微观到宏观，困境与机遇：中小企业杠杆已加到极致

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来源：天涯牛人智库（tianyacaijing） 作者：中小微资讯

这不是一篇唱衰中国经济、发泄对房地产不满的文章，只是对实体经济和宏观经济的现状给出一个笼统的素描，在即将到来的困境中寻找机会，在喧嚣的杂音中触摸经济的脉搏。

企业，特别是中小企业的杠杆已经加到了极致，有很多今年勉强获得银行贷款的企业仅仅是赢得了一年的喘息时间，我不敢肯定明年银行是否还能给予同等或略高的授信额度，如果没有，那他们的还款将成为问题。

个人，负债率快速上升，你每天接到的关于是否需要银行贷款和小额贷款的电话数量充分表达了这个行业的焦虑，诈骗电话、短信的狂轰乱炸不仅仅是社会诚信问题，更多的显示了个体赚钱难度的加大——如果能通过诚实的劳动赚钱，没有人愿意去行骗。

房地产，在深圳若不提房地产，人们会以为你行走在社会的边缘。但实际上这已经是个无言的结局，敏锐的投资者已经听到了大厦将倾的吱吱声，恐慌入市的刚需成为最后的接盘侠，不能轻易断定房价的高位盘整还能持续多久，因为这与下面将要提到的宏观货币政策相关，不过一个能让所有人都丧失理智的行业，你不能在指望它未来的长期繁荣，这样的判断，既不会让房产持有者过度反感，也不会让唱空多年的天涯同僚横刀怒骂。

美元，以忽悠为主的加息已经旷日持久，但在去年的蜻蜓点水之后，就变成了无聊的会议通报，阴谋论者谓之美联储在培养中国的泡沫，多年前就换好美元等待崩溃的经济小白感到智商受到了深深的侮辱。

其实，美联储并非不想加息，不过今日的美国在保持绝对强大的同时，相对却已经衰落。历史上，美元进入强势周期，往往都伴随着黄金的走弱，但这次，美元摆足了架势，黄金却在第一次加息之后逆势走强，抛开地缘政治原因，“美金”的含金量下降才是核心原因，也就是说，次贷危机之后，美元的信用开始走下神坛。

人民币，在房地产泡沫破裂前分析人民币，挨砖的概率很大，关于日本模式和俄罗斯模式的争论已经成为天涯的热门话题。一个国家的货币背后，是这个国家综合的竞争力，人民币走弱的趋势已经无可挽回，但大概率会选择非日非俄的中间道路——通过逐步贬值维持产品的竞争力，通过汇率控制维持本币在世界上的信用，这是一种危险的平衡，但却是中国这样的大国不得不走的中庸之道，是否有失控的危险，要看当政者的智慧与魄力，也要看未来是否会有新的经济强人出现，是否有霹雳手段将房地产高位冷却。

股市，成交量的萎缩显示了参与度的低迷，除了股灾带来的阵痛之外，中央对股市的控制才是核心原因，以证金为首的国家队已经成为股市最大的庄家，庄家是可以高抛低吸的，但股民就成为带宰的羔羊，维持3000点附近的震荡，保证一月两拨的新股发行，最符合上面的意图，但经济规律最终是要起作用的，放在一个较长的时点看，股市大概率要到2500点以下，不是牛市就必然是熊市，熊市就必然要跌过头，3000点附近的美好状态只能拉长，但无法持续。

期市，股指期货已经死亡，无需再言，商品期货却风声水起。未来经济的很多精彩故事都将在期货市场演绎，前期螺纹钢的火爆只是这些精彩故事的预演。未来，螺纹钢和铁矿石还将讲述房地产冰冻的故事，以人民币计价的黄金将讲述人民贬值的故事，焦炭将讲述钢铁产量大幅萎缩的故事，农产品将讲述通货膨胀的故事。

货币政策，摇摆不定的货币政策是导致经济顽疾的核心原因，从来没有靠行政命令去产能的成功先例。如果08年有政策定力，中国目前可能是世界上最健康的经济体，如果三年前能适度紧缩，首先在房地产领域出清，实体经济根本不会步入寒冬，经济的回旋余地还将很大，但目前已经为时已晚，在全套折腾完毕，不可避免的硬着陆之后，货币政策会被动紧缩，这个时点大致会在19大之后的半年左右到来，没有人喜欢主动过紧日子，这只能是它路不通之后的被动选择。

国家未来，无论有多少问题，还是需要用乐观的心态来看待，国运的衰微首先是财力的衰微，中国问题很多，但财力雄厚，国资掌握了几乎全部经济命脉，紧缩之后的局面可能是：屁民脱层皮，国资割点肉，上面放点水——收场重新再来，PPP的大行其道已经显示了些许端倪。

老年社会缺乏抗争能力，问题不会太大。同时，中国需要一次彻底的洗盘，让上层知道对规律的敬畏，以中国目前的基础，过这一关不难，至于谁买单，那不就是论坛中的你我吗？

中国的金融改革有两条路径一直在默默推进，一个是汇率市场化，另一个是利率市场化，汇率市场化是一篇大文章，相关论述汗牛充栋且大多不看好这条道路的未来，容我们今后慢慢分析。利率市场化比较接近微观层面，它的微观金融表现，是中小企业融资产品的多元化，多元化增加了中小企业的选择空间，这是好的一面；但同时，在经济整体疲软的大背景下，中小企业因为行业、财务人员素养、抵押品不足等原因，面对众多的金融机构和金融产品显得茫然而无助。

这是除开房地产吸血之外的最直接现实原因，但若没有长期的中小企业服务经验，很难洞悉这个领域的内在矛盾，因此，相关对中小企业的扶持政策，总有关怀咫尺之遥，效果千里之外的错觉。

社会资源的错配，不仅仅是资金的错配，实际上，首先是人的错配。近十年来，金融机构因为高居食物链顶端，又享受着垄断和地产的双重滋养，利润之丰厚无以复加，对人员的要求也日益高端大气上档次起来。一线城市，不要说国有大行，哪怕是股份制银行的普通业务人员，入职的基本要求也是重点院校的本科起招，高层管理人员，更是动辄博士或海龟。

相比之下，遭受重重盘剥的中小企业就显得无比寒酸，大多数辛辛苦苦的中小企业配备的财务人员因为薪酬的原因，很难说是在进行财务管理，只能说是个记账的会计或管钱的出纳。人员的错配导致了沟通的鸿沟，中小企业的财务人员根本无法清晰表述自身企业的基本财务需求，更遑论协助企业进行有预见性的财务规划了。

而企业主忙于日常业务，往往越专注于本行的企业主，对企业融资和财务管理越是生疏，一旦有了资金需求，面对高高在上的银行员工和日渐复杂的银行授信产品，显得茫然而无助，得不到资金倒在其次，往往被浇灭了通过正常途径寻求财务帮助的信心，最终选择饮鸩止渴的民间高息拆借或是破坏征信体系的小额贷款，这种选择性错误造成的伤害在每一个资金链断裂的中小企业样本中都能找到类似的路径，但其实，这样的悲剧往往可以避免。

面对即将到来的经济阵痛，不同的人有不同的心态，有不置可否的，有麻木不仁的，有准备看热闹的，也有等待变天的，但是，总会有一部分有心人在即将到来的困境和变革中找到更好的应对方式，而这一切其实已经悄悄的在发生。

实业过的很苦，不过，一线的消息，今年六月后，深圳这边部分实业企业订单在回升，只是因为对未来的巨大不确定性，企业接单的积极性不强。担心有单无利润的问题，担心做完单资金回收不了的问题，还有担心出口退税不畅的问题，凡此总总，实业被盘剥的太虚弱了。

中小企业，尤其是科技类中小企业，大部分采取轻资产模式，缺乏银行认可的可抵押资产或有效担保，贷款难度较大，此外，中小企业往往欠缺健全的财务制度，对于需要有效控制风险和防范风险的商业银行来说，风险较大。

即便是资质好、偿债能力高的中小企业，银行也一样惜贷。中小企业贷款通常数额不高，但审核、监管环节与大额贷款一致，这样一来，单位管理成本就高出许多。因此，仅靠信贷息差收入，银行在中小企业身上很难看到利润。

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