【行业•旅游】李铁生：出国游行业复苏趋势逐渐明朗

海通研究 · 公众号 · · 2017-11-21 08:01

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四大航空公司 2017 年 10 月运营数据显示：国际航线运载人次合计约 405 万人次，去年同期约 353 万人次，单月同比增长 14.5% ；截至 2017 年 10 月，四大航国际线运载人次累计达到 3954 万人次，去年同期累计 3672 万人次，累计同比增长 7.7% 。具体看各家航空公司： 2017 年 10 月，东航 / 南航 / 国航 / 海航国际线运载人次分别 122 万 /133 万 /116 万 /34 万， 2016 年 10 月分别为 114 万 /110 万 / 108 万 /21 万，分别同比 +7.5%/+20.9%/+6.9%/+58.1% 。截至 2017 年 10 月，东航 / 南航 / 国航 / 海航国际线运载人次分别 1229 万 /1272 万 /1117 万 /336 万， 2016 年 10 月分别 1206 万 /1159 万 / 1121 万 /187 万，累计同比 +1.9%/+9.8%/-0.4%/+79.7% 。

不同航空公司国际线表现同时暗示了出国游结构的变化。南航相较东航长线占比更大，其更高的增速反映出出国游从中短线向中长线转移的趋势。可以交叉验证的数据来自民航局每月 20 日披露的运营数据，我们发现：旅客周转量（亿人公里）增速远高于旅客运输量（万人），直接反映出出国游从短线向长线转移趋势。以最新月度数据为例： 2017 年 8 月，国内民航国际航线旅客运输量 523 万人次， yoy+3% ；截至 2017 年 8 月的国际航线旅客运输量 3692 万人次， yoy+5% ，可以看出前 8 个月增速明显受累于权重目的地如韩国、泰国的疲软。与之相反，国际航线旅客周转量增速却维持高位： 2017 年 8 月，国内民航国际航线旅客周转量 234 亿人公里， yoy+10% ；截至 2017 年 8 月的国际航线旅客周转量 1635 亿人公里， yoy+14% ，均远高于人次的增速。

10 月增速的重要性在于加速增长！（ 1 ）东航 / 南航已是连续第 3-4 个月加速增长！东航国际线运载人次在 2017 年 8 月 /9 月 /10 月增速分别为： 1.4%/4.9%/7.5% ；南航国际线运载人次在 2017 年 7 月 /8 月 /9 月 /10 月增速分别为： 8.5%/9.3%/17.1%/20.9% 。（ 2 ）国航近 4 个月降幅持续收窄至增长！国际线运载人次在