兴业电新团队：朱玥，刘思畅，陶宇鸥，曾英捷、张哲源
“风光明媚”是今年行业主线，连续第六周推荐；重点关注泛在电力物联网订单落地及电动车产业链产销数据。
新能源发电：我们判断，基于电网消纳能力的提升，光伏国内光伏竞价市场有望达35-40GW区间，国内年内理论可建项目规模为50-55GW左右，实际并网可能在45GW左右。今年下半年海内外将出现景气叠加的局面。风电5月风机招标价涨至3600-3700元/kW，制造商盈利拐点在即。风电3年抢装周期启动，整机及零部件供不应求，龙头公司量利齐升带来业绩弹性。推荐：隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能等。
新能源汽车：2019年产业核心在量。近期下游需求有所下降，主要受几个因素影响：前期抢装透支需求；燃油车国五切换国六实行大降价，分流新能源车需求；临近2019年补贴政策执行窗口，补贴退坡幅度较大。预计6月、7月环比有所下滑，造成中游排产有所下调。宁德时代追加海外投资，由原计划2.4亿欧元提升至18亿欧元，经测算，预计公司欧洲基地规划产能约35-45GWh，顺应市场需求，深化全球布局。同时，此举有利于锂电设备供应商，推荐先导智能（机械覆盖）、科恒股份。财政部、税务局联合发布《关于继续执行的车辆购置税优惠政策的公告》，新能源汽车继续执行免征车辆购置税优惠。蔚来汽车召回4803辆ES8，新能源汽车安全是当前行业发展核心。8月有望企稳回升，建议三季度积极布局产业链龙头企业，推荐全球供应链核心标的恩捷股份、宁德时代等。
电力设备：5月用电量同比增速4.9%，电网资本开支继续呈现低位状态，今年电网公司资本开支可能受用电量增速下降及电价下降双重影响出现一定程度的下滑，不过随着下半年泛在电力物联网的启动，电网智能化与信息化将呈现爆发状态，电网资本开支结构将有较大改变，智能电网与泛在电力物联网投资占比将大幅度提升，我们看好产业链龙头国电南瑞、岷江水电。
工业控制：下游工业企业资本开支意愿较弱，整体处于观望状态，行业投资增速放缓趋稳；建议关注积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业，推荐汇川技术、麦格米特。
新能源发电：
光伏国内竞价规模预计35-40GW。2019年光伏建设方案明确要求电网配合省级政府履行新增装机的消纳责任。而申报项目需要电网出具的消纳入网证明文件。在这种模式里，政府和电网形成相互反馈的回路，促进光伏产业健康增长。根据竞价原则和消纳空间测算，光伏国内光伏竞价市场有望达35-40GW区间，国内年内理论可建项目规模为50-55GW左右，实际并网可能在45GW左右，今年下半年海内外将出现景气叠加的局面。
风电产业链抢装确认，风机涨价。风电5月风机招标价涨至3600-3700元/kW，制造商盈利拐点在即。风电3年抢装周期启动，随政策出台，风机供不应求，整机价格不断上涨，零部件价格也受益，行业变成卖方市场。整机厂已经出现挑单子和毁约情况，只做大项目大企业订单，小企业不做。制造龙头公司量利齐升带来业绩弹性。短期抢装陆上固定电价项目，中期海上风电、分散式等项目发力，中长期平价项目为主。
隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、国电南瑞、恩捷股份、麦格米特
行业投资策略
新能源发电：光伏国内光伏竞价市场有望达35-40GW区间，国内年内理论可建项目规模为50-55GW左右，实际并网可能在45GW左右。今年下半年海内外将出现景气叠加的局面。风电5月风机招标价涨至3600-3700元/kW，制造商盈利拐点在即。风电3年抢装周期启动，整机及零部件供不应求，龙头公司量利齐升带来业绩弹性。推荐：隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能等。
新能源汽车：19年产业核心在量。近期下游需求有所下降，主要受几个因素影响：前期抢装透支需求；燃油车国五切换国六实行大降价，分流新能源车需求；临近2019年补贴政策执行窗口，补贴退坡幅度较大。预计6月、7月环比有所下滑，造成中游排产有所下调。8月有望企稳回升，建议三季度积极布局产业链龙头企业，推荐全球供应链核心标的恩捷股份、宁德时代等。
电力设备：5月用电量同比增速4.9%，电网资本开支继续呈现低位状态，今年电网公司资本开支可能受用电量增速下降及电价下降双重影响出现一定程度的下滑，不过随着下半年泛在电力物联网的启动，电网智能化与信息化 将呈现爆发状态，电网资本开支结构将有较大改变，智能电网与泛在电力物联网投资占比将大幅度提升，我们看好产业链龙头国电南瑞、岷江水电。
储能：临近补贴切换，动力电池价格成本可能持续下降，将进一步降低储能电池的成本。同时，随着动力电池退役量提升，拥有渠道优势的公司将优先布局动力电池的梯次利用。储能可能带动锂电池出货量，从全年来看进一步提升前高后低的整体趋势。
燃料电池：燃料电池汽车今年以来围绕基础设施建设及产业链配套，已经实现了大规模的出货量及装机增长。固定式电源也实现了同步增长。建议重点关注加氢站及加氢产业链建设，燃料电池产业链的建设将充分吸取纯电动汽车的经验，优先配套设施的建设。
工业控制：下游工业企业整体处于观望状态，资本开支承压，不过行业投资增速放缓趋稳；建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期，推荐汇川技术、麦格米特。
本周重大变化更新
新能源汽车：
事件1：宁德时代海外增加投资点评：追加投资，深化全球布局
宁德时代发布公告：欧洲电池生产研发基地投资额由原计划2.4亿欧元提升至不超过18亿欧元，建设周期不超过60个月。
点评：
1.追加投资，深化全球布局：欧洲陆续出台燃油车禁售时间表，以大众为代表的主流车企纷纷“押宝”新能源，未来欧洲新能源汽车产销增速预计明显提升。CATL顺应市场需求，追加投资，扩大欧洲产能，深化全球布局。
2.预计欧洲基地规划产能35-45GWh：此次变更投资总额，预计累计投资不超过18亿欧元，折合人民币140亿元。我们预计锂电设备投资占比65%，按照2-2.5亿/GWh计算，预计欧洲基地规划产能约35GWh-45GWh，完全达产后每年可以满足70-90万辆车的装配需求。根据草根调研信息，预计19-21年招标产能合计22GWh。
3.坚守国内，进军海外：公司国内市占率持续提升，与车企合资的电池企业陆续投产未来也将提升公司市场份额。高镍产品顺利量产供应，全球领先，海外已经进入大众、宝马、戴姆勒、丰田、本田等全球主流车企供应链体系，未来海外放量可期。
4.投资建议
公司已经进入全球主流车企供应体系，全球供应逐步拉开序幕。上下游议价能力凸显，布局上游，核心卡位。坚定看好。同时公司海外扩产，有利于锂电设备供应商，推荐先导智能（机械覆盖）、科恒股份。
5.风险提示
新能源汽车产销不达预期风险，电池价格下降幅度过大风险。
事件2：财政部、税务总局联合发布《关于继续执行的车辆购置税优惠政策的公告》
6月28日，财政部、税务总局发布车辆购置税优惠政策，对于新能源汽车继续执行免征车辆购置税，执行时间为2018.1.1-2020.12.31。
点评：
1.燃油车车辆购置税优惠逐步弱化：2016年1.6L以下燃油车车辆购置税率5%，2017年恢复到7.5%，2018年恢复到10%，2019年继续执行10%的车辆购置税率，优惠逐步弱化。
2.新能源汽车车辆购置税率优惠持续：新能源汽车免征车辆购置税，只要上新能源汽车推广目录即可获得政策优惠，如果以计税价相同的燃油车和新能源汽车做对比，以10万-20万为例，新能源汽车购置税方面可以优惠约1-2万元。政策优惠持续，有利于新能源汽车发展。
事件3:蔚来汽车召回ES8，合计4803辆
6月27日，蔚来汽车召回4803辆ES8，本次召回范围内的车辆所搭载的电池在极端情况下，可能造成线束绝缘层烧损而引起电池包热失控和失火，存在安全隐患。
点评：
1. 新能源车发展至今，安全是第一大主题：18年9月工信部发布了新能源乘用车、载货汽车安全隐患专项排查工作的通知；19年6月工信部发布工信部发布《关于开展新能源汽车安全隐患排查工作的通知》，持续关注新能源汽车安全性，同时补贴政策没有进一步提升对能量密度的要求，表明政策重心逐步转移到安全主题，有利于行业长期健康发展。
2. 企业提升技术，务实做产品是关键：蔚来发布召回声明后，作为电池模组供应商宁德时代也第一时间发布声明，发布调查结果，配合召回工作。新能源汽车发展离不开产业链企业相互合作配合，企业在设计、研发、测试、生产、售后各方面提升技术，做好产品，才是未来夺取市场份额的核心。
本月推荐组合
国电南瑞：公司是二次电力设备龙头，短期有亮点，长期有看点，确定性增长趋势明确。公司当前时点受益泛在电力物联网、特高压、柔直、及配电网建设。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.03、1.22和1.40元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为17.26、14.57和12.70倍，维持审慎增持评级。
隆基股份：单晶性价比凸显，中短期硅片供需偏紧，组件海外需求超预期。公司产能稳步扩张，市占率提升，叠加非硅成本持续下降，引领平价。产业平价，需求爆发，公司率先受益。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.21、1.63和2.04元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为19.12、14.2、和11.34倍，维持审慎增持评级。
金风科技：风机在手订单创新高，市占率进一步提升；风场规模有序扩张，利用小时提升显著；同时，公司运维服务订单饱和，进入放量增长期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95元、1.24元、1.49元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为12.49、9.57、和7.97倍，维持审慎增持评级。
天顺风能：风塔短期盈利承压，长期产能释放盈利修复；运营规模有序扩张，在手项目充足并网增长；叶片投产爬坡完毕，产销增长主营业务协同。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42元、0.57元、0.72元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为13.02、9.6、和7.6倍，维持审慎增持评级。
通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.88、1.13和1.38元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为16.55、12.88、和10.55倍，维持审慎增持评级。
恩捷股份：国内湿法隔膜行业普遍处于亏钱的情况下，公司依靠产能、工艺、客户优势，严控成本，实现超过40%的净利润率，龙头地位凸显。公司主供国内主流电池厂商，同时海外供应体量逐渐显现，卡位全球供应，维持推荐评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.46、2.07和2.66元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为32.51、22.93、和17.85倍，维持审慎增持评级。
麦格米特：公司基于核心技术平台坚定推进“横向做大、纵向做强”战略，通过高研发投入对上下游领域持续布局；当前智能卫浴及新能源汽车业务持续快速增长，导轨电源、智能采油、智能焊机等前瞻性布局新兴业务相继迸发多级增长力。我们预计公司2019年至2021年EPS分别为1.13、1.55、2.08元，对应2019年6月28日收盘价PE分别为16.81、12.25、和9.13倍，维持审慎增持评级。
1、板块行情回顾：
1.1、板块行情概述
在本周整体震荡走低行情中，上证综指下跌0.77%，创业板下跌0.81%，电力设备新能源行业整体收益率为-1.11%。细分板块来看，风电上涨0.14%；电动汽车、光伏、储能、电力设备、电控分别下跌0.87%、1.51%、2.44%、2.47%和2.63%。
从月度行情来看，截至本周，上证综指上涨2.77%，创业板指数上涨1.88%，各行业板块涨跌不一。工控在所有板块中涨幅最大，本月工控板块上涨4.20%。储能板块上涨1.46%。光伏收为-4.57%，弱于大盘。电动汽车本月下调-0.14%，走势趋稳。本月工控、储能、风电分别上涨4.20%、1.46%及1.17%，电动汽车、 电力设备、光伏分别下调0.14%、1.59%、4.57%。
1.2、行业估值比较
截至2019年6月28日，沪深300估值为12.22倍（TTM整体法，剔除负值），溢价率方面，光伏板块、电力设备板块、风电板块、电动汽车板块、储能板块、工控板块对于沪深300的估值溢价率分别为144.0%，111.7%，90.8%，142.1%，186.4%，192.6%。
2、行业数据跟踪：光伏出口持续高增长，风电装机拐点已现
光伏：政策落地，内需释放在即
2019年1-5月国内光伏装机容量为8.02GW，主要系新政落地前厂家观望现象严重。目前新政已经落地，符合预期，下游抢装已经逐步展开。预计全年光伏市场先冷后热。
2019年1-5月全国光伏新增并网容量8.02GW，同比下滑47.17%，其中5月份新增并网容量2.52GW，单月同比上升12.50%，环比上升46%。
2019年1-5月光伏组件出口额达26.2GW，同比大幅增长83.94%；其中，5月单月出口额为5.66GW，同比大幅增长95.6%，环比小幅下滑0.8%。
硅料：价格稳定。整体来看，单晶用硅料的供应较为紧张，下周的议价有机会上调。多晶用部分则因为供应充足，加上部分复产以及新增产能，价格可能会有小幅下修。
硅片：价格稳定。单晶方面因为供应较为紧张，在六月底调涨的可能性看来越趋升高。而多晶预计在国内的平价上网项目大量启动前，价格都不会有太大变化。
电池：价格微调。随着今年逐月的产能爬升，单晶PERC电池片供应在近期逐渐充足，七月看来单晶PERC电池片的供给会略大于需求。
组件：价格微调。近期国内630的小幅抢装需求结束，而后续的中国内需在七月也还未开始衔接，使得市场上多晶组件的整体成交价出现微幅滑落。
风电：装机稳步增长，弃风率持续下降
2018年风电装机量21.14GW，同比增加7.5%，预期未来三年风电装机量将稳步增长，复合增速维持在15%左右。
2019年1-5月全国风电新增并网容量6.88GW，同比提升9.2%，其中5月份新增并网容量1.38GW，国风电累计并网容量达到191.14GW，同比提升12.67%。
2019年1-5月风电平均利用小时数978小时，同比下降2%，主要是短期天气影响。1-3月，全国弃风电量43亿千瓦时，同比减少48亿千瓦时，全国平均弃风率4.0%，弃风率同比下降4.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。
电力设备：受用电量和电价下调影响，下游投资仍弱
2019年1-5月电网投资额为1157亿元，同比下滑18.18%，其中5月单月投资额为354亿元，同比下滑15.9%，环比增长17.6%。
2019年1-5月全社会用电量为27993亿千瓦时，同比增速为4.9%，其中5月单月用电量为5665亿千瓦时，同比增长2.4%；2019年1-5月全国发电量为27809亿千瓦时，同比增速为3.3%，其中5月单月发电量为5589亿千瓦时，同比增长0.2%。
整体看电力设备上游原材料铜、钢、铝、铁价格整体趋稳，一次设备毛利率较为稳定。
发电设备5月产量为842万千瓦，同比下降35%。随着电力设施建立的逐步完善，电力设备产量逐渐步入下降通道。
电动汽车：产销数据偏弱，静待八月反弹
2019年6月12日，中汽协发布2019年5月新能源车产销数据。5月产销为11.2万辆和10.4万辆，同比增长16.7%和1.8%。环比增长10.3%和7.5%，略低于预期。1-5月新能源汽车产销分别完成48.0万辆和46.4万辆，比上年同期分别增长46.0%和41.5%。
产业链价格方面：正极材料价格相比上周，磷酸铁锂、三元和三元前驱体价格保持稳定；钴价格相比上周，四氧化三钴价格继续下跌，硫酸钴价格稳定；锂价格相比上周，碳酸锂和氢氧化锂价格下跌；负极材料、电解液、六氟磷酸锂、隔膜价格相比上周，保持稳定；电池材料价格整体处于下降通道，正极材料占比最大，价格下降幅度较大，有利于电池环节成本优化。
工控：下游需求仍然偏弱
2019年5月制造业固定资产投资完成额69，343亿元，同比增加2.7%，固定资产投资完成额217,555亿元，同比增加7%，增速有所放缓。固定资产投资完成额是工控行业增长的重要前瞻性判断指标，代表了制造业对新设备的总体需求增速。
2019年5月制造业PMI为49.4%，同比下滑2.5pct，环比回落0.7pct，为近三个月最低值。制造业下游需求持续收缩，贸易摩擦影响进出口需求，预计随着下半年投资增速回暖，下游需求有望探底回升。
2019年1-5月PPI同比上调0.4个百分点，5月PPI单月同比上调0.6个百分点。
2019年一季度，工控OEM市场整体增速为-3.7%，项目型市场增速为5.8%；其中，建筑机械、医疗设备等OEM细分下游行业增长情况较好，原因系新基建投资加码，开工率提升导致挖掘机增长，同时产业升级带来主机和设备更新换代；冶金、化工、石化等市场型细分下游行业增速相对较高，增长原因系产业改革升级、去产能带来的集中度提高以及环保政策要求、水体治理要求等带来的需求提升。
3、行业点评：博弈与平衡下的最优解，光伏竞价规模或超市场预期
事件1:今年下半年海内外将出现景气叠加的局面
不同于当下市场对于光伏今年海外市场繁荣，国内市场低于预期的看法，我们认为，由于国内光伏竞价市场来到35-40GW区间，国内年内理论可建项目规模为50-55GW左右，实际并网可能在45GW左右。今年下半年海内外将出现景气叠加的局面。
点评：
1、竞价项目是在政府和电网约束下，装机量与补贴量的博弈与平衡：2019年光伏建设方案明确要求电网配合省级政府履行新增装机的消纳责任。而申报项目需要电网出具的消纳入网证明文件。在这种模式里，政府和电网形成相互反馈的回路，促进光伏产业健康增长。
2、政府宏观调控与电网消纳空间两因素必须纳入研究框架，预计本年度光伏竞价规模将在35GW-40GW区间：前期市场对国内光伏市场装机规模调低，主要源于判断竞价规模不及预期，但在模型中未考虑电网与政府宏观调控因素。我们认为，研究框架中需要纳入电网和政府在分省份消纳能力为基础的宏观调控因素，我们预测今年竞价结果为平均度电补贴5-6分，总规模35-40GW规模超出市场预期，将进一步唤醒国内光伏市场需求。
3、在平价趋势下，预计竞价申请热情高涨：随着光伏产业链价格进一步下降，2020年后将全面迈入平价，竞价项目可能成为最后的大规模补贴新项目。对于光伏运营商，如果获得5分度电补贴，全资金项目IRR将提升1.5%左右，收益可观。即便拖到明年6月并网也至少有3分的度电补贴，收益率也远高于比此后直接转为平价项目，预计各地运营商参与热情较高。
4、硅料与硅片环节涨价将现，竞价规模超预期驱动涨幅。需求方面，国内政策落地需求释放，竞价规模有望达35-40GW，全年可建规模50-55GW，实际并网规模45GW左右。海外高增长，1-5月组件出口同比增长84%，同时通过组件锁量订单判断，下半年景气延续。产业链价格方面，上半年仅靠海外需求支撑，国内一线组件厂商订单饱和，并且出现跨年订单。预计下半年国内外旺季叠加，产业链价格弹性较大。目前紧缺的单晶料及单晶硅片已出现涨价端倪，预计竞价超预期将推动涨价幅度。
5、投资建议
行业逻辑确定，龙头率先受益，推荐：隆基股份、通威股份、林洋能源、阳光电源等。
6、风险提示
光伏装机不及预期；限电改善不及预期；原材料价格大幅波动；国际贸易摩擦加剧；全社会用电增速不及预期等。
4、公司新闻及点评：隆基投资泰州年产5GW单晶组件项目
隆基股份：
事件：隆基股份公告，公司与泰州市政府签订投资协议，公司设立子公司投资约24亿，用于5GW单晶组件产能。投产不超过6个月，达产不超过12个月，预计项目2020年逐步投产。
（1）国内需求放量在即，海外延续高景气：国内政策落地，内需启动在即，预计户用、平价、扶贫先行，竞价项目7月后陆续释放。海外1-4月组件出口20.6GW，同比增81%，多国已锁定组件订单，下半年高景气延续。下半年国内外旺季叠加，中长期经济性驱动需求增长。
（2）组件订单饱和，业绩增速可期：海外需求强劲，对冲国内淡季影响。公司高效组件供不应求，订单能见度较高，叠加龙头新产能释放摊薄成本，产品盈利能力提升，增厚业绩。
投资建议：单晶性价比凸显，公司硅片供需偏紧，组件海外需求超预期。新产能应用新技术，非硅成本将进一步下降，引领平价趋势。预计公司19-21年EPS分别为1.21、1.63、2.04元,对应(6月14日)估值分别为18、14、11倍，看好！
风险提示：光伏装机不及预期；全球贸易摩擦加剧。
5、行业投资策略
新能源发电：光伏国内光伏竞价市场有望达35-40GW区间，国内年内理论可建项目规模为50-55GW左右，实际并网可能在45GW左右。今年下半年海内外将出现景气叠加的局面。风电5月风机招标价涨至3600-3700元/kW，制造商盈利拐点在即。风电3年抢装周期启动，整机及零部件供不应求，龙头公司量利齐升带来业绩弹性。推荐：隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能等。
新能源汽车：19年产业核心在量。近期下游需求有所下降，主要受几个因素影响：前期抢装透支需求；燃油车国五切换国六实行大降价，分流新能源车需求；临近2019年补贴政策执行窗口，补贴退坡幅度较大。预计6月、7月环比有所下滑，造成中游排产有所下调。8月有望企稳回升，建议三季度积极布局产业链龙头企业，推荐全球供应链核心标的恩捷股份、宁德时代等。
电力设备：5月用电量同比增速4.9%，电网资本开支继续呈现低位状态，今年电网公司资本开支可能受用电量增速下降及电价下降双重影响出现一定程度的下滑，不过随着下半年泛在电力物联网的启动，电网智能化与信息化将呈现爆发状态，电网资本开支结构将有较大改变，智能电网与泛在电力物联网投资占比将大幅度提升，我们看好产业链龙头国电南瑞、岷江水电。
储能：临近补贴切换，动力电池价格成本可能持续下降，将进一步降低储能电池的成本。同时，随着动力电池退役量提升，拥有渠道优势的公司将优先布局动力电池的梯次利用。储能可能带动锂电池出货量，从全年来看进一步提升前高后低的整体趋势。
燃料电池：燃料电池汽车今年以来围绕基础设施建设及产业链配套，已经实现了大规模的出货量及装机增长。固定式电源也实现了同步增长。建议重点关注加氢站及加氢产业链建设，燃料电池产业链的建设将充分吸取纯电动汽车的经验，优先配套设施的建设。
工业控制：下游工业企业整体处于观望状态，资本开支承压，不过行业投资增速放缓趋稳；建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期，推荐汇川技术、麦格米特。
6、本周重大变化更新
新能源发电：
光伏国内竞价规模预计35-40GW。2019年光伏建设方案明确要求电网配合省级政府履行新增装机的消纳责任。而申报项目需要电网出具的消纳入网证明文件。在这种模式里，政府和电网形成相互反馈的回路，促进光伏产业健康增长。根据竞价原则和消纳空间测算，光伏国内光伏竞价市场有望达35-40GW区间，国内年内理论可建项目规模为50-55GW左右，实际并网可能在45GW左右，今年下半年海内外将出现景气叠加的局面。
风电产业链抢装确认，风机涨价。风电5月风机招标价涨至3600-3700元/kW，制造商盈利拐点在即。风电3年抢装周期启动，随政策出台，风机供不应求，整机价格不断上涨，零部件价格也受益，行业变成卖方市场。整机厂已经出现挑单子和毁约情况，只做大项目大企业订单，小企业不做。制造龙头公司量利齐升带来业绩弹性。短期抢装陆上固定电价项目，中期海上风电、分散式等项目发力，中长期平价项目为主。
新能源汽车：
1.宁德时代海外增加投资点评：追加投资，深化全球布局
事件：宁德时代发布公告：欧洲电池生产研发基地投资额由原计划2.4亿欧元提升至不超过18亿欧元，建设周期不超过60个月。点评：
1.1.追加投资，深化全球布局：欧洲陆续出台燃油车禁售时间表，以大众为代表的主流车企纷纷“押宝”新能源，未来欧洲新能源汽车产销增速预计明显提升。CATL顺应市场需求，追加投资，扩大欧洲产能，深化全球布局。
1.2.预计欧洲基地规划产能35-45GWh：此次变更投资总额，预计累计投资不超过18亿欧元，折合人民币140亿元。我们预计锂电设备投资占比65%，按照2-2.5亿/GWh计算，预计欧洲基地规划产能约35GWh-45GWh，完全达产后每年可以满足70-90万辆车的装配需求。根据草根调研信息，预计19-21年招标产能合计22GWh。
1.3.坚守国内，进军海外：公司国内市占率持续提升，与车企合资的电池企业陆续投产未来也将提升公司市场份额。高镍产品顺利量产供应，全球领先，海外已经进入大众、宝马、戴姆勒、丰田、本田等全球主流车企供应链体系，未来海外放量可期。
1.4.投资建议：公司已经进入全球主流车企供应体系，全球供应逐步拉开序幕。上下游议价能力凸显，布局上游，核心卡位。坚定看好。同时公司海外扩产，有利于锂电设备供应商，推荐先导智能（机械覆盖）、科恒股份。
1.5.风险提示：新能源汽车产销不达预期风险，电池价格下降幅度过大风险。
2.财政部、税务总局联合发布《关于继续执行的车辆购置税优惠政策的公告》
事件：6月28日，财政部、税务总局发布车辆购置税优惠政策，对于新能源汽车继续执行免征车辆购置税，执行时间为2018.1.1-2020.12.31。
点评：
2.1.燃油车车辆购置税优惠逐步弱化：2016年1.6L以下燃油车车辆购置税率5%，2017年恢复到7.5%，2018年恢复到10%，2019年继续执行10%的车辆购置税率，优惠逐步弱化。
2.2.新能源汽车车辆购置税率优惠持续：新能源汽车免征车辆购置税，只要上新能源汽车推广目录即可获得政策优惠，如果以计税价相同的燃油车和新能源汽车做对比，以10万-20万为例，新能源汽车购置税方面可以优惠约1-2万元。政策优惠持续，有利于新能源汽车发展。
3.蔚来汽车召回ES8，合计4803辆。
事件：6月27日，蔚来汽车召回4803辆ES8，本次召回范围内的车辆所搭载的电池在极端情况下，可能造成线束绝缘层烧损而引起电池包热失控和失火，存在安全隐患。
点评：
3.1新能源车发展至今，安全是第一大主题：18年9月工信部发布了新能源乘用车、载货汽车安全隐患专项排查工作的通知；19年6月工信部发布工信部发布《关于开展新能源汽车安全隐患排查工作的通知》，持续关注新能源汽车安全性，同时补贴政策没有进一步提升对能量密度的要求，表明政策重心逐步转移到安全主题，有利于行业长期健康发展。
3.2企业提升技术，务实做产品是关键：蔚来发布召回声明后，作为电池模组供应商宁德时代也第一时间发布声明，发布调查结果，配合召回工作。新能源汽车发展离不开产业链企业相互合作配合，企业在设计、研发、测试、生产、售后各方面提升技术，做好产品，才是未来夺取市场份额的核心。
7、本月推荐组合
国电南瑞：公司是二次电力设备龙头，短期有亮点，长期有看点，确定性增长趋势明确。公司当前时点受益泛在电力物联网、特高压、柔直、及配电网建设。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.03、1.22和1.40元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为17.26、14.57和12.70倍，维持审慎增持评级。
隆基股份：单晶性价比凸显，中短期硅片供需偏紧，组件海外需求超预期。公司产能稳步扩张，市占率提升，叠加非硅成本持续下降，引领平价。产业平价，需求爆发，公司率先受益。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.21、1.63和2.04元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为19.12、14.2、和11.34倍，维持审慎增持评级。
金风科技：风机在手订单创新高，市占率进一步提升；风场规模有序扩张，利用小时提升显著；同时，公司运维服务订单饱和，进入放量增长期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95元、1.24元、1.49元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为12.49、9.57、和7.97倍，维持审慎增持评级。
天顺风能：风塔短期盈利承压，长期产能释放盈利修复；运营规模有序扩张，在手项目充足并网增长；叶片投产爬坡完毕，产销增长主营业务协同。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42元、0.57元、0.72元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为13.02、9.6、和7.6倍，维持审慎增持评级。
通威股份：硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著，高效产品溢价，盈利能力超预期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.88、1.13和1.38元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为16.55、12.88、和10.55倍，维持审慎增持评级。
恩捷股份：国内湿法隔膜行业普遍处于亏钱的情况下，公司依靠产能、工艺、客户优势，严控成本，实现超过40%的净利润率，龙头地位凸显。公司主供国内主流电池厂商，同时海外供应体量逐渐显现，卡位全球供应，维持推荐评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.46、2.07和2.66元，对应2019年6月28日收盘价的PE分别为32.51、22.93、和17.85倍，维持审慎增持评级。
麦格米特：公司基于核心技术平台坚定推进“横向做大、纵向做强”战略，通过高研发投入对上下游领域持续布局；当前智能卫浴及新能源汽车业务持续快速增长，导轨电源、智能采油、智能焊机等前瞻性布局新兴业务相继迸发多级增长力。我们预计公司2019年至2021年EPS分别为1.13、1.55、2.08元，对应2019年6月28日收盘价PE分别为16.81、12.25、和9.13倍，维持审慎增持评级。
8、重点公司盈利预测与评级
下表为兴业证券电力设备新能源组核心推荐及重点关注的A股上市公司及其盈利预测情况。
9、公司行为统计
表7、本周员工持股计划一览
无
10、风险提示
新能源发电板块：
光伏装机不及预期；国际贸易摩擦加剧；原材料价格大幅波动；弃风限电恶化；风电装机不及预期；钢价大幅波动；汇率波动等。
电力设备板块：
泛在电力物联网建设不及预期；电网投资不及预期；宏观经济增速不及预期；原材料价格上涨风险；市场竞争加剧等。
电动汽车板块：
电动汽车产业链价格下降幅度超预期的风险；动力电池技术发展低于预期的风险；新能源汽车产销不达预期风险等。
工控板块：
工控下游需求不及预期；自动化设备渗透率不达预期的风险；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑；原材料价格上涨风险等。
自媒体信息披露与重要声明：
注：文中内容节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【兴证电新 朱玥团队 电新周报】光伏竞价规模或超预期，风电抢装如火如荼》
对外发布时间：2019年6月30日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
朱玥 [email protected] S0190517060001
刘思畅 [email protected] S0190517120002
联系人：
陶宇鸥 [email protected]
曾英捷 [email protected]
张哲源 [email protected]
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
投资评级说明
投资建议的评级标准 | 类别 | 评级 | 说明 |
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% |
审慎增持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间 |
中性 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
|
减持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% |
无评级 | 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 |
行业评级 | 推荐 | 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 |
中性 | 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 |
回避 | 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 |
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