其高速光电探测器系列产品增添新成员。公司声称，相比目前市场上具有相似工作频率的同类产品，这款20GHz超高RF功率探测器的射频输出功率最高。该器件基于能够提供高达23dBm RF输出功率的MUTC光电探测器芯片，无需昂贵和耗电的射频放大器，为最终用户节约了成本。（来源：C114中国通信网）

5G

中兴通讯全球首发 5G E2E 网络切片方案

近日，中兴通讯重磅发布5G E2E网络切片方案，这是业界首个面向5G业务创新、贯穿全网的端到端切片解决方案。5G E2E切片方案的发布，将推动5G商用系统的技术成熟迈上新台阶，为5G基于切片的网络运营新模式奠定坚实基础，构建NSaaS(网络切片即服务)能力，持续引领面向垂直行业的5G应用创新。方案采用业界领先的微服务化架构，实现统一空口、虚拟化核心网以及SDN化承载等子切片的有机融合，并基于智能的运营编排系统，对网络端到端切片进行全生命周期管理，以业务需求为导向，提供网络切片的按需定制和即时开通。同时，方案引入AI策略引擎赋能5G切片，持续提升5G网络智能化运营水平和业务保障能力。（来源：C114中国通信网）

西班牙电信与华为完成世界首个 5G 车联网 PoC

2月6日下午消息，西班牙电信（Telefonica）联手华为在马德里5G联合创新中心，共同完成了世界首个5G车联网（5G V2X）概念验证（PoC）测试。这是双方自2017年完成5G UCNC（以用户为中心的无边界网络）验证后，在推动5G商用与构建5G生态上迈出的坚实一步，具有里程碑意义。此次测试基于2017年12月22日完成的3GPP 5G新空口（New Radio）的最新标准及规范展开。车辆编队、扩展传感器、高级驾驶、远程驾驶等更高级的5G V2X业务将共同使能自动驾驶。增强的5G NR系统，和用于车与车间通信的全新NR副链路（sidelink）将协同作用，支持这类业务的实现。（来源：C114中国通信网）

云计算&数据中心

2021年云流量将占到数据中心总流量的95%

思科于2月6日发布了第七次年度思科云产业调研报告（2016-2021）。这份最新报告重点研究了数据中心虚拟化和云计算趋势，这些已成为当前行业发展的基础要素，正在改变多种商业和消费者网络服务的交付方式。该调研报告预测，到2021年全球云数据中心流量将达到每年19.5 ZB，比2016年的每年6.0 ZB增长3.3倍，2016年到2021年的年复合增长率（CAGR）高达27%。到2021年全球云数据中心流量将占到数据中心总流量的95%，比2016年的88%增长显著。（来源：C114中国通信网）

海外

英伟达第四季度净利润 11.18 亿美元

英伟达于2018年2月9日发布了截至1月28日的2018财年第四季度及全年财报。报告显示，基于美国通用会计准则（GAAP）英伟达第四季度营收为29.11亿美元，比上年同期的21.73亿美元增长34%；净利润为11.18亿美元，比上年同期的6.55亿美元增长71%。（来源：C114中国通信网）

诺基亚与高通完成5G新空口网络及终端设备测试

诺基亚宣布已与高通公司全资子公司高通科技公司，基于全球3GPP 5G NR R15标准（于2017年12月正式确认），通过诺基亚商用AirScale基站和高通科技公司的终端设备原型机，在3.5Ghz和28Ghz频谱中成功完成互操作测试。高通与诺基亚成功完成的这一项基于全球5G NR标准的端到端互操作性连接测试，为在2019年顺利推出5G NR商用网络和终端设备奠定了坚实基础。（来源：C114中国通信网）

三、上市公司公告

【特发信息】: 增持计划

公司董事、总经理杨洪宇先生于 2018 年 1 月 18 日至 2 月 1 日通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价的方式增持了 10 万股公司股票，杨洪宇先生承诺在未来 6 个月内不减持其所持有的公司股票。

【润欣科技】年度业绩预告

公司2017年全年实现营业收入18.3亿元，比上年同期增长18.92%，净利润为5463万元，比上年同期增长10.78%。

【 远望谷 】 重大资产重组停牌公告

公司正在筹划重大资产重组事项，鉴于该事项存在不确定性，为了避免公司股价异常波动，维护广大投资者利益，经公司申请，公司股票自 2018 年 2 月 5 日（星期一）开市时起停牌。

【 汇源通信 】重大事项停牌公告

公司第二大股东上海乐铮网络拟向公司股东发出部分收购要约，收购汇源通信股份，拟要约收购股份占公司全部股本比例不少于 15% ，可能涉及公司控制权变更。介于本次事项存在重大不确定性，公司股票自 2018 年 2 月 5 日开市起停牌。

【 盛洋科技 】 增持计划

公司控股股东盛洋电器计划自本公告披露之日起 6 个月内，证券交易系统允许的方式 ( 包括但不限于集中竞价和大宗交易的方式 ) 择机增持公司股份，累计增持公司股份金额不低于 2000 万元人民币，不高于 8000 万元人民币。

【 网宿科技 】减持计划

公司控股股东陈宝珍女士拟减持股份数量不超过 36,167,236 股，占本公司总股本比例不超过 1.5% 。其中：通过集中竞价交易方式减持的，减持总数不超过 12,055,745 股，占本公司总股本比例不超过 0.5% ；通过大宗交易方式减持的，减持总数不超过 24,111,491 股，占本公司总股本比例不超过 1% 。

【 通鼎互联 】 员工持股计划

本次员工持股计划参加对象均需符合公司制定的标准，参加对象总人数不超过 834 人，计划筹集资金总额不超过 20,000 万元，计划份额合计不超过 20,000 万份，每份份额的对价为 1.00 元。

【北讯集团】 股东大会决议

本次临时股东大会审议并通过《关于2018年度对外担保额度的议案》。

【 中光防雷 】 增持计划

公司控股股东四川中光高技术研究所拟增持公司股票，累计增持金额不低于人民币1000万元，增持股份数量不超过公司总股本2%。

【日海通讯】增持计划

公司股东上海润良泰于 2018 年 2 月 6 日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份共计 388,500 股，占公司股份总额的 0.1245% ，增持均价为 25.74 元 / 股。

【世纪鼎利】年度业绩快报

公司 2017 年全年营收 9.90 亿元，同比增长 34.53% ，净利润为 1.75 亿元，同比增长 45.57% 。

【杰赛科技】项目中标

杰赛科技提交的中国邮电器材集团有限公司的中国移动 2018-2019 年通信工程设计与可行性研究集中采购的 18-19 设计下的标段 11 河北 - 传送网、承载网、电源设计、标段 52 江西 - 业务网与支撑网、标段 71 广东 - 承载网 + 传送网、标段 109 陕西 - 传送网、标段 131 西藏 - 传送网 / 电源投标文件已被中国移动通信有限公司 / 中国邮电器材集团有限公司接受，正式确定公司为中标人。

【凯乐科技】一季度业绩预增公告

公司预计 2018 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加 22,450 万元左右，同比增加 290% 左右。

【数据港】减持计划

公司股东复鑫投资复鑫投资本次计划自公司减持计划公告披露之日起十五个交易日后的六个月内采取集中竞价交易及大宗交易方式，减持总数不超过6,317,595 股公司股份，即公司总股本3%。

【超讯通信】增持计划

控股股东梁建华先生于