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知乎大神Tour写的一个完整的企业信用分析框架，供大家参考和交流。
企业信用分析框架：
公司基本情况：
1、包括公司名称、成立时间、历史沿革、注册地、注册资本、实收资本（报表中的实收资本、营业执照、验资报告及公司章程披露的注册资本应当一致，不一致的应追究原因）、出资方式（货币出资要优于实物出资）、法定代表人，经营范围，业务资格资质(是否有从事无业务资质的业务)；
2、公司主要股东及股权占比，股东背景，实际控制人。股东背景对企业的经营方式、经营方向、经营效率等有重要影响。股东背景情况可分为以下几类：1）按有无外资分（外资控股企业要注意股东方撤资外逃风险和利润输送风险），2）按有无国有股份分（国有背景优于民营背景）；3）按有无公开上市分（上市代表信息透明度高、财务报表真是性高、具备再融资能力）；4）按有无集团背景分（一方面反映股东方支持，另一方面反映关联资金占用、关联交易输送利益的可能）；5）按有无家族背景分（家族性企业普遍存在公司治理不够健全，经营风格激进的特点）。对于一些资本运作的企业和民营企业，其股东往往是隐藏比较深的，有的企业法定代表人并不是实际控制者，有的企业第一大股东并不是实际控制者，应注意挖掘。
3、公司组织架构，主要职能部门，经营团队、员工队伍、企业文化、制度建设，主要关联企业及投资企业。形成对公司及其关联企业的一个框架性认识，看企业是集团核心生产主体，还是只是一个车间，或者是投融资平台等。并从根据公司整体的资本实力、资源配置、人员素质，分析其产业链的覆盖、产业的扩张是合理的还是激进的，分析其投资扩张的动机，分析其投资扩张行为是否会对其资金链带来相应的影响、经营管理水平能否覆盖其投资领域。必要时我们甚至要对整个关联企业的资产状况、经营状况、财务状况、资信状况等作相应的调查和反映。
4、关注公司管理者的风险，要重点考核客户管理者的人品、诚信度、融资动机及其道德水准、教育程度，历史经营记录及从业经验。管理层、股东层面的稳定性。对民营企业尤其是家族性企业更要关注这一点。
公司经营情况：
1、行业背景情况，企业所处行业的整体情况，企业在这个行业的排名、在当地区域市场上的排名和占有率情况。企业行业竞争力（包括价格竞争、品牌竞争、产品升级换代的竞争、服务的竞争）、行业壁垒（包括资金壁垒、技术壁垒、资源壁垒、政策壁垒）。对“两高一资”（即高耗能、高污染、资源性）行业企业应结合行业产能和政策现状，重点分析行业未来格局变化和政策风险。这一块分析可以分为两部分：行业整体特征、行业格局和运行状况分析（行业整体风险），和企业在行业内所处的地位、市场份额、核心竞争力、外在威胁、发展趋势等。在这个模块可以采用波特五力模型的框架来进行分析。
2、经营范围，主要从事什么业务，拥有哪些业务的经营权(franchise)；管理是否规范，是否形成完整规范的业务流程，是否有一定从业资历，经营状况是否保持稳定，近年有无重大违规行为。主要经营的产品有哪些，生产能力如何（如生产设备、生产线运转情况，生产工艺的先进性）；是否长期经营一些稳定产品（已形成一定的专业性）。这个模块的核心在于看企业的生产能力，即供给能力，其中又包括产能和质量两个方面。
3、产品的购销渠道，原材料供应和下游销售对象的稳定情况：上、下游的企业主要是哪些，资信及实力情况如何，与该司的业务关系如何，是否已建立长期稳定的业务关系，以往的交易记录如何，是否正常。对主要供应商和主要销售客户的依赖程度（采购和销售集中度），原材料等价格变动情况及企业对涨价的消化和转嫁能力。公司所经营的产品是价格相对稳定、市场波动较小，还是价格不稳定、市场波动较大的，公司的定价能力如何。企业营销能力，即如何把自已的产品成功地销售出去并实现经济效益。应该了解这个企业的产品有无自创品牌，产品的销售市场的分布（本地、国内还是国际）、产品销售方式（直接还是通过代理商）、物流能力等。这个模块反映的核心是公司对采购（采购成本、采购规模）和销售（销售量、销售价格）的控制力，而这两个方面也是决定公司盈利的核心。此外上下游客户的资信情况和相对地位也与公司的账款回收、资金运转有密切联系。
4、近期经营发展方向、业务重点，计划的生产经营、业务量，以及多元化投资情况等。主要看公司的产业发展方向，是专注主业还是想四处开花，主业产能扩张的速度以及预期的需求和效益情况，扩张的资金来源（股东投入还是对外融资），对企业现金流的影响，预期会产生的负债规模和结构等。扩张中的企业对外融资多半是要上升，偿债压力增加，如果项目意外中断或者效益不达预期等情况出现，公司很容易陷入债务泥潭。这种情况在盲目扩张产能、推进多元化的民营企业中最多见。
5、有关政策面对企业经营的影响。例如国家对产能过剩行业的宏观调控，使得这几个行业的许多企业融资明显趋紧，一些低水平建设、重复建设的项目得到了遏制，一些高污染、高能耗的项目、一些审批手续齐全、环保不过关的项目都被叫停。一个企业、一个项目中一般50-70%的资金都是依靠银行信贷支持的，一旦出现问题，银行债权将难以保障。国家发布了《产业结构调整目录》，其中明确了各行业限制和淘汰的技术工艺，若企业生产工艺属于限制或淘汰类的，将很难获得银行借款。对列入限制类和淘汰类的工艺和产能需谨慎。
6、企业以往的经营业绩。企业的经营能力最终要体现在其经营业绩上，企业开业时间越长，其业绩记录越是系统连贯，其经营能力就比较真实可信。企业的业绩主要体现在销售收入增长率、产品市场份额及利润总额增长率等指标上。
7、企业近期发生的重大事件，如领导层的变更、大额投资、业务转型、资本运作、资产重组、涉诉案件或经济纠纷，对企业经营可能带来的影响以及采取的补救措施。
8、对于集团性公司还应分别介绍集团本部的职能，对下属公司在人、财、物等方面的控制能力和管理模式，介绍整个集团的组织架构和集团下属主要全资、控股、参股企业的经营状况，如果公司是集团下属的一个子公司，还可以分析它对集团业务和利润的贡献度。
9、关注公司的环保风险，对造纸、化工等对环境有污染的企业，应关注企业的环保信息，包括排污许可证、以及环保处罚信息等。
公司财务状况：
对企业合并报表和本部报表分别进行分析，财务报表需含近期财务报表和上两个年度会计报表（经审计）。
有本部报表和合并报表的，需分别对本部报表和合并报表进行分析，年报是否经审计，审计报告有无保留意见，合并报表的合并范围包括哪些。企业财务分析主要分为：
资产负债科目分析：
货币资金：分析货币资金结构的合理性，其中保证金占比多少，是否与其需要保证金的负债的规模匹配。可用货币资金为多少，是否能够应付日常支出。对于账面资金大幅增加的，或者账面资金很宽松的时候仍大量借入贷款的企业，应关注其是否有新的项目投资或其他预期大额支出。
应收账款：
（1）账龄分析，看其账龄结构是否合理，是否与其经营模式匹配。大部分企业一年以内的账款应占比在80%以上，若一年以上的账款占比偏高，则应分析是不是存在拖欠货款或者坏账情况。
（2）余额分析，看其余额与销售规模是否呈合理关系，周转次数是否正常，增长速度是否与销售同步。应收账款非正常增长则提示坏账风险，销售回款政策放松以刺激销售的可能，财务造假风险（提前确认销售收入），以及下游客户的强势地位。
（3）大额分析，看主要的应收账款方资质是否良好，是否与公司的主营业务相匹配。若主要客户资信情况良好，则坏账风险低，反之亦然。若大额应收账款对应的客户与企业主营业务不搭配，则提示公司可能有不正常的经营行为。
（4）关联交易，看应收账款中关联方交易的占比，若关联方款项占比高，一是反映坏账风险相对降低，下游销售有一定保障，二是反映企业经营独立性不强，对关联企业依赖性高，存在联动风险，三是结合关联交易的定价来看企业是否有转移利润的嫌疑。
（5）集中度分析，看主要的几个客户占比是否很高，一定程度上反映了企业的客户集中度情况。对于客户集中度很高的企业要看公司与客户之间业务往来是否稳定，下游客户有没有出现经营风险影响到公司的销售和回款等。
应收票据：要看其结构中银票和商票的占比，银票的信用风险更小。对于应收票据较大的，还要看公司票据贴现业务的规模，因为票据贴现实际上是以票据为质押物的融资行为，是会产生偿债压力的，如果票据到期未能兑付，公司就可能承担这部分损失。但在会计记账上面，票据贴现大多直接贷记应收票据借记货币资金，没有反映出票据贴现的融资本质，属于对公司融资规模的低估。
预付账款：一般来说企业的预付账款应小于应收账款，若预付账款余额高于应收账款，则应认真分析预付账款主要收款人情况。若用于正常原材料采购，则反映上游企业相对强势，对公司的营运资金要求会更高。若收款人主要为关联企业或者非正常原材料采购的企业，则应警惕关联资金转移以及销售造假同时以虚假贸易背景进行融资的情况。比如A企业和B企业关联，A与B进行保兑仓交易，A为买方B为卖方，A借记预付账款贷记应付票据，B借记应收票据贷记预收账款，发货的时候A借记存货贷记预付账款，B借记预收账款贷记存货，同时B可以将应收票据拿去贴现获取现金再做他用。但AB之间的货物销售可能只是倒手而已，甚至货都不用移库，而B虚增了收入，同时还利用虚假贸易背景获得了银行融资。采用这种操作方式的企业一般经营风格比较激进，资金链比较紧张，流动性风险会比较高。
其他应收款：一般来说主要包括关联方借款、其他企业借款、各种保证金、财政补贴、退税等。前两者反映公司的资金管理结构，后面三者中财政补贴和退税反映企业获得的财政和税收优惠情况，保证金可提示企业的一些经营细节，如房地产企业的土地保证金提示尚有未付完的土地款，招标保证金反映公司的投标情况等。这个科目最重要的是对于企业借款的分析，对关联方占用要分析资金来源和流向，以及这种资金调配模式是否符合公司的资金管理政策。关联资金占用较多、复杂且流向难以明确的企业，提示资金面可能偏紧，资金管理较为混乱，且一般和多元化投资、短贷长用、挪用信贷资金和民间借贷相关联，这种企业常常将集团内部各融资渠道筹集的资金投入若干前景不明的项目上，若这些项目进展受阻或者回报不及预期，则公司资金面将出现较大风险。对于非关联企业借款，要看借款企业的资质和还款能力情况，对大额的非关联企业占用须关注借款企业和公司之间的关系和业务往来情况，评估坏账损失对公司可能带来的风险。
存货：
（1）结构分析，存货一般包括原材料，在产品和产成品，若结构发生较大变化，比如原材料占比大幅上升，应考虑其背后的经济意义，比如公司是否因原材料预期价格上升而提前大幅备货，若产成品比例大幅上升，是否有滞销情况等。
（2）余额分析，看其余额是否跟销售呈合理比率，周转次数是否复合行业正常水平。周转次数下降则对营运资金的要求就会增加。
（3）存货价值和变现能力分析，看存货是否价格波动较大，是否出现大额减值，变现能力强不强，比如10亿元的专用机械存货和10亿元的原油存货的性质就差别很大。
长期投资：非常重要的科目，反映企业的经营风格以及组织架构。分析企业的被投资公司明细，可以了解企业涉及的行业跨度，集团的整体组织架构，以及投资风格和战略方向。
主要看企业是多元化投资还是一体化投资，或者整体实现产业转型，其投资的行业前景是否看好，投资思路是否清晰，结合现金流量表来看企业投资支出规模是否与其自身资金面状况相匹配，以及投资回报如何。
研究表明，多元化投资多数情况下对提升企业整体盈利水平和整体实力并不能起到理想的效果，但其引起的融资规模的上升将给企业带来较大的财务风险，故对于多元化投资的企业，一般应提高警惕。
对于短贷长用，同时投资规模较大的企业，更要重视其投资资金来源以及投资质量。此外结合长期股权投资的计量方式，可以评估利润表中的投资收益的质量。成本法下收到子公司分红而产生的投资收益质量要高于权益法下参股子公司的权益增值产生的投资收益。
固定资产、在建工程：企业的固定资产规模是否与其经营模式和行业特点相匹配，是否有大额的固定资产投资在建，如果有则提示资金需求。
固定资产中有多少已用于抵押，如果大量资产用于抵押，一方面提示银行对企业的信用水平认可度不高，因为一般来说以抵押作为主要融资担保方式的企业比以其他企业提供保证作为担保方式的企业资信水平要低。另一方面说明企业融资规模较高，偿债压力较大。
固定资产在总资产中的占比，以及固定资产的结构及内容也可以深入分析。固定资产占比越高，则对公司自身的资本实力要求更高，公司必须有较大的所有者权益或者长期负债才能与固定资产相匹配，否则就出现短贷长用等短期负债用于长期资产的情况，会带来较大的流动性风险。而固定资产占比较低的企业，普遍杠杆较高，负债主要为流动负债，这种企业多数以贸易类企业为主，分析则以资产流动性、存货变现能力和跌价情况、应收账款坏账风险等方面为主。
固定资产和在建工程的大幅上升，有可能存在公司通过虚增在建工程进行融资的情况。公司跟建筑商签订虚假工程施工合同，然后马上按金额计入在建工程，再以在建工程抵押进行贷款。
无形资产：一般为商誉、土地使用权、专利等。商誉余额较大，反映企业兼并收购的动作较大，应剔除商誉后再分析企业的资产负债结构。土地使用权则可以分析是否与企业的经营情况相匹配，是否有多余未使用土地，土地的获得成本高不高，若土地多数为划拨则反映政府对公司的支持。技术专利的余额则反映企业的研发能力、技术竞争力。另外还应注意公司无形资产虚高以推高资产规模的情况。
短期借款、长期借款：
（1）余额分析，看债务总量与货币资金、销售收入、资产规模、盈利规模的比例情况，看其债务规模是否在自身承受范围内。
（2）结构分析，看长短期借款是否与其资产结构匹配，是否有短贷长用的情况。短贷长用带来的流动性风险会比较大。
（3）到期日分析，看近期到期的贷款余额情况，估算企业是否在短期内是否有能力筹集资金还款。对一些短期借款余额较大，占比较高的企业，其经营对银行融资的依赖性较高。由于短贷在银行每年必须经审批后才能续贷，故存在不确定性。若两三家银行收贷，则可能引起连锁反应，使得公司资金链极度紧张甚至崩溃。
(4)授信方案和筹资费用分析，有的企业会披露公司获得的银行授信规模以及费率情况，可以侧面反映出公司在银行的信用认可度，一般来说，获得对外基本授信的公司信用水平相对较高，授信额度越高，利率水平基准或者下浮的公司信用越好。
应付票据：
（1）企业处理上游采购货款的方式主要分为现金、银票、商票和赊账（公司的支付成本由高到低），因而可以根据企业短贷、银行承兑汇票、商业承兑汇票和应付账款的余额结构情况，来判断公司与上游企业之间的相对强弱势情况。
（2）根据应付银票的规模和货币资金中银票保证金的余额可以看出银行对企业银票保证金的要求比例，比例越低则反映银行对企业的信用水平越认可。
应付账款：分析架构类似于应收账款，其中要重视上游厂商集中度以及相对地位分析，因为这将直接影响到企业的采购成本。
预收账款：在这个科目上房地产企业与普通制造业区别较为明显。由于行业特点决定房地产企业负债中预收账款占到较大比重，其余额应结合其主要项目预售情况来分析。有的房地产企业预收账款与其总资产和销售规模相比偏小，则有可能是公司的销售收入确认政策不够严谨和合理，存在将预售款提前确认收入的可能。对制造业企业来讲，预收账款一定程度上反映了企业的相对强势水平。预收账款高的，反映企业产品竞争力较强，需求相对旺盛。但同时也应警惕公司通过预付账款科目进行关联资金调配，甚至虚构贸易背景虚增销售等。
其他应付款：一般以企业间资金拆借为主，一方面可以结合其他应收款来分析集团的资金调配情况和资金管理水平，另一方面应付母公司的款项可以反映母公司对企业的资金支持力度，应付各子公司的款项可以反映企业对子公司的资金调配能力。此外还有一些应付罚款、诉讼案件赔款、担保代偿款等也反映出企业的非主营业务负债情况。
所有者权益科目分析：
实收资本/股本：反映公司的股东投入，是公司资本实力最直接的体现之一。结合验资报告核实其注册资本到位情况以及出资质量，以现金出资一般来说要优于以资产或股权出资。看公司近几年是否增资或减资，增资一方面反映公司资本实力上升，另一方面反映股东方对公司经营前景的看好。减资则相反。此外应核实报表中实收资本和公司注册资本是否一致，若不一致则应追究原因。有可能公司提供的是汇总报表而非合并报表。
资本公积：属于权益科目中容易出现水分的科目，若资本公积在权益中占比很高则应提起注意。资本公积来源主要分为超额募资、资产增值等。应分析其对应的来源，若主要对应商誉等无形资产，或者股东借款计入资本公积，则应对公司整体资本实力打个折扣来考虑。
未分配利润：反映企业的利润留存，其余额大小和变动情况一方面反映企业近年来的盈利情况，另一方面反映企业的利润分配力度。有的企业每年实现利润就大额分配，未分配利润留存很少，如果这个企业同时优质有形资产不高，多年未增资，也无新的资产投入，则应提高警惕，反映其股东方可能对其前景不看好，或者被当作提款机。对未分配利润在权益中占比高的企业，应核实其来源真实性，是否真正通过前期销售盈利积累起来的，警惕企业通过此科目虚增净资产。
资产负债结构分析：
静态结构分析：
1、看负债率、净负债率，反映公司的整体负债情况，与同行业横向对比，看是否属于正常水平。
2、看公司资产固化率，即固定资产及非流动资产在总资产中的占比，固化率高的一般是生产型企业，厂房、土地、设备在资产总额中占到较高规模，这种企业对资本实力要求较高，要看公司权益及长期负债规模是否与长期资产匹配，对长期借款的依赖性是否较大。资产固化率低，则资产流动性相对较高，一般为高科技企业或贸易类企业，则要看流动资产的结构情况，应收账款质量、存货周转速度、变现能力和跌价情况，负债中商业负债的占比。
3、看流动比、速动比，流动比大于1则反映流动资产大于流动负债，反之则意味着流动负债大于流动资产，也就是说流动负债将有一部分对应长期资产，甚至短贷长用，这种长短期资产负债不匹配的情况容易导致流动性风险，尤其是有的企业在固定资产规模大幅扩张期间大量借入项目贷款，几年后大量长期借款到期后难以归还，就借入大量短期借款进行周转，但短期借款实际对应的是长期资产，到期后没有相应的流动资产变现还款，只能继续以贷还贷，流动性风险较大。
4、资产结构分析，看其流动资产和非流动资产的构成，是否符合其行业特征。流动资产中应收、预付账款和存货的占比是否合理。若某单一科目占比偏高，应分析其原因，比如应收账款很高，是不是因为下游企业过于强势；存货很高，是否因为原材料大量备货等。非流动资产中，固定资产应关注其规模和结构是否符合企业经营现状，有无大规模扩张，资产变现能力等。无形资产应关注其来源和经济意义，关注无形资产是否能给企业带来实质的效益，大额的商誉和其他不能变现的无形资产应关注其产生的来源以及剔除这部分资产后对资产负债结构的影响。
5、负债结构分析，看应付、预收账款以及长短期借款占比情况，看企业主要的营运资金来源是商业负债还是银行融资。一般来说，商业负债的兑付压力要低于银行融资，商业负债占比高的企业面对下游企业的地位相对强势一些。对银行融资应分析其到期日，品种结构等，具体见前面对长短期借款和应付票据科目的分析。
6、权益结构分析，看权益中各科目余额占比情况。若注册资本占比高，反映股东投入较大，对企业前景较为看好，且注册资本一般对应的是相对较为优质的资产。若资本公积占比高，则应关注其产生原因及对应的资产，具体见资本公积科目分析。若未分配利润占比高，反映公司前期盈利积累良好，再结合其货币资金余额及资产负债结构可以分析其留存收益的使用方向。比如投资性房地产成本法转公允价值法计量，评估增值后调增留存收益
动态结构分析：
1、结构比率变动分析，看负债率，流动速动比等结构指标的变化趋势。对于有明显不良变动趋势的指标应深入分析引起该变化的科目变动以及其原因。
2、大额变动科目分析。对于变动较为明显的额科目要分析其变动原因，具体分析思路见前面的科目明细分析，并分析与其同步变动的科目情况以及背后的经济意义。例如固定资产和短期借款同 步大幅上升，则提示公司可能大额借入银行贷款用于固定资产投资。
利润表分析：
1、 静态分析：
（1） 收入：看公司销售收入的结构，其中主营收入多少，其他业务收入多少，主营收入分行业分产品及分地区的情况。从侧面验证企业的经营模式、主要产品及业务区域分布。销售收入中各产品未来预期的销售占比变化，主要产品市场前景和利润空间。其他业务收入的主要构成、对利润的贡献度以及可持续性。结合附注中披露的关联交易情况，分析公司销售收入中关联方交易占比情况，这些交易是否有真实贸易背景，是否有虚增收入的嫌疑。
（2） 成本： 看成本的构成情况，分析其中的变动空间和波动幅度。比如以原材料为主要成本的，需关注该原材料的价格波动；对固定资产需求高的产业如液晶面板行业，折旧在成本中占很高比例，应关注企业的折旧政策，新增固定资产投资及预计折旧年限等。
（3） 费用：看三项费用在总成本中的占比，若达到能够明显影响营业利润的水平，则应关注其变动趋势，并分析费用结构是否符合公司的经营特征。若三项费用水平明显高于行业平均，则应分析原因，并判断企业是否有藏利润的倾向。藏利润可能带来税务机关的调税及罚款等后果。此外应着重关注财务费用，一方面看其财务费用是否跟融资规模相匹配，并大概匡算其融资成本。根据二是看财务费用是否快速上升，结合债务融资规模分析公司的偿债压力变化以及财务费用的变化对盈利的影响。
（4） 投资收益：一般来讲投资收益来自几个方面：（1）交易性金融资产和可供出售金融资产及持有至到期投资的投资收益；（2）转让股权的收益；（3）对子公司的投资收益。其中前两者都不稳定，在对公司的持续性盈利能力分析中应剔除此部分。而对子公司的投资收益应结合长期股权投资的计量方式来分析，若成本法计量时收到子公司分红确认的投资收益质量较高，而权益法计量时子公司权益增值而确认的投资收益，由于没有相应的现金流入，在分析公司的盈利时 应对其保守考虑。
（5） 营业外收入：一般来源包括：（1）资产处置收益，（2）政府补助；（3）其他。应着重分析该收入的稳定性。其中资产处置收益一般都是不可持续的，政府补助相对稳定一点，但也取决于公司所处行业及当地政策变动情况，应观察近几年公司政府补助的变动情况，以及其在利润中的占比。政府补助的金额一方面也侧面印证了公司是否是当地支持产业，所具备的技术水平等。对政府补助在利润中占比高的企业应了解当地补贴政策的变化趋势。
（6） 营业外支出：一般来讲这个科目数额不会很大。当出现大额的营业外支出时，应分析产生的原因及其对公司的影响。
2、 动态分析：
（1） 余额变动分析，看利润表的各科目变动情况。看销售增长幅度如何，是否跟经营性资产的增长速度匹配，近几年的增长是否稳定，各项费用的增长是否同步等。对异常的变动应分析原因。
（2） 比率变动分析：看毛利率、净利率、费用率等比率的变动，对波动较大的和变动较异常的，应进行分析和解释。此外还要结合行业整体运行趋势和水平来判断公司的毛利率和净利率是否符合行业变化趋势，以及在行业中的盈利水平定位等。
现金流量分析：
1、 静态分析：
经营性现金流：
（1） 看销售商品、提供劳务收到的现金跟当年主营业务收入是否匹配，若差额较大，再看公司的应收、预收账款有无相应的变化可以解释这个差额。若这两个科目有相应的变化，则提示公司的赊销政策和回款情况有所变化。若无对应的解释，则表明公司财务信息可能有不真实的地方。购买商品、接受劳务支付的现金也可按类似思路分析。
（2） 收到和支付的其他与经营活动有关的现金的差额以及当年流量的分析。这两个科目一般反映的是与经营相关的保证金、罚款、往来款等现金流。在没有关联资金占用的情况下，一般都不会很大。如果这两个科目当年的流量很大，或者流入流出的差额很大，则反映公司存在较为明显的关联资金占用情况，应结合其他应收应付款的余额和变动，来分析公司的关联资金占用情况。
（3） 经营性净现金流的方向以及稳定性。看公司近两年的经营性现金流是净流入还是净流出，流量金额大不大，是否稳定。经营稳健的企业，一般经营性现金流都保持在稳定的净流入。若公司在保持盈利的情况下经营性净现金流出现大幅波动，则说明公司存货或经营性应收应付款出现大幅变动，或者大额的关联资金流动也可能引起经营性现金流的波动，这些都提示了相应的风险。此外对于固定资产占比很高，折旧费用高的企业，常常因为大额的折旧费用而出现账面上亏损，但经营性现金流良好，这时候应重点结合公司的经营毛利和现金流来分析偿债能力。
投资性现金流：
（1） 结合固定资产、无形资产等科目的变化来确认公司处置资产收到的现金和购置资产支出的现金是否真实合理。此外固定资产投资支出现金流的大小也反映了公司所处的生命周期。一般来说，销售快速上升，固定资产投资现金流大幅流出反映公司处在快速产能扩张期，此时要关注行业运行状况以及投资的项目预期产能、销售和收益情况。若在产能饱和甚至过剩的行业企业出现大额固定资产投资支出，同时销售和盈利增长预期不强的话，很可能把公司拖入债务泥潭。
（2） 结合公司长期投资的变化来分析公司收回投资收到的现金是否真实。同时结合公司未来几年的资本运作方向判断其股权转让收入现金流是否可持续。一般来讲，收回投资收到的现金是不稳定的。
（3） 结合公司长期股权投资的计量方法来确认公司取得投资收益收到的现金的真实性和准确性。同时反过来也可以通过这个科目的流入金额来判断公司利润表中投资收益的质量。并纵向对比几年内的流量，看公司收到的分红现金流是否稳定。
（4） 对收到和支付的其他与投资活动有关的现金保持关注，若有大额流进流出，应分析原因。其中比较常见的有对外委托贷款，以及有息的资金拆借等。但也有的企业把资金拆借计入其他与经营活动有关的现金流。这个要结合不同企业的情况具体分析。
筹资性现金流：
（1） 结合银行借款的余额变化分析其取得和归还银行借款产生的现金流的真实性和准确性。一般来讲，取得和归还借款产生的现金流的差额等于银行借款的期初期末余额的差额，如果对不上则应分析原因。此外有时候公司期初期末的银行借款余额不大，但期间发生的借款流量很大，反映公司实际的融资需求和融资量比资产负债表反映的要大，而在期末故意把银行负债余额做低而已。
（2） 结合公司所有者权益的变动判断公司取得投资收到的现金是否真实准确。并根据该现金流的金额和近几年的变化情况，判断公司所处的生命周期以及股东对其的支持力度。若公司收到注资明显大于其原有注册资本，则反映其可能处于投资期或快速扩张期。母公司的增资一方面反映其对公司的资金支持，一方面也反映了对公司经营前景的看好。
（3） 结合货币资金余额的变动，分析公司支付股利的现金流出的真实性以及其对公司资金面的影响。同时根据其与母公司的股权结构来判断母公司对其的控制力和资金调配能力。对于账面留存收益较大，且同时近几年分红额较大的企业，应关注母公司通过要求子公司分红而占有子公司资金的风险。
2、 动态分析
（1） 分析各个现金流量子科目的纵向变化，对波动较大的科目，应分析其变动原因。比如其他与经营活动有关的现金流入流出变动较大，则反映其可能关联资金占用情况变动明显。
（2） 根据公司经营、投资、筹资的现金流分布情况，判断公司的经营特征和所处的生命周期。一般来讲，在初始扩张期，由于做大销售的需求，公司销售政策普遍宽松，导致应收账款和存货上升较快，常常使得经营性现金流为负，同时大额的固定资产投资支出使得投资性现金流为负，筹资性现金流大额流入。稳定经营期的公司普遍经营性现金流为稳定的净流入，投资性现金流和筹资性现金流净流量都不会太大。
（3） 结合公司的销售前景、账期变化、成本波动、投资规划等来分析公司经营、投资和筹资性现金流的变动方向。分析未来一两年内公司的现金流分布，是否能够产生稳定的经营性现金流入，是否会有大额投资现金流出，以及是否需要借入大量银行借款等，以判断公司的流动性风险。
贷款卡：
（1） 看贷款卡状态是否正常，过显示过期则表明公司贷款卡年检未按时完成，须追究原因。
（2） 根据企业未结清银行信用总额，分析其偿债压力，并与报表中的相应科目对应，若有较大差额应分析其原因。
（3） 根据公司与银行主要往来的业务品种及其余额，分析公司的经营特点以及银行信用水平。比如保函余额大的，一般是施工、招标企业或造船企业等。信用证余额大说明其国际贸易金额占比高。而贷款和银行承兑汇票作为支付方式，是有一定替代性和重叠性的，一般来讲企业支付上游采购资金，有部分通过现金，部分通过银票。若公司银票余额小，贷款余额大，则反映可能上游供应商较为强势，不接受银票。
（4） 根据被担保、被抵押的余额，来判断公司贷款中担保和抵押的比率，若大部分均为抵押贷款，则反映其信用水平不高。反之若大部分为信用贷款，则企业信用水平较高。
（5） 根据贷款卡披露的公司对外担保余额，结合公司披露的或有负债情况，判断其或有负债水平和潜在偿付风险。但应注意的是，贷款卡披露的对外担保余额有时候会偏高，主要原因一是有时候公司签订了最高额担保合同，则贷款卡中录入的是最高担保金额，比实际发生的金额偏高，另一方面贷款卡对外担保余额有时候更新不够及时。
（6） 关注贷款卡中企业的不良记录，包括分类为关注或不良的贷款，以及已发生过的不良记录，均需要提供合理的解释，最好有银行的相关说明。此外对公司发生过的欠息和垫款记录，若发生时间较近，也要企业提供合理的解释。在贷款卡出现许多不良记录时，除向贷款行征信外，还可以查询企业的贷款合同、还贷凭证等。
（7） 对贷款卡中披露的公司股权结构信息和财务信息应关注。一般来讲，贷款卡上反映的信息真实性更高一些，若其与公司提供的报表或者股权结构对不上，则应追究其原因。
法院被执行人信息查询：在被执行人信息查询网站上，可以查到公司以及其自然人股东的过往的被执行情况。对查出来的金额较大的被执行信息，均应关注其产生的原因，以及后续的影响。此外对于民营企业，更应关注其被执行信息，曾经有发现过民营企业参与民间借贷产生诉讼纠纷，而导致大额的被执行信息的情况。
信用风险较高的企业的共同特征：
1、 股权结构复杂、资本运作频繁的企业。曾经碰到过一家报表情况良好的公司，但其股东中有三个企业是相互循环控股，且资本运作频繁。对这种类型的企业，很难摸清其脉络，且喜欢资本运作的企业，常常对主业的专注度不够，经营风格激进，各种潜在的风险不明。
2、 大量的银行借款支持高额的固定资产投资支出的企业。这种企业普遍对银行融资依赖性高，常常有短贷长用的情况，长短期资产负债结构不匹配，流动性风险大。
3、 竞争激烈且极不稳定的行业企业，包括软件、手机、信息等行业。由于产品更新换代太快，行业竞争激烈，行业格局日新月异，淘汰率高，公司平均持续经营能力不如传统行业。
4、 两头在外的企业，两头指的是原材料采购和产品销售。这种企业多为IT代工企业，由于上下游客户均在海外，现金流难以控制，且定价能力差，成本波动影响大，而且受到汇率波动的影响。
5、 大量参与民间借贷的企业。民间借贷往往是压垮民营企业的最后一根稻草。
6、 行业自盈能力不强，过度依赖政府补助和政策支持的行业。最具代表性的例子就是光伏行业。由于太阳能发电的效率明显低于火电，故光伏产业不可避免的必然要依赖于消费方国家政策补贴。当欧洲各国因债务危机纷纷取消光伏补贴的时候，行业需求就骤然下降，产生的影响是连锁性的。
7、 多元化投资，产业变更战略不明，主业专注度不高的企业。什么都做一点，什么都做的不专，多通过股权收购介入新产业，但又缺乏相应的管理经验和人才储备，没有明确的产业发展战略，这样的企业多数情况下会被多元化拖入泥潭。
8、 资本投入高，而核心技术被国外掌握的行业企业。最具代表性的是液晶面板行业。一条生产线的投入动辄在百亿，但更新换代快，核心技术掌握在国外，国内的投资总是慢一步，等我们生产磨合好了开始盈利的时候，国外已经开始生产更高世代的产品，现有产品盈利空间下降，甚至大幅亏损。而由于固定资产投入过高，折旧成本高，盈利压力大，转型又困难，一步步被国外牵着鼻子走。
9、 挪用营运资金甚至银行借款进行股票、期货投资的企业。这种投机行为风险很大，若产生大额亏损则直接影响公司的偿债能力。所以公司资金流向的分析很重要。
10、 区域性或行业性大额互保的企业。公司与当地其他企业之间的大额互保，使得这些企业形成了一个风险共同体，一损俱损，增加了系统性风险。
我总结的21个信用风险关键词：
