【华泰宏观李超团队】美元指数下半年能否重新反弹？——海外大类资产笔记第94期：20170605-20170611

大类资产综述：英镑对美元显著下跌，油价再遇下挫

本周英国首相特蕾莎.梅领导的保守党在下议院选举中错失过半多数席位，只得与其他政党组成执政联盟，英镑对美元跌幅一度超过-2%，但梅表示英国与欧盟的退欧谈判仍将于6月19日按期举行。美欧日三大股指均小幅下挫，黄金现货价格下跌-0.7%，但金价在过去四周内仍累计上涨+3.6%。中东地缘冲突再起，沙特等国与卡塔尔断交，市场担心可能影响OPEC减产协议执行情况，本周布伦特油价再度下挫-3.4%。下周美联储即将召开6月议息会议，尽管由于此前公布非农就业数据表现一般、使得加息概率小幅下降，但6月加息仍基本确定，市场主要分歧在于9月是否会再次加息。

英国保守党政府在议会选举中获得的席数下降

英国首相特蕾莎·梅在4月18日提出，为了应对即将到来的退欧谈判，将原定于2020年的议会选举提前举行，力求通过国会改选，使保守党稳固并扩大在议会的席次优势（过半需至少326席），进一步强化保守党政治筹码，当时市场的反应是英镑对美元迅速上涨。但本周的选举结果令人大跌眼镜，保守党“不进反退”，只取得318席（下降10席）未能获得过半多数，只能与其他政党组成执政联盟（Hung Parliament）。最大的反对党工党取得261席。首相梅尽管对选举结果表示“备受打击”，但仍宣布退欧谈判将按原定计划在6月19日启动。

美元指数下半年是否会重新反弹？

回顾2017年初以来，由于特朗普新政落实进度总是低于预期，美元指数已从最高103左右回落至97.3；美国10年期国债收益率从年初的2.6%左右回落至2.2%；但在经济指标继续温和反弹、预期稳定的情况下，标普股指年初至今录得+7.7%的涨幅，在全球主要股指中仅次于法兰克福指数。在对美元资产未来走势的影响力上，相对于屡屡低于预期的“特朗普新政”，市场当前可能更关心联储是否在接下来的6月-9月两次议息会议上给出明确的缩表路径指引。如果联储6月、9月两次均加息，并明确表示年底开始缩表，美元下半年或将从此前的超调走弱重新迎来反弹。

中东国家与卡塔尔断交，并非油价未来走势的决定性影响变量

沙特、阿联酋、巴林和埃及等中东国家本周以“卡塔尔支持伊斯兰恐怖主义活动”的理由与其断交，终止了双边贸易往来，市场担心中东地缘分裂加剧，可能会冲击此前OPEC减产协议延长期限6个月的执行情况，进而给油价带来更多的下行压力。不过我们在此前点评中指出当前油价持续低迷是多方面原因造成，一是OPEC减产只延期、不加大力度，二是油价同比修复给美国原油的生产/出口注入了更强动能，三是页岩油生产成本下降、需求侧却未能强势复苏，使得全球原油库存居高不下。卡塔尔的原油产量只占OPEC整体的2%左右，并非油价未来走势的决定性影响变量。

风险提示：经济政策变化超预期，风险事件放大市场波动。

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