消费市场观 | “油茅”金龙鱼三季度报业绩不佳，如何恢复市场竞争力？

经观商业 · 公众号 · · 2022-12-15 18:41

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三季度报数据展示

主要会计数据和财务指标

三季度报综述： 2022年前三季度公司营业收入1878.40亿元，同比增长15.43%，归母净利润23.53亿元，同比减少36.07%。单三季度营业收入68.36亿元，同比增加14.89%，归母净利润3.77亿元，同比减少46.93%。

媒体声音

市界观察：
《“一桶油”争上市：金龙鱼、福临门之后，长寿花又要来了》
根据2022年三季报显示，金龙鱼在今年前三季度实现营业收入1878.4亿元，同比增长15.43%，实现归母净利润23.53亿元，同比下降36.07%。对于公司“增收不增利”的原因，金龙鱼表示，是由于疫情影响下消费不振，市场竞争加剧，以及主要原材料价格维持高位造成的。
粮油生意的利润越来越“薄”。金龙鱼也将自身业务拓展至调味品、日化用品、以及中央厨房、预制菜等领域，以讲出更多的故事。但在三季报披露后，中金公司研报称，考虑原料价格及消费较弱等因素，下调2022年、2023 年归母净利润预测；同时下调金龙鱼目标价20.6%。
雅培：未来一年内将逐步停止在中国大陆的婴幼儿及儿童营养产品业务
据21世纪经济报道12月14日报道，12月14日，雅培发布公告，决定更专注于不断增长的医学营养品业务，并逐步停止中国大陆市场的婴幼儿和儿童营养产品的运营及销售，包括菁挚，恩美力，亲护，喜康宝，小安素等品牌。未来一年内，公司将与各相关方合作，逐步停止在中国大陆市场上雅培婴幼儿及儿童营养产品业务，目前，消费者仍然可以在线上线下各渠道购买和使用相关产品。

中国商报：
《营收增长、利润修复，金龙鱼的核心竞争力壁垒逻辑》
值得注意的是，食品加工企业从采购到生产和销售需要一定时间，普遍需要维持适当头寸以应对生产经营，使得成本的变化相对滞后于更为敏感的原材料期货价格。第三季度，金龙鱼同样面临着第二季度高成本原材料带来的压力，但即便如此，公司期内依然实现了正向盈利，前三季度累计盈利23.53亿元。这在当前行业下行周期下十分难得，也为未来边际改善打下了基础。
营收两位数增长的同时，保证业务的稳健运营，这个背后，更多是金龙鱼整体经营层面的不断精进。经营层面的提升源自全产业链这个关键词。作为国内目前最大的农产品和食品加工企业之一，金龙鱼深耕行业多年，拥有全产业链战略布局。在面对原材料成本上涨等特殊情形时，规模效应及全产业链协同优势能够让金龙鱼更具弹性。
首先，全产业链优势可以拉平原材料价格波动。在采购端，金龙鱼可以根据自身订单情况确定较为合理的原材料采购数量和采购时间，并利用国内外衍生品交易市场对原材料采购采用套期保值的经营策略，减少原材料价格波动对公司利润的影响。公告显示，第三季度金龙鱼相关期货工具带来非经常性损益为6.39亿元，连续两季为正。这是抵御风险的关键原因。
其次，全产业链优势可以发挥规模效应，从而降低生产成本。截至三季度末，金龙鱼在全国拥有已投产生产基地70多个，并在潮州、合肥、青岛等地新建多个生产基地。其中多个生产基地临近原材料产地、港口、铁路或终端市场，并通过将产业链上下游的工厂集合于一个生产基地内，降低公司整体生产成本，节约公司生产运营的物流成本，同时实现效率最大化和规模经济。得益于规模效应，金龙鱼各项费用开支得到缩减，金龙鱼上半年促销费和广告费同比下降30.17%和24.4%，在积极的营销策略调整下，前三季，公司销售费用同比下降7.94%，有效降低了相关费用支出。
此外，全产业链协同优势，有助于金龙鱼对内挖掘潜力。由于全产业链的把控能力，金龙鱼可以整合上下游，发展循环经济，进而降低成本，提升附加值。近年来，金龙鱼不断加大循环经济的发展力度，从田间到粮食，积极开展水稻循环经济，小麦、大豆、棕榈油等精深加工，吃干榨尽原材料，提升原材料经济价值，提高公司效益。在原材料价格上涨周期，循环经济的作用有助于进一步缓解成本压力，提升利润水平。
金龙鱼在全产业链上的深耕，在当前起到了关键作用。面对变动剧烈的原材料价格，金龙鱼有足够的能力降低波峰、抬升波谷，进而平稳地度过艰难周期。

券商研报摘要

光大证券：

公司拓展中央厨房产线，推动食品消费“新食尚”。丰厨中央厨房园区将覆盖中央厨房各类业务及全品类产品，依托金龙鱼自有原料产品、渠道等优势，有望成为公司业务新的增长点。公司不同央厨的产品品类侧重点不同，会根据当地市场需求及区域口味偏好等因素来选取产品。杭州央厨以杭帮菜口味为主，重庆央厨将围绕火锅产业链进行产品线优化组合，周口央厨将以学生营养餐为主要产品。公司计划未来在全国70多个现有的米面油生产基地建设丰厨中央厨房园区，其中杭州央厨和周口央厨项目已经建成运营，目前处于产能爬坡期。随着产能陆续释放，规模效应逐步显现，公司央厨业务盈利能力有望抬升。利润方面，原材料成本价格是影响利润的关键因素，需密切跟踪大豆价格变化。

东方证券
稳产保供，销量增长。2022年1-9月国内部分地区疫情反复，疫情管控措施加强，叠加经济疲软、消费不振，公司的业务面临激烈的市场竞争。公司作为物资保供企业，以高度的社会责任感，克服物流不畅等各种困难，充分发挥全国布局、多品类及品牌优势，继续加强内部管理，实现销量较去年同期有所增长，营业收入同比上涨。

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来源：中国商报，市界观察，光大证券，东方证券

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