1月27日，美国股市刚一开盘，代表着大型科技股的纳斯达克100指数，就大跌3%，而在盘前，跌幅最高的时候，更是接近5%。
这一轮AI科技浪潮的龙头股英伟达，更是直接下跌12%，最高时跌幅接近15%。
一向是打不死的小强的美股，一向是永远有新故事的AI浪潮，这是被谁吓着了？
最流行的说法，是被中国的大模型公司DeepSeek给干崩了。
就在1月24日，根据权威第三方公司测试，涵盖了从复杂问题的解决，到数学和编码的准确性方面，DeepSeek大模型的表现，优于投资几百亿乃至上千亿美元的Meta Llama 3.1、OpenAI的GPT-4o和Anthropic的Claude Sonnet 3.5……简单说，DeepSeek-R1基准测试已经升至全球全类别大模型TOP3。
众所周知，在大家的理解中，大模型就是按照OPEN AI所确定的路径堆算力的烧钱游戏，但来自中国的DeepSeek团队，却独辟蹊径的提出MLA（多头潜在注意力机制）架构，把显存占用降到了过去最常用的MHA架构的5%-13%，同时，它独创的DeepSeek MoE Sparse结构把计算量降到极致，最终促成成本的大幅度下降，以不到国际通行大模型5%的成本，实现了和他们一样的强大推理能力……
这一下子，最受伤的不是那些烧钱的大模型公司，而是在AI时代“卖铲子”的英伟达。
因为，各大公司完全不需要买那么多昂贵的显卡来计算了，尤其是，DeepSeek人家是开源项目，把架构啊机制啊算法啊什么的，全都公开了，谁都可以拿去用，这样一来，原本是一卡难求的英伟达芯片，到底还缺不缺？
就这么一个故事，让英伟达很受伤，让AI浪潮很受伤，让纳指100的市值很受伤……
纳斯达克100的市值，直接就蒸发掉了2万亿美元！
真的是这样一个故事么？
当然不是。
DeepSeek早在2024年年中就已经名声大噪，其低成本训练大模型的方式，一直都被称为AI界的拼多多，大家一直都知道这家公司很厉害，其大模型的推理能力可以完全媲美国际巨头，它在1月24日的测评中表现惊艳，可以说大家早有预期。
如此庞大的美股，怎么可能一夜之间被一家中国公司的产品给砸下来？
更何况，资本市场向来是反应超级灵敏——因为，没有人想跟钱过不去，1月24日的测评结果，当日资本市场就应该有反应，为啥拖到了27日，难道是等着人来做空么？
美股为啥大跌？
其实答案很简单——
整体估值达到了20多年来的最贵，而市场情绪又乐观到了极致，对风险的承担能力达到极限，而特朗普的星际之门（Stargate），又给AI故事会强添了最后一把火。
根据最新数据（截至9月30日），美国家庭部门目前直接和间接配置在股票上的金融资产比例，已经高达43.4%，毫无疑问，这是有史以来的最高水平。与此同时，美国人的存款和债券的配置比例，几乎都是历史最低点，这意味着对美股的追捧已经被推升到了极限。
数据来源：美联储
从估值来看，无论是整体的前瞻市盈率还是前瞻市盈率中位数，都已经抬升至过去22年中除疫情泡沫期间的最高，还想怎么样呢？
哪怕单单把七姐妹拎出来，其估值也是除疫情泡沫期间以外的最高估值。
凭什么？
正因为这些原因，我才在周五写下“没有谁，值4万亿美元！”一文，单单把英伟达给“数落”了一通。
不仅如此，就在周四周五的时候，芝加哥期权交易所所显示的期权数量Put/Call的比率，接近0.8，这几乎是过去几年的最低值，而这意味着，期权市场对于美股极度看涨，市场对风险的承受能力都达到了极限。
估值指标到极端+市场风险容纳能力，都到了极端水平，这种情绪与估值的共振，哪怕是没有任何理由，股市也会找出来一个理由下跌。
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