事件：公司公告2017年半年度业绩预告，归母净利润实现4.91-5.32亿元，同比增长20-30%。
业绩符合预期，各产品预计延续一季度销售增速，处方药、原料药均稳定快速增长。公司土地转让程序尚未走完，我们预计中报并未有土地转让收益。由于目前各地仍然沿用旧版医保目录，公司重点产品销售预计仍将延续一季度的增长态势，其中参芪扶正预计在0-5%，促性激素由于去年基数较高的原因，预计在15%左右，艾普拉唑和鼠神经有望持续在40-50%的增速；与此同时，原料药业务板块盈利能力持续改善，我们预计仍将有25-30%增长。
参芪扶正软袋装+艾普拉唑针剂有望维持公司业绩的快速增长。根据新医保目录政策要求各省7月31日前公布省医保，我们预计对公司产品销售的影响从四季度开始体现，市场上普遍担忧对公司将产生负面影响，我们认为新医保有望规范临床用药市场，同时参芪扶正软袋装和艾普拉唑针剂有望明年开始产生销售，对公司业绩带来较大提升，促使公司业绩持续快速增长。
长期看好公司精准医疗产业链的逐渐完善。公司目前3个单抗品种在临床阶段，抗TNF-α单抗在临床II期，抗CD20和抗HER2在临床I期，重组绒促性素有望于2018年上市，同时液体活检“LiquidBiopsy”相关设备和试剂已完成一类备案，并逐渐推向市场，公司已形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗产业链布局。
盈利预测与估值：不考虑土地转让收益，我们预计2017-2019年公司营业收入分别为89.27、104.85、123.27亿元，同比增长16.67%、17.45%、17.57%，归属母公司净利润分别为9.59、11.93、15.09亿元，同比增长22.28%、24.34%、26.56%，对应EPS分别为1.73、2.16、2.73元。
风险提示：药品研发失败风险，单抗研发进度不达预期风险，省级新医保目录谈判低于预期风险。
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