关税靴子落地 利空发酵几何

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1月国内郑棉主力围绕13330-13700元/吨窄幅震荡，月初随着春节临近，棉花购销预计趋缓郑棉主力承压短暂回落。随后因特朗普加征关税预期阶段性弱化，以及纺企适度备货等多重因素提振，棉价低位回弹；同期统计局公布去年全年经济数据，各项指标平稳增长，开年多项稳经济促消费政策也持续出台，均释放宏观环境偏暖信号，支撑棉价持续回升。月末市场购销活动基本结束；加之特朗普宣誓就职，并透露将对墨加征收25%高关税，对中国征收10%关税，市场担忧情绪再起，棉价再度承压回落。从价格运行上看，郑棉主力月初跌至最低13330元/吨，月中旬最高反弹至13695元/吨，月内最大涨幅2.7%。代表现货的中国棉花价格指数最低跌至14630元/吨，最高涨至14805元/吨，最大涨幅1.2%。

1月国际棉价在供需宽松持续施压下维持震荡下行。月初在外围美元走强及产业内部供需宽松格局之下，ICE期棉主力合约围绕67-69美分/磅区间震荡。中旬USDA月报发布，因其中中国产量数据大幅调增，全球期末库存进一步增加，供需宽松格局加剧，叠加外围美元持续强势，盘面跌破前期震荡区间，触及月内低点。中下旬在外围美元走弱，金融、谷物市场走势偏强，以及美棉装运连续创下年度内新高的支撑下，盘面止跌小幅反弹，在67美分/磅附近维持偏弱震荡。从价格运行来看，ICE期棉主力合约从月初最高69.44美分/磅，跌至月中近八个月低点66.60美分/磅，月内最大跌幅4.1%；国际棉花现货价格跟随期货价格调整，从月初最高79.05美分/磅下调至月中旬最低77.25美分/磅，月内最大跌幅1.8%。

整体来看，月内1%关税下内外棉价差略有走扩，由月初700元/吨逐渐扩大至下旬的最大1000元/吨左右。

由于棉纱市场持续供大于求，价格弱势运行，加之企业对节后市场复苏程度预期偏弱，今年双节期间下游企业补库趋势并不明显，补库“战线”拉长。1月份市场对加征关税落地时间预期有所延后，部分贸易商及下游企业对年后市场销售“开门红”仍有一定预期，因此选择在1月继续进行一定备货，对纺企成品库存去化和棉价回升形成阶段性支撑。月内棉纱和坯布都有一定去库，棉纱去库更为明显，纺企资金压力放缓。

据本网对今年纺企春节放假情况调查，放假时间普遍略早于去年，约50%的企业选择在1月25日（农历腊月二十六）之后放假。平均放假天数较去年略有延长，超一半企业计划放假7-15天。从企业节后开工时间来看，除部分订单较好的企业开工较早外，大部分企业开工时间在农历正月初八至正月十一，部分企业也会根据实际订单情况灵活调整。布厂则从1月下旬开始基本全部进入放假状态。

从价格运行情况来看，中国纱线价格指数从1月初的21150元/吨下跌至月末的21090元/吨，跌幅0.3%；进口棉纱价格指数从月初的21855元/吨涨至月末的21899元/吨，涨幅0.2%；国内外棉纱价差从-705元/吨扩大至-809元/吨。